自年初國內大增燃油稅以來，國內燃料油伴隨著減產(chǎn)、中間商積極尋貨、外盤原油企穩(wěn)走高之下，滬油探底成功，快速上揚，自年初低點2121元上漲至高點3824元，漲幅為80.29%，后市能否繼續(xù)上漲，我們認為，消費低迷，庫存高企，使得滬燃料油上半年漲勢進入尾聲。

　　雖然目前經(jīng)濟環(huán)比數(shù)據(jù)有所改善，但同比仍是負增長，歐美經(jīng)濟仍處于低迷期，道瓊斯指數(shù)近期出現(xiàn)二次探底，再次向8000點回落，經(jīng)濟疲軟使得下半年原油需求難以恢復。金磚四國會議結果難以形成替代美元的貨幣，美元仍是世界主導貨幣，在目前經(jīng)濟低迷之下，避險需求仍偏好美元，美元低位反彈的可能性較大。

　　盡管國際能源署(EIA)最新的報告首次上調2009年全球石油日需求12萬桶/日至8340萬桶/日，但仍較2008年縮減250萬桶/日，縮減程度與1980年相當。5月份全球原油的產(chǎn)量出現(xiàn)回升為8370萬桶/日，其中歐佩克產(chǎn)量為2840萬桶/日，連續(xù)兩個月上升，按5月份產(chǎn)量預計，今年全球原油供需過剩40萬桶/日，目前供需基本面為連續(xù)兩個月略微過剩。隨著油價的快速上漲，將繼續(xù)吸引石油生產(chǎn)國增加產(chǎn)量，歐佩克的增產(chǎn)已有所體現(xiàn)，俄羅斯也有意增加產(chǎn)量。總體來看，由于油價的過快上漲使得供應出現(xiàn)增長，在目前經(jīng)濟低迷之下，供應增速快于需求增速。

　　供需略微過剩，庫存情況也處于歷史高位，目前美國商業(yè)原油庫存為3.577億桶，處于15年以來的高位，過高的原油庫存使得應付夏季消費高峰游刃有余。

　　經(jīng)濟仍處于低迷期，原油仍處于略微過剩，庫存偏高，美元低位反彈，這些令油價難以維持在72美元/桶上方。國內燃料油自身供需情況也出現(xiàn)問題，主要體現(xiàn)為“消費低迷，庫存高企”。

　　我們主要從以下幾方面來看今年燃料油的消費：1、今年廣東地區(qū)火力發(fā)電出現(xiàn)萎縮，1-5月份累計同比降幅為24.80%，5月份同比降幅為12.82%，預計今年廣東電力對燃料油的需求將出現(xiàn)萎縮。2、船用燃料油市場今年也出現(xiàn)萎縮。從我國水運貨物量來看，1-4月我國水運貨物量比去年同期減少3.94%，國外需求疲軟使得國內的對外船用市場出現(xiàn)下滑，因此今年國內船用燃料油市場消費將平穩(wěn)略減。3、高耗能行業(yè)表現(xiàn)平穩(wěn)。總體來看今年我國燃料油的消費將出現(xiàn)略減，特別是電力需求減少過快，特別是近期華南地區(qū)的臺風，將使夏季燃料油消費旺季大打折扣。

　　然而國內燃料油產(chǎn)量近期出現(xiàn)恢復，5月份國內產(chǎn)量168.03萬噸，環(huán)比上升2.51%。消費低迷，產(chǎn)量恢復之下，國內庫存持續(xù)增加，特別是上期所燃料油交割庫庫存已增加至49.31萬噸，創(chuàng)下燃料油上市以來的最大庫存。因此近期“消費低迷，庫存高企”是國內燃料油市場的特點，也使得滬燃料油上半年漲勢進入尾聲，發(fā)出漲勢結束信號的可能性極大。