第三節(jié)　證券市場的供求關(guān)系

　　從長期來看，股票的價格由其內(nèi)在價值決定，但就中、短期的價格分析而言，股價由供求關(guān)系決定。成熟股票市場的供求關(guān)系是 由資本收益率引導(dǎo)的供求關(guān)系，即資本收益率水平對股價有決定性影響。而我國的股價在很大程度上由股票的供求關(guān)系決定。

　　一、證券市場的供給方和需求方

　　(一)供給方

　　證券市場的供給主體是公司(企業(yè))、政府與政府機(jī)構(gòu)以及金融機(jī)構(gòu)。

　　自1990年我國設(shè)立證券交易所以來，上市公司的數(shù)目逐年增加。在滬、深證券交易所上市公司增加的同時，我國企業(yè)在國內(nèi)外資本市場的籌資也保持持續(xù)增長的趨勢。經(jīng)過10年的發(fā)展，到2000年達(dá)到2103.08億元人民幣，增長近400倍。

　　(二)需求方

　　1.個人投資者。個人投資者為自然人，指從事證券買賣的居民。

　　2.機(jī)構(gòu)投資者。它包括開放式基金、封閉式基金、社�；�金，也包括參與證券投資的保險公司、證券公司，還包括一些投資公司和企業(yè)法人。

　　資金與人才實(shí)力雄厚，投資理念成熟，抗風(fēng)險能力強(qiáng)。

　　機(jī)構(gòu)投資者是市場主要參與者，是市場成熟的一個標(biāo)志。

　　根據(jù)投資證券市場的目的不同，可以把投資者分為長期投資者和短期投資者。

　　從以下三個方面對二者進(jìn)行區(qū)分：時間區(qū)分;范圍區(qū)分;風(fēng)險和收益區(qū)分。

　　二、證券市場供給的決定因素與變動特點(diǎn)

　　(一)上市公司質(zhì)量

　　(二)上市公司數(shù)量

　　決定上市公司數(shù)量的主要因素是：

　　1.宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境

　　宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好，銀根較松，上市流通股份的數(shù)量就會增加，股票市場的供給相應(yīng)會增加。

　　2.制度因素

　　三大因素：發(fā)行上市制度、市場設(shè)立制度和股權(quán)流通制度。

　　3.市場因素

　　三、證券市場需求的決定因素與變動特點(diǎn)

　　主要受五方面因素決定：宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政策因素、居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、機(jī)構(gòu)投資者的培育和壯大、資本市場的逐步開放。

　　(一)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境

　　如果宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境運(yùn)行良好，就會增加對股票的需求。

　　(二)政策因素

　　包括市場準(zhǔn)入政策、融資融券政策、金融監(jiān)管政策甚至貨幣與財政政策在內(nèi)的一系列政策。

　　(三)居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整

　　居民的金融資產(chǎn)主要是由銀行存款、證券投資基金、股票、債券及信托資產(chǎn)等構(gòu)成。

　　(四)機(jī)構(gòu)投資者的培育和壯大

　　第一階段是1991年至1997年。

　　第二階段是1998年至2000年。

　　1998年，證券投資基金(封閉式)的出現(xiàn)開創(chuàng)了我國機(jī)構(gòu)投資時代的新篇章。

　　第三階段是2001年至今。

　　2001年9月22日，第一只華安創(chuàng)新開放式基金宣告成立，從而使基金的發(fā)展跨入新的歷史時期。同時也標(biāo)志著我國證券市場真正開始步入機(jī)構(gòu)投資者時代。

　　(五)資本市場的逐步對外開放

　　資本市場開放包括：服務(wù)性開放和投資性開放

　　2001年11月我國正式加入WTO，我國政府在入世談判中對資本市場的逐步開放做出了實(shí)質(zhì)性的承諾。這些承諾包括：(1)B股業(yè)務(wù)。(2)合資證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)。(3)資產(chǎn)管理服務(wù)。

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