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第四章 套期保值

　　1.4月份，某空調(diào)廠預(yù)計(jì)7月份需要500噸陰極銅作為原料，當(dāng)時(shí)銅的現(xiàn)貨價(jià)格為53000元/噸，因目前倉庫庫容不夠，無法現(xiàn)在購進(jìn)。為了防止銅價(jià)上漲，決定在上海期貨交易所進(jìn)行銅套期保值期貨交易，當(dāng)年7月份銅期貨價(jià)格為53300元/噸。該廠在期貨市場應(yīng)(　　)。

　　A.賣出100手7月份銅期貨合約

　　B.買入100手7月份銅期貨合約

　　C.賣出50手7月份銅期貨合約

　　D.買入50手7月份銅期貨合約

　　【答案】B

　　【解析】陰極銅期貨為每手5噸。該廠需要陰極銅500噸，所以應(yīng)該買入l00手銅期貨合約。

　　2.7月1日，某投資者以7210美元/噸的價(jià)格買入lo月銅期貨合約，同時(shí)以7100美元/噸的價(jià)格賣出12月銅期貨合約。到了9月1日，該投資者同時(shí)以7350美元/噸、7190美元/噸的價(jià)格分別將10月和l2月合約同時(shí)平倉。該投資者的盈虧狀況為(　　)。

　　A.虧損100美元/噸

　　B.盈利100美元/噸

　　C.虧損50美元/噸

　　D.盈利50美元/噸

　　【答案】D

　　【解析】該投資者以7210美元/噸的價(jià)格買入10月銅期貨合約，以7350美元/噸的價(jià)格賣出，那么盈利是140美元/噸;該投資者以7100美元/噸的價(jià)格賣出12月銅期貨合約，以7190美元/噸的價(jià)格買入平倉，則虧損90美元/噸;綜上所述，凈盈利=50美元/噸。

　　3.10月初，某地玉米現(xiàn)貨價(jià)格為1610 元/噸，當(dāng)?shù)啬侈r(nóng)場年產(chǎn)玉米5000噸。因擔(dān)心價(jià)格下跌，農(nóng)場決定進(jìn)行套期保值。當(dāng)日賣出500手(每手10噸)對第二年1月份交割的玉米合約進(jìn)行套期保值，成交價(jià)格為1580元/噸。到了11月，玉米現(xiàn)貨價(jià)格跌至1410元/噸，期貨價(jià)格跌至1360元/噸，則該農(nóng)場(　　)。

　　A.不盈不虧

　　B.虧損

　　C.盈利

　　D.無法判斷

　　【答案】C

　　【解析】基差=現(xiàn)貨價(jià)格一期貨價(jià)格。lo月時(shí)基差是30元/噸(1610-1580)，11月時(shí)基差是50元/噸(1410-1360)，基差走強(qiáng)為20元/噸;因?yàn)槭琴u出套期保值，基差走強(qiáng)有凈盈利，農(nóng)場每噸凈盈利為20元/噸(與基差走強(qiáng)值相同)。

　　4.由于持有現(xiàn)貨需花費(fèi)一定費(fèi)用，期貨價(jià)格通常要高于現(xiàn)貨價(jià)格，這時(shí)(　　)。

　　A.市場為反向市場，基差為負(fù)值

　　B.市場為反向市場，基差為正值

　　C.市場為正向市場，基差為正值

　　D.市場為正向市場，基差為負(fù)值

　　【答案】D

　　【解析】本題對正向市場的定義進(jìn)行考核。在正向市場中，一般來說，對商品期貨而言，當(dāng)市場行情上漲時(shí)，在遠(yuǎn)期月份合約價(jià)格上升時(shí)，近期月份合約的價(jià)格也會上升，以保持與遠(yuǎn)期月份合約間的正常的持倉費(fèi)用關(guān)系，且可能近期月份合約的價(jià)格上升更多;當(dāng)市場行情下滑時(shí)，遠(yuǎn)期月份合約的跌幅不會小于近期月份合約，因?yàn)檫h(yuǎn)期月份合約對近期月份合約的升水通常不可能大于與近期月份合約間相差的持倉費(fèi)。所以，做多頭的投機(jī)者應(yīng)買入近期月份合約;做空頭的投機(jī)者應(yīng)賣出遠(yuǎn)期月份合約。

　　5.當(dāng)(　　)時(shí)，買入套期保值，可實(shí)現(xiàn)盈虧完全相抵，套期保值者得到完全保護(hù)。

　　A.基差走強(qiáng)

　　B.基差為反向市場

　　C.基差不變

　　D.基差為正向市場

　　【答案】C

　　【解析】當(dāng)基差不變時(shí)，買入套期保值，可以實(shí)現(xiàn)盈虧完全相抵，套期保值者得到完全保護(hù)。

　　二、多項(xiàng)選擇題

　　1.持倉費(fèi)包括為擁有或保留商品、資產(chǎn)等支付的(　　)。

　　A.交易手續(xù)費(fèi)

　　B.倉儲費(fèi)

　　C.保險(xiǎn)費(fèi)

　　D.利息

　　【答案】BCD

　　【解析】持倉費(fèi)是指為擁有或保留某種商品、資產(chǎn)等而支付的倉儲費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)與利息等費(fèi)用的總和。對金融資產(chǎn)而言，倉儲費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)可能為零。

　　2.因?yàn)樘灼诒Ｖ嫡呤紫仍谄谪浭袌錾弦再I入的方式建立交易部位，故這種方法被稱為(　　)。

　　A.買入套期保值

　　B.多頭套期保值

　　C.空頭套期保值

　　D.賣出套期保值

　　【答案】AB

　　【解析】本題對買入套期保值的定義進(jìn)行考核。

　　3.套期保值活動主要轉(zhuǎn)移的是(　　)

　　A.價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

　　B.經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

　　C.信用風(fēng)險(xiǎn)

　　D.政策風(fēng)險(xiǎn)

　　【答案】AC

　　【解析】套期保值活動主要轉(zhuǎn)移的是價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)與信用風(fēng)險(xiǎn)。

　　三、判斷題

　　1.當(dāng)企業(yè)持有實(shí)物商品或資產(chǎn)，或者已按固定價(jià)格約定在未來購買某種商品或資產(chǎn)時(shí)，該企業(yè)處于現(xiàn)貨空頭。(　　)

　　【答案】 ×

　　【解析】當(dāng)企業(yè)持有實(shí)物商品或者資產(chǎn)，

　　或者已按照固定價(jià)格約定在未來購買某種商品或資產(chǎn)時(shí)，該企業(yè)處于現(xiàn)貨多頭。

　　2.由于持有現(xiàn)貨需花費(fèi)一定費(fèi)用，期貨價(jià)格通常要高于現(xiàn)貨價(jià)格，基差為負(fù)值，這是因?yàn)槠谪泝r(jià)格中要包含持倉費(fèi)用。(　　)

　　【答案】 √

　　【解析】這是一道常識題。由于持有現(xiàn)貨需花費(fèi)一定費(fèi)用，期貨價(jià)格一般要高于現(xiàn)貨價(jià)格，基差是負(fù)值，這是因?yàn)槠谪泝r(jià)格中要包含持倉費(fèi)用。

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