玉米豐產(chǎn) 熊市確立

　　9月至10月間，玉米期貨以下行姿態(tài)示人，1401主力合約受60日均線壓制，呈現(xiàn)窄幅波動狀態(tài)。我國新季玉米開始上市，豐產(chǎn)已成定局，全球玉米豐產(chǎn)也成既定事實，未來玉米供應相對寬松。與此同時，雙節(jié)過后，豬肉消費出現(xiàn)回落，需求顯弱將對玉米價格形成壓制，不過在1.12元/斤的國家收儲價支撐下，下方空間相對有限。預計后期玉米將以窄幅偏弱振蕩為主。

　　美重要數(shù)據(jù)推遲發(fā)布

　　10月1日，美民主黨與共和黨就總統(tǒng)奧巴馬的醫(yī)療改革計劃互不讓步，國會未能通過新財政年度臨時撥款預算案，美國政府非核心部門關閉，關閉天數(shù)尚未確定。受此影響，包括影響農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)價格走勢的風向標USDA報告在內(nèi)的多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)暫停發(fā)布。政府關門后，市場由于擔心風險及美國石油需求，國際油價持續(xù)下跌。與此同時，股市與金價也雙雙下跌，宏觀環(huán)境悲觀情緒濃重。

　　全球玉米產(chǎn)量上調(diào)

　　據(jù)私營分析機構(gòu)Informa經(jīng)紀公司發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，2013/2014年度(7月到次年6月)全球玉米產(chǎn)量可能達到9.636億噸，高于早先預測的9.553億噸。2012/2013年度全球玉米產(chǎn)量為8.657億噸。中國國慶節(jié)期間，在美玉米季度庫存數(shù)據(jù)遠高于市場預期及新季玉米收獲壓力之下，CBOT玉米12月合約創(chuàng)下近三年來的新低，報收439美分/蒲式耳。此外，烏克蘭玉米種植面積也因冬小麥播種面積下滑而有所擴大。

　　現(xiàn)貨市場回調(diào)壓力初現(xiàn)

　　國慶假期，我國北方玉米收獲范圍進一步擴大，華北產(chǎn)區(qū)玉米大范圍收獲，并開始批量上市。山東省農(nóng)機局的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至10月3日，山東累計收獲玉米面積占種植面積的81%。至此，山東深加工企業(yè)玉米掛牌價格開始顯示疲態(tài)。東北玉米也開始進行脫粒烘干，批量上市。由于今年東北玉米產(chǎn)區(qū)風調(diào)雨順，多數(shù)玉米品質(zhì)良好。在龐大的供應壓力之下，市場熊市基本確立。

　　山東地區(qū)深加工玉米掛牌價對比

　　DDGS飼料市場持穩(wěn)

　　國慶假期過后，國產(chǎn)DDGS飼料市場新簽單數(shù)量較少，酒精市場交投清淡。潮糧玉米價格較干糧普遍低150—400元/噸，這將有利于酒精加工企業(yè)效益的回升。不過酒精企業(yè)近期均以執(zhí)行前期合同為主，行業(yè)整體開工率持穩(wěn)，平均開工率在40%左右，部分企業(yè)如黑龍江玉米酒精企業(yè)出現(xiàn)虧損。天氣漸涼，水產(chǎn)料消費進入尾聲，低質(zhì)國產(chǎn)DDGS消費需求將減少。鑒于玉米上市量仍會增加，下游加工產(chǎn)品價格利空影響預計將繼續(xù)加深。

　　豬飼料消費增長

　　今年9月，國內(nèi)生豬養(yǎng)殖業(yè)在經(jīng)歷了夏季上漲行情后，逐步回歸市場供求基本面。農(nóng)業(yè)部公布的數(shù)據(jù)顯示，截至8月末，我國生豬存欄量達到4.59億頭，其中能繁母豬存欄量重返5000萬頭的高點，中、小豬占比五至六成。后期國內(nèi)豬飼料消費將繼續(xù)保持穩(wěn)步上升的趨勢。不過，國慶長假過后，市場消費會進入階段性淡季，豬市仍將承壓下滑，預計10月市場將以弱勢運行格局為主。

　　后市展望與操作策略

　　目前，玉米正處于窄幅波段盤整，豐產(chǎn)將給基本面帶來較大壓力。雖然生豬存欄量呈現(xiàn)上升趨勢在一定程度上提振了飼料消費，但在全球玉米豐產(chǎn)的大背景下，提振程度有待進一步觀察。加之下游產(chǎn)品交投清淡，終端需求疲軟，近期玉米價格或?qū)⒊尸F(xiàn)偏弱振蕩態(tài)勢。1401合約將在2250—2350區(qū)間運行，操作上可維持逢高沽空思路。

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