【新聞評(píng)論】

　　國內(nèi)大宗商品期貨周四早盤仍以震蕩為主，不過能源化工期貨在油價(jià)大漲的提振下，表現(xiàn)明顯好于其他板塊。

　　金屬期貨早盤漲跌互現(xiàn)，滬鋅微升0.26%，但銅鋁則分別下滑0.16%和0.20%，外盤漲勢(shì)帶來的利好被消化。鋼材期貨價(jià)格繼續(xù)回落，螺紋鋼和線材期貨午盤分別收低0.64%和0.53%。不過滬金受到美盤期金重新上演的帶動(dòng)，半日上漲0.12%。

　　在NYMEX原油期貨價(jià)格大漲至87美元后，國內(nèi)能源化工期貨受到明顯提振，早盤全線飄紅。連PVC以1.13%的漲幅領(lǐng)漲，滬膠以及鄭PTA漲幅也較為靠前。

　　期貨則多數(shù)下滑，不過跌幅也較為有限。鄭秈稻成為唯一上漲的品種，連玉米收平。

　　期指保證金“行業(yè)水準(zhǔn)”浮現(xiàn) 杠桿率遠(yuǎn)遜商品期貨

　　明日股指期貨就要上市，記者通過調(diào)查了解到，期貨公司已經(jīng)初步開出了保證金水準(zhǔn)，近月合約基本在18%左右幅度，遠(yuǎn)月合約在20%以上。針對(duì)首日可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，16日當(dāng)日的保證金水平在此基礎(chǔ)上還有所提升。從這一保證金水準(zhǔn)來看，遠(yuǎn)超商品期貨的平均水準(zhǔn)。業(yè)內(nèi)人士表示，高保證金有利于降低杠桿，防范風(fēng)險(xiǎn)，也讓客戶能夠逐步熟悉股指期貨交易，未來會(huì)隨著市場(chǎng)成熟而逐步降低標(biāo)準(zhǔn)。

　　業(yè)內(nèi)初定

　　18%左右的保證金

　　根據(jù)中金所發(fā)布的《關(guān)于滬深300股指期貨合約上市交易有關(guān)事項(xiàng)的通知》，滬深300股指期貨合約交易保證金：5月、6月合約暫定為合約價(jià)值的15%，9月、12月合約暫定為合約價(jià)值的18%。上市當(dāng)日漲跌停板幅度：5月、6月合約為掛盤基準(zhǔn)價(jià)的±10%，9月、12月合約為掛盤基準(zhǔn)價(jià)的±20%。

　　按照行業(yè)常規(guī)，期貨公司都會(huì)在交易所的保證金標(biāo)準(zhǔn)上再加幾個(gè)百分點(diǎn)。記者綜合各個(gè)期貨公司的做法看，目前近月合約(5月、6月)的保證金在16%-20%之間，基本不會(huì)超過20%。遠(yuǎn)月合約(9月、12月)的保證金在20%-25%之間。以此計(jì)算，股指期貨近月合約的資金杠桿水平為5—6.25倍，遠(yuǎn)月合約的資金杠桿水平在4—5倍。出于對(duì)首日交易的風(fēng)險(xiǎn)防范，部分公司將首日遠(yuǎn)期合約的保證金加到了25%，乃至30%的水平，對(duì)于近月合約也略有提升。相對(duì)于商品期貨的10倍左右的杠桿水平，股指期貨的杠桿率明顯低了很多。

　　“上浮幾個(gè)百分點(diǎn)其實(shí)更多是保護(hù)投資者，”長城偉業(yè)期貨首席風(fēng)險(xiǎn)官張磊表示，中金所的保證金設(shè)置其實(shí)已經(jīng)很好地覆蓋了風(fēng)險(xiǎn)，但是不能讓客戶養(yǎng)成只按交易所水平交易的習(xí)慣，把保證金稍微加高一點(diǎn)，可以讓杠桿降低，使得那些從證券市場(chǎng)過來的客戶逐步適應(yīng)期貨交易。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，作為股指期貨標(biāo)的物的滬深300指數(shù)日波動(dòng)幅度通常都在5%以下，自有統(tǒng)計(jì)以來，日內(nèi)漲跌幅超過7%的交易日很少。期貨公司的保證金設(shè)置，完全可以最大程度地覆蓋首日風(fēng)險(xiǎn)。而隨著股指期貨逐漸成熟，交易所可能會(huì)在一段時(shí)間后將保證金調(diào)低。

　　專家表示，由于股指期貨首度登陸引發(fā)市場(chǎng)重大關(guān)注，首日市場(chǎng)流動(dòng)性可能會(huì)稍微大一些，過后市場(chǎng)的波動(dòng)性會(huì)有所降低。期貨公司會(huì)根據(jù)屆時(shí)的市場(chǎng)狀況，對(duì)保證金水平做出靈活的調(diào)動(dòng)。

　　高保證金

　　確保首日交易平靜

　　東證期貨首席風(fēng)險(xiǎn)官黃海生表示，出了保證金設(shè)置，公司在風(fēng)控方面正在進(jìn)行多方面的工作。首先是盡量告知客戶相關(guān)禁止行為，例如不要試圖操縱市場(chǎng)、不能進(jìn)行對(duì)敲，不能用不合規(guī)手段來影響價(jià)格。尤其是在交易量比較小的遠(yuǎn)期合約，要防止一些對(duì)敲行為的出現(xiàn)。

　　夏錦良則表示，在首日交易前，公司將做好“全方位”提示工作，從網(wǎng)絡(luò)、電話、郵件各渠道提示市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，注意持倉水平，并讓客戶隨時(shí)做好追加保證金的準(zhǔn)備。值得注意的是，股指期貨首日會(huì)迎來許多“新客戶”，期貨公司對(duì)于將投入更多的力量確保其交易不出風(fēng)險(xiǎn)。

　　“首日交易會(huì)很平靜，”興業(yè)期貨總經(jīng)理夏錦良表示，目前監(jiān)管要求很嚴(yán)，投資者也很理性，對(duì)于資金量、持倉量都有所限制，因此首日應(yīng)該不會(huì)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。

　　國內(nèi)商品期貨15日早盤震蕩整理橡膠表現(xiàn)較強(qiáng)

　　國內(nèi)商品期貨4月15日早盤震蕩整理，延續(xù)震蕩走勢(shì)。業(yè)內(nèi)人士指出，中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)支撐商品市場(chǎng)震蕩上行，但防通脹預(yù)期強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)緊縮政策的預(yù)期，商品短期維持震蕩走勢(shì)。

　　分析師指出，國家統(tǒng)計(jì)局4月15日公布一季度主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)符合市場(chǎng)預(yù)期，中國經(jīng)濟(jì)向好的勢(shì)頭更加鞏固，對(duì)商品需求提供支撐。一季度GDP增速達(dá)到11.9%，一季度居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲2.2%。不過，經(jīng)濟(jì)增速很大程度上還是依賴刺激政策，這加大著中國擴(kuò)張政策退出的難度。

　　國務(wù)院常務(wù)會(huì)議對(duì)中國一季度經(jīng)濟(jì)形勢(shì)作了全面總結(jié)，從會(huì)議中透露的信息來看，把處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期的關(guān)系作為宏觀調(diào)控的核心成為下一階段宏觀調(diào)控工作的重點(diǎn)。這一政策取向顯示我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問題進(jìn)一步凸顯，通脹預(yù)期加劇。有鑒于此，下一階段政策重心應(yīng)更加突出防通脹的重點(diǎn)，提前強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)緊縮政策的預(yù)期。

　　國儲(chǔ)14日拍賣3萬噸儲(chǔ)備膠，均被下游終端用戶全部拍得。統(tǒng)計(jì)顯示，起拍價(jià)為22,200元/噸，最高成交價(jià)為26,000，最低成交22,000元/噸，由于本次拋儲(chǔ)的大多為10年前的膠，所以市場(chǎng)在拍賣前普遍預(yù)計(jì)拍賣成交價(jià)格應(yīng)低于當(dāng)前的現(xiàn)貨價(jià)格。但是，從成交結(jié)果來看，超出市場(chǎng)預(yù)期，目前，橡膠現(xiàn)貨產(chǎn)區(qū)價(jià)格在25,500元/噸附近，銷區(qū)價(jià)格為接近26,000元/噸。因此拍出如此高的價(jià)格大大鼓舞多頭人氣。

　　RJ/CRB指數(shù)4月14日收盤上漲2.66或0.96%，收于279.96點(diǎn)。商品期貨14日大多上漲，紐約匯市美元指數(shù)窄幅震蕩，美元兌歐元繼續(xù)走軟。

　　因美國原油庫存意外下滑，紐約商業(yè)期貨交易所(NYMEX)原油期貨4月14日大幅收漲，NYMEX5月原油期貨收漲1.79美元或2.13%，報(bào)每桶85.84美元;CBOT大豆14日溫和收高，受庫存緊俏憂慮等因素支撐，5月大豆期貨合約收高1美分或0.10%，至9.69美元/蒲式耳;LME基本金屬14日收盤多數(shù)上漲，期銅收盤上漲，受美元疲弱及投資者風(fēng)險(xiǎn)意愿改善支撐，其中三個(gè)月期銅收?qǐng)?bào)7,950美元，上漲50美元。