豆類利多出盡 警惕高位回調

　　美國7月份非農(nóng)就業(yè)及失業(yè)率數(shù)據(jù)印證了三季度經(jīng)濟的良好開局;我國陸續(xù)推出金融支持經(jīng)濟結構調整和轉型升級等一系列措施，為“穩(wěn)增長”提供助力。8月初，金屬板塊率先企穩(wěn)，引領農(nóng)產(chǎn)品(6.91, 0.00, 0.00%)、軟商品探底回升，包括豆類在內(nèi)的大宗商品期價于反彈的高位區(qū)間展開整固行情。

　　Pro Farmer于上周一開始了為期四天，針對美國7個大豆主產(chǎn)州的例行田間巡查。從實地考察初步結果來看，美豆長勢良莠不齊。明尼蘇達州西南部、俄亥俄州部分地區(qū)大豆結莢數(shù)量高于平均水平，產(chǎn)情向好;美伊利諾斯南、西南部大豆較正常年景落后一個月，狀態(tài)較為良好;而愛荷華州、南達科塔州以及明尼蘇達州中南部的大豆受晚播影響，結莢數(shù)量均低于近三年平均水平，且大豆尚未成熟，增加了后期受到早霜威脅的概率。

　　考察團在隨后的報告中預估，2013/14年度美豆單產(chǎn)為154.1蒲式耳/英畝，產(chǎn)量為31.58億蒲式耳，雙雙低于USDA8月供需報告預估值，這為CBOT美豆類10余個交易日的反彈行情增補了一味催化劑。接下來，美豆單產(chǎn)水平能否取得恢復性增長，主要取決于生長季剩余時間里作物帶的有效降雨量。

　　在美豆“天氣升水”主導北半球市場的同時，作為全球最大的大豆進口國和消費國，中國對于南半球大豆的依賴程度有增無減。依據(jù)海關數(shù)據(jù)顯示，7月份我國進口大豆720萬噸，高于上月(693萬噸)以及去年同期(587萬噸)，再度刷新單月進口量的歷史最高紀錄。其中，自巴西進口大豆544萬噸，自阿根廷進口126萬噸，總和為670萬噸，較上月水平(662萬噸)穩(wěn)中有升;而自美國進口量由上月的7萬噸，驟減至698噸。

　　中國大豆進口需求呈“南重北輕”的階段性結構特征，為內(nèi)盤豆類的“跟漲”行情埋下隱患。7月份，我國進口大豆平均到港成本約603.3美元/ 噸，折合完稅成本約4420元/噸。暫不考慮進口大豆的國內(nèi)運輸成本以及連豆合約的持倉費用，進口完稅成本基本相當于盤面價格(8月23日連豆1401收盤：4464)。價格相對低廉的南美大豆對于北半球天氣炒作的敏感性偏低，成本支撐乏力。

　　綜上，雖然眼下我國黑龍江省面臨洪澇災害的威脅，導致部分產(chǎn)區(qū)大豆結莢減少、甚至絕收，但是，短期國產(chǎn)、進口大豆供應充裕、價格不高。隨著 USDA等機構報告利多出盡，美中西部土壤墑情若無進一步惡化，或不足以支撐內(nèi)外盤豆類價格持續(xù)高漲。鑒于此，我們對于豆類期價持先揚后抑的觀點，建議投資者警惕高位回調風險。

　　編輯推薦：

　　2013年期貨從業(yè)資格法律法規(guī)臨考預測試卷

　　2013年期貨從業(yè)資格考試《法律法規(guī)》預測卷

　　2013期貨從業(yè)《法律法規(guī)》高分沖刺卷及答案