上證指數(shù)突破年線后，目標已指向500日均線2440點，這種情形在歷史上也常常出現(xiàn)。不過，快速上攻行情，其調(diào)整也會是快速的�，F(xiàn)在要做的是觀察是否出現(xiàn)強烈調(diào)整的信號，如無則重視趨勢操作。到目前為止，熱點輪換還是比較有序的。不過，未來面臨眾多挑戰(zhàn)，整體上講，短期無憂但長期仍需謹慎。

　　金融地產(chǎn)主導(dǎo)大盤指數(shù)，其上漲動力來源于股價的估值優(yōu)勢，這也是當(dāng)前大盤穩(wěn)定的核心力量。到目前為止，16家銀行股中近半數(shù)的市凈率還處于1.2倍以內(nèi)的相對安全區(qū)域。至于保險、證券，對金融制度創(chuàng)新下的成長預(yù)期強烈，與港股的保險股定位相比，估值還有潛力空間。目前藍籌型房地產(chǎn)股的股價市盈率維持于10倍左右，且進入房價漲股價漲的共振期，短期缺乏做空動力。因此，短期內(nèi)，金融地產(chǎn)的支撐動力依然充裕，指數(shù)有望再上臺階。

　　然而，金融地產(chǎn)都有很明顯的周期性特征，其估值定位常常與行業(yè)景氣度錯位，估值最低時，行業(yè)景氣度往往最高，接下來便是悄悄見頂。比如，單純從銀行的存貸息差看，近十年的高息差有可能隨著利率市場化的推進而失去，再考慮到非銀行金融業(yè)業(yè)務(wù)競爭，銀行股的高盈利能力是令人懷疑的。房地產(chǎn)也類似，十幾年高速發(fā)展之后，其產(chǎn)值比重已由4%左右上升15%以上，行業(yè)發(fā)展進入穩(wěn)定期，萬科、保利地產(chǎn)的銷售收入漸次突破千億元，成為全球最大房地產(chǎn)企業(yè)之一，成長峰值可能已至。換言之，上述金融地產(chǎn)股的低估值，潛臺詞是行業(yè)景氣高峰期即將或正在過去，這也是大盤中長期要保持謹慎的重要背景因素。

　　在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)遇到瓶頸時候，新興產(chǎn)業(yè)又來帶來希望�？梢钥隙�，支撐未來我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的無疑是成長性產(chǎn)業(yè)，這種轉(zhuǎn)型美國、日本等國家都經(jīng)歷過，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期的股市都有這樣一條規(guī)律，即GDP增長由高速轉(zhuǎn)向低速，這個時候的股市轉(zhuǎn)向長期慢牛，也誕生新一代藍籌股。A股可能正在面臨這樣的轉(zhuǎn)折，2012年中國GDP增長7.8%，這是1999年以來首次跌破8%，如果這種增長速度放緩，換來的是經(jīng)濟增長結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，那么A股長期慢牛有望。其中起核心影響作用的必定是新興產(chǎn)業(yè)的崛起，像醫(yī)療服務(wù)、節(jié)能環(huán)保、文化傳媒、信息技術(shù)服務(wù)都充滿想象力，這些產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占GDP比重基本上還處于3-5%。如醫(yī)藥板塊總市值規(guī)模1萬億左右，與房地產(chǎn)行業(yè)相當(dāng)，而總市值最大的也只有300-500億，不及藍籌地產(chǎn)的一半，醫(yī)療器械子行業(yè)更小，總市值加起來也只有800億。節(jié)能環(huán)保、文化傳媒產(chǎn)業(yè)類似，總市值規(guī)模2000億左右。按產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，2015年軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)收入就將突破4萬億元(占信息產(chǎn)業(yè)比重達到25%)，產(chǎn)生3到5家千億級企業(yè)，而目前軟件服務(wù)類最大市值只有100-200億元，實現(xiàn)千億市值規(guī)模還有巨大空間。顯而易見，將來股價市值能夠增長5-10倍的，將會是新興產(chǎn)業(yè)的高速膨脹。

　　總體而言，未來1-2年A股面臨的是傳統(tǒng)藍籌股漸衰、新興產(chǎn)業(yè)漸強的大轉(zhuǎn)換，一正一負，指數(shù)波動大體是維持箱體震蕩，悲觀一點看，高點在2400-2500點，樂觀則預(yù)期3200-3800點。短期支撐看金融地產(chǎn)，但中期投資彈性最大依然是新興產(chǎn)業(yè)，兩者需要合理配置�！�(執(zhí)業(yè)證書：S1450611020014 )