歐債危機(jī)擴(kuò)散及全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景悲觀令恐慌情緒蔓延，國(guó)際油價(jià)8月4日跌逾5%，紐約油價(jià)創(chuàng)6個(gè)月收盤最低。從以往規(guī)律看，受油價(jià)直接影響較大的有交通運(yùn)輸行業(yè)(含航空業(yè)和物流業(yè))、汽車制造業(yè)、化肥化纖和塑料行業(yè)。

　　紐約油價(jià)截至8月4日連續(xù)五個(gè)交易日下跌，累計(jì)跌幅11%，雖然5日有所上漲但全周仍然大跌9%左右，主力原油合約報(bào)每桶87.63美元。美國(guó)勞工部4日公布的上周初次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)重返40萬上方，雖然結(jié)果好于市場(chǎng)之前預(yù)期，但未能提振投資者情緒，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)停滯的擔(dān)憂情緒重壓油價(jià)。當(dāng)天日本央行繼瑞士之后也出手干預(yù)外匯市場(chǎng)，投放1萬億日元打壓日元匯率，使日元對(duì)美元大幅下跌。跟蹤美元對(duì)一攬子貨幣匯率變化情況的美元指數(shù)大漲1.6%左右。強(qiáng)勢(shì)美元助推油價(jià)跌勢(shì)。

　　天相投顧分析師李衡表示，從歷史上看，這是國(guó)際能源機(jī)構(gòu)(IE A )第三次向市場(chǎng)投放原油儲(chǔ)備，前兩次都達(dá)到平抑油價(jià)的預(yù)期效果。但如果O PE C成員國(guó)之間未來還不能就增產(chǎn)達(dá)成協(xié)議，那么IE A這次釋放儲(chǔ)備對(duì)國(guó)際原油價(jià)格的影響將是短暫的。

　　長(zhǎng)城證券分析師耿諾認(rèn)為，7、8月美國(guó)汽油需求將迎來高峰期，加之美國(guó)原油庫(kù)存連續(xù)下降，將繼續(xù)給原油價(jià)格提供上漲動(dòng)力。

　　李衡指出，美元指數(shù)與原油價(jià)格之間有明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系。隨著美國(guó)債務(wù)上限問題的解決，美元短期有走強(qiáng)動(dòng)力。但中長(zhǎng)期看，為刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)有實(shí)施或變相實(shí)施新一輪定向?qū)捤烧�策的�?dòng)力，屆時(shí)將造成大量美元的流出。綜合判斷，美元下半年將是弱勢(shì)振蕩格局，油價(jià)將繼續(xù)獲得弱美元的一定支撐。

　　航空股最受益，可關(guān)注國(guó)航南航

　　每一次油價(jià)大跌，航空業(yè)總是最受益的。在國(guó)際能源署消息宣布釋放原油儲(chǔ)備次日，南方航空(7.34,-0.53,-6.73%)便大漲7 .78 %，中國(guó)國(guó)航(8.82,-0.56,-5.97%)上漲6.35%，海南航空(6.16,-0.48,-7.23%)上漲5.64%。

　　上周五，航空股更一度逆市翻紅，截至收盤，東方航空(5.00,-0.39,-7.24%)上漲2.86%，其它航空股跌幅并不大，南航跌0.63%，海航跌1.19%，國(guó)航跌1.37%。

　　此外，航空類公司還受益人民幣升值。里昂證券稱，受益匯改最多的是那些收入基本為人民幣，而支出基本用美元的公司。中國(guó)國(guó)航位列受益名單榜首，公司81%的債務(wù)以美元或與美元掛鉤的貨幣計(jì)算。

　　中金認(rèn)為，由于南航的美元負(fù)債最高，南航具備高業(yè)績(jī)敏感性。公司在國(guó)內(nèi)三大航業(yè)務(wù)規(guī)模最大，從每股盈利的絕對(duì)提升幅度來看，盈利對(duì)于客座率和運(yùn)價(jià)的彈性也最高。

　　化工板塊有分化，券商看好煙臺(tái)萬華(16.45,-0.64,-3.74%)

　　直接將石油作為原料的石油化工行業(yè)，也將直接受益油價(jià)下降，中國(guó)石化(7.07,-0.34,-4.59%)和中國(guó)石油(9.86,-0.32,-3.14%)是主要受益者。由于中國(guó)石化進(jìn)口原油量較大，短期來看，中國(guó)石化更有利一些。但進(jìn)口原油增值稅返還75%的政策可能會(huì)在三季度取消，對(duì)于中國(guó)石化相當(dāng)于每月減少70億-80億元的補(bǔ)貼。從長(zhǎng)期來講，更應(yīng)關(guān)注中國(guó)石油。中國(guó)石油儲(chǔ)量接替率大于1.不過，二者都是權(quán)重指標(biāo)股，在市場(chǎng)無趨勢(shì)性機(jī)會(huì)的情況下，二者很難跑贏大市。

　　對(duì)于基礎(chǔ)化工行業(yè)，諸如化肥、磷化工、純堿子行業(yè)，中信建投認(rèn)為，如果未來油價(jià)繼續(xù)走軟或難以走強(qiáng)，產(chǎn)品價(jià)格下降及單位折舊成本在營(yíng)業(yè)額下降時(shí)的相對(duì)上升，有望擠壓該類企業(yè)毛利率，致使該類企業(yè)的利潤(rùn)下降幅度超過收入下降幅度，相關(guān)上市公司存在明顯下滑可能。

　　而化工新材料子行業(yè)靠近化工產(chǎn)業(yè)鏈下端，與石油價(jià)格傳導(dǎo)效應(yīng)相對(duì)較弱，因此化工新材料行業(yè)盈利狀況表現(xiàn)出相對(duì)獨(dú)立的運(yùn)行特征。

　　如以化工新材料的龍頭企業(yè)煙臺(tái)萬華為例，1 9 9 8 - 2 0 0 1年全球油價(jià)分別上漲-33.03%、41.28%、51.88%與-12.94%，而相應(yīng)煙臺(tái)萬華的凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)50 .53%、26.93%、89.51%與102.25%。

　　此外，合成纖維制造業(yè)、塑料行業(yè)、日化類也是與原油關(guān)系較為密切的細(xì)分行業(yè)。從行業(yè)利潤(rùn)與石油價(jià)格波動(dòng)的相關(guān)性檢驗(yàn)上看，該行業(yè)受原油價(jià)格波動(dòng)的影響較為顯著。

　　國(guó)海證券分析師鄢祝兵推薦氨綸差異化比例提高降低周期性、芳綸1414纖維提升估值水平的煙臺(tái)氨綸(16.49,-0.69,-4.02%)，推薦T L C P液晶高分子材料提升估值水平的車用改性塑料龍頭普利特(14.46,-0.90,-5.86%)，推薦受益于M D I行業(yè)景氣上揚(yáng)與國(guó)家建筑節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)提升的煙臺(tái)萬華。

　　汽車板塊漲跌兩難，近期仍宜觀望

　　至于上半年頗為萎靡的汽車業(yè)，也有望從油價(jià)下跌后成品油潛在的下調(diào)中受益。中信建投研究員陳政比較了2000年以來國(guó)內(nèi)汽車銷量增長(zhǎng)率與國(guó)際原油價(jià)格，油價(jià)相對(duì)位置的高低與國(guó)內(nèi)汽車銷量增速存在非常明顯的負(fù)相關(guān)性。

　　對(duì)于汽車業(yè)，主要系汽車供求與消費(fèi)意愿息息相關(guān)。在中國(guó)競(jìng)爭(zhēng)極為激烈的汽車市場(chǎng)，高油價(jià)將是汽車需求的重大阻礙因素。而目前油價(jià)大降，第三季度國(guó)內(nèi)成品油價(jià)必然存在下調(diào)的預(yù)期。

　　雖然汽車整車及零部件的估值目前均處歷史低位，不過，國(guó)金證券(12.33,-0.92,-6.94%)吳文釗認(rèn)為，汽車業(yè)面臨上下兩難的尷尬局面。一方面，行業(yè)基本面仍未有實(shí)質(zhì)性改善，中報(bào)業(yè)績(jī)的不確定尚未消除，板塊缺乏大漲動(dòng)力;另外，經(jīng)過近期調(diào)整，汽車板塊估值水平接近6月初反彈時(shí)的極低水平，繼續(xù)下行空間非常有限。只有在行業(yè)的中報(bào)業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)釋放完畢，且終端需求有實(shí)質(zhì)性改善后，汽車板塊才有望迎來趨勢(shì)性上漲行情，建議繼續(xù)“觀望”。

　　三大機(jī)構(gòu)對(duì)全球原油需求預(yù)測(cè)(萬桶/日，來源：IEA，EIA，OPEC)

　　上半年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，原油需求增長(zhǎng)不如預(yù)期。歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)并未得到徹底解決，甚至有向核心國(guó)家擴(kuò)散的風(fēng)險(xiǎn)。

　　上半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不如預(yù)期，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)下半年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐放緩預(yù)期增強(qiáng)，有鑒于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的放緩將減少對(duì)原油需求，三大能源機(jī)構(gòu)相繼調(diào)低了2011年全球原油需求預(yù)估值，如EIA預(yù)計(jì)2011年全球原油需求將增長(zhǎng)1.65%，較6月時(shí)減少0.3%(27萬桶/日)。而需求減弱將對(duì)高油價(jià)造成壓力。(天相投顧)

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