首批4份股指期貨合約4月16日掛牌中金所，這標(biāo)志著中國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)入全新發(fā)展階段。股指期貨推出首日，A股并未受其帶動(dòng)而活躍，全天大盤走勢(shì)軟弱，藍(lán)籌品種全線受挫，表現(xiàn)不盡如人意。

　　股指期貨正式上市，給低迷的大盤帶來(lái)了一定的想象空間。股指期貨上市初期會(huì)在一定程度上得到市場(chǎng)的熱捧，但從長(zhǎng)期來(lái)看，股指期貨左右不了A股市場(chǎng)走勢(shì)。

　　首日交易波瀾不驚

　　上周五，正如市場(chǎng)所預(yù)期一樣，股指期貨上市首日大幅高開，中遠(yuǎn)期合約價(jià)格紛紛上漲，尤其是遠(yuǎn)期合約1012大漲4.65%。5月合約開盤3450點(diǎn)，比基準(zhǔn)價(jià)高51點(diǎn)。早盤一度沖高至3488的日內(nèi)高點(diǎn)，隨后震蕩回落，全天報(bào)收3415.6點(diǎn)，漲0.49%;成交48988手，遠(yuǎn)超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期的1萬(wàn)手。數(shù)據(jù)顯示，股指期貨上市首日四個(gè)合約共成交超過(guò)5.8萬(wàn)手，總成交金額約600億元。

　　業(yè)界人士認(rèn)為，IF1006、IF1009和IF1012的開盤點(diǎn)位和首日漲幅依次遞增，相對(duì)較早交易所制定的基準(zhǔn)價(jià)3399.00，收盤時(shí)IF1012的漲幅為4.65%，從持倉(cāng)量看，IF1012略高于IF1009�？傮w而言，近月合約表現(xiàn)最為平穩(wěn)，持倉(cāng)量最大，四個(gè)合約從開盤點(diǎn)位、首日高點(diǎn)到首日漲幅的分布都完全符合合約本身的特性。

　　而在股票市場(chǎng)方面，A股市場(chǎng)繼續(xù)受到房地產(chǎn)調(diào)控政策的沖擊，周二仍然小幅下跌。不過(guò)股指期貨走勢(shì)較為穩(wěn)定，盡管盤中一度跳水翻綠，但尾盤主力5月合約受到多方力量推動(dòng)，快速反彈，最終帶領(lǐng)四支合約全線飄紅。

　　在經(jīng)歷了周一的大跌后，許多證券機(jī)構(gòu)的分析師認(rèn)為利空消化仍需要時(shí)間，短期內(nèi)股指或以震蕩上行修復(fù)運(yùn)行形態(tài)為主。目前5月合約升水有所反彈，維持在40點(diǎn)左右。

　　有助完善交易機(jī)制防風(fēng)險(xiǎn)

　　股指期貨的引入，為市場(chǎng)提供了對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的途徑。如果投資者持有與股票指數(shù)有相關(guān)關(guān)系的股票，其可以賣出股票指數(shù)期貨合約，即股票指數(shù)期貨空頭與股票多頭相配合時(shí)，投資者就避免了總頭寸的風(fēng)險(xiǎn)。

　　股票指數(shù)期貨還為證券投資風(fēng)險(xiǎn)管理提供了新的手段。它從兩個(gè)方面改變了股票投資的基本模式。一方面，投資者擁有了直接的風(fēng)險(xiǎn)管理手段，通過(guò)指數(shù)期貨可以把投資組合風(fēng)險(xiǎn)控制在浮動(dòng)范圍內(nèi)。另一方面，指數(shù)期貨保證了投資者可以把握入市時(shí)機(jī)，以準(zhǔn)確實(shí)施其投資策略。

　　英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄先生認(rèn)為，股指期貨不僅為投資者提供了有效的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，還將促進(jìn)中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展�！肮芍钙谪浀耐瞥�，豐富了資本市場(chǎng)交易的機(jī)制，有效地改變了資本市場(chǎng)單邊運(yùn)行的模式，這對(duì)一個(gè)成熟市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是必備的條件，雙向運(yùn)行的模式可以降低市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，意味著引入了風(fēng)險(xiǎn)管理工具，能夠使市場(chǎng)更加完善”。

　　長(zhǎng)期對(duì)大盤影響有限

　　從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，股指期貨對(duì)A股市場(chǎng)的影響是有限的。

　　首先，從海外市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，股指期貨推出前后，權(quán)重指標(biāo)股有一個(gè)相對(duì)溢價(jià)。日本、韓國(guó)、印度資本市場(chǎng)上，股指期貨推出后權(quán)重股溢價(jià)明顯。海外主要市場(chǎng)在股指期貨推出前一個(gè)月，市場(chǎng)略有上漲，推出后兩個(gè)月下跌。例如，美國(guó)股市在股指期貨上市之后的幾個(gè)交易日開始下跌，恒生指數(shù)也在股指期貨上市后的短時(shí)間內(nèi)下跌。而股指期貨推出后藍(lán)籌股是否有行情可能要等到市場(chǎng)成熟以后，但到了成熟市場(chǎng)基本上對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)沒(méi)有大的影響，只有一個(gè)交割日效應(yīng)。

　　其次，就我國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，在股指期貨上市初期，由于機(jī)構(gòu)投資者起步較慢，股指期貨市場(chǎng)初期規(guī)�？赡茌^小，這將抑制做空功能的發(fā)揮。這需要一個(gè)市場(chǎng)培養(yǎng)過(guò)程。股指期貨上市初期的規(guī)模有限影響了其發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，短期內(nèi)期指還不能真正引導(dǎo)股票市場(chǎng)價(jià)格。

　　最后，也是最重要的一點(diǎn)，股指期貨的價(jià)格變動(dòng)是以股票市場(chǎng)作為依托，而股票市場(chǎng)的走勢(shì)是以宏觀經(jīng)濟(jì)和上市公司業(yè)績(jī)?yōu)榛�礎(chǔ)的。天相投資顧問(wèn)有限公司董事長(zhǎng)林義相就指出，股指長(zhǎng)期趨勢(shì)也沒(méi)有因?yàn)楣芍钙谪浬鲜卸�改變�?/P>

　　長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)基本形勢(shì)和經(jīng)濟(jì)周期的變化是股票市場(chǎng)運(yùn)行的主要決定力量，對(duì)市場(chǎng)的影響是結(jié)構(gòu)性的，而非方向性的。此外，股指期貨作為一種避險(xiǎn)工具，并不能改變股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的長(zhǎng)期趨勢(shì)。