焦價進入政策敏感期

　　9月以來焦炭總體振蕩偏弱。但相對螺紋鋼明顯的下行走勢，焦炭相對較強。四季度進入政策敏感期，宏觀經(jīng)濟雖然保持復蘇狀態(tài)，但力度偏弱。上游山西煤礦大整頓，限量保價的預(yù)期增強。下游螺紋鋼產(chǎn)量較高，價格疲弱，房地產(chǎn)火熱的同時也增強市場對政策調(diào)控的預(yù)期。

　　四季度經(jīng)濟回升難超三季度

　　18日統(tǒng)計局公布的三季度GDP同比增長7.8%，比二季度回升0.3個百分點，超出了此前機構(gòu)普遍預(yù)期，完成全年目標應(yīng)該沒有問題。但前三季度我國人民幣貸款增加額度為三年新高，同期CPI也溫和抬頭，四季度不大可能有更多信貸方面的刺激政策出臺。綜合來看，三季度恐怕是全年經(jīng)濟情況最佳季度。從宏觀經(jīng)濟環(huán)境看，焦炭價格雖有一定支撐，但不具備大幅走高的條件。

　　上游焦煤可能減產(chǎn)

　　9月末，山西、江西煤礦連續(xù)發(fā)生兩起礦難，促使國務(wù)院頒布《關(guān)于進一步加強煤礦安全生產(chǎn)工作的意見》，制定了重點關(guān)閉和新煤礦準入標準。隨后多地出臺煤礦停建整頓細則，進一步落實本省關(guān)停規(guī)劃。其中產(chǎn)煤大省山西的整頓政策最為引人注目，該省規(guī)定自10 月10 日起，全省所有建設(shè)礦井(包括新建、兼并重組整合、持證改造等各類在建礦井)一律停止建設(shè)，進行全覆蓋安全大整頓。根據(jù)山西煤礦安全局5月底公布的數(shù)據(jù)，本次停建礦井占到全部產(chǎn)能的59.81%。此次大整頓會持續(xù)半年左右，即到2014年4月。

　　從邏輯上看，焦煤供給減少，導致焦煤價格上升，同樣會推升焦炭價格。但是事故發(fā)生的嚴重程度不需要如此大規(guī)模的整頓，國務(wù)院文件也沒有提出如此嚴格的規(guī)定，山西此舉確有限量保價嫌疑，后期執(zhí)行力度有多大尚待觀察。

　　下游粗鋼產(chǎn)量維持高位

　　目前粗鋼產(chǎn)量還是維持在相對高位，截止到9月底，今年全國累計粗鋼產(chǎn)量58738萬噸，全年粗鋼日產(chǎn)量達到215萬噸，累計同比增長8%。9月份，焦炭同比增長8.2%，供需情況較為平衡。

　　據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，10月上旬重點企業(yè)粗鋼日產(chǎn)量176.41萬噸，減量2.39萬噸，旬環(huán)比下降1.34%;全國預(yù)估粗鋼日產(chǎn)量 212.81萬噸，減量2.39萬噸，旬環(huán)比下降1.11%。據(jù)鋼聯(lián)資訊報道，由于進入冬季，華北地區(qū)霧霾嚴重，唐山地區(qū)鋼廠可能臨時減產(chǎn)20%— 30%，焦煤減產(chǎn)的影響可能被環(huán)保政策加碼所抵消。

　　盡管鋼鐵行業(yè)有冬儲的慣例，在鋼鐵行業(yè)帶動下，焦炭價格同樣具有較明顯的季節(jié)性，現(xiàn)貨價格從11、12月開始到春節(jié)通常都是上漲的。然而由于鋼貿(mào)商蓄水池作用早在2011年末就開始逐漸減弱，業(yè)界對今年冬儲行情感到憂慮。從補庫存的情況看，7、8月份以來的補庫存行情暫時告一段落，之后能否重啟還要看鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)情況。

　　房地產(chǎn)面臨政策調(diào)控風險

　　1—9月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資61120億元，同比增長19.7%。商品房銷售面積84383萬平方米，同比增長23.3%。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積603982萬平方米，同比增長15.0%。房屋新開工面積144900萬平方米，增長7.3%。

　　不過目前房貸出現(xiàn)緊張狀況，多地出現(xiàn)公積金貸款趨緊的現(xiàn)象。另外房價上漲幅度也較大，房產(chǎn)稅等房地產(chǎn)長效調(diào)控機制很可能在四季度推出，屆時樓市可能出現(xiàn)較大的下行風險。

　　綜上所述，焦炭目前面臨諸多不確定因素，后期走勢仍然取決于鋼價的走勢，而政策的博弈決定了其上下幅度的大小。近期焦炭期貨的總體走勢為“振蕩偏弱”，趨勢性行情可能要到11月份才會出現(xiàn)。

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