有關股指期貨帶動最近中國股市下跌，可說毫無證據(jù)，但股價指數(shù)合約被指控為股災之罪魁禍首也在其他發(fā)達國家股市發(fā)生過，最著名的一次是1987年美國股災。1987年10月19日美國股市無端下跌超過21%，收盤時，道瓊斯指數(shù)下跌了508點，由2246.74點狂跌到1738.74點，跌幅達22.6%，由于現(xiàn)貨撮合成交緩慢，到早上10點時30%的標普500成分股無法開盤，與最近中證500指數(shù)很像，但股指期貨成交較有效率，標普500指數(shù)期貨當天對現(xiàn)貨指數(shù)的貼水超過14%，對非標普指數(shù)的貼水更超過20%。因此芝加哥商品交易所(CME)的股指期貨被無知的投資者指為罪魁禍首，當時里根(Reagan)政府組了一個跨學界與業(yè)界的調查委員會(blue-ribboncommissions)調查股災成因，由曾任美國財政部長的布雷迪(Nicholas F. Brady)主持，我也有幸奉命協(xié)助該委員會的調查，后來寫成報告稱之為「布雷迪報告」。委員會做了很多次會議與研究，找不出任何股指期貨帶動現(xiàn)貨股市下跌的證據(jù)，布雷迪報告最后說現(xiàn)貨市場成交與回報緩慢是導致期貨貼水的主要原因，股指期貨充其量只是現(xiàn)貨股市的信差，不是帶動現(xiàn)貨股市下跌的元兇，建議芝加哥期貨市場與紐約證券現(xiàn)貨市場要有統(tǒng)一開市與停市的機制(circuit breaker)，股指期貨與期權市場也應有交叉保證金(crossmargin)，以防止現(xiàn)金流不對稱的保證金追繳。后來美國股市大幅回升，目前大家都同意股指期貨不是1987年10月的股災元兇。至于1987年10月的美國股災原因，事隔將近28年，仍沒有一致結論可以確切說明股災的來源，唯一合理的猜測是股市漲多了就要調整，1987年的前七個月，美國股市漲勢驚人，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)累計上漲了44%，同時也引發(fā)了有關資產泡沫的擔憂，之后股指向下調整是很自然的事。有時調整過于急促，就會被認為是股災，但你若在1987 年股災前高檔持有美國道瓊斯或標普500指數(shù)基金至今，加上現(xiàn)金分紅至今28年來的報酬率都超過10倍，比當時任何其他投資工具都好。

　　國際貨幣基金(IMF)的最新數(shù)據(jù)分析顯示，如果依照購買力平價(PPP)計算，2014年中國經(jīng)濟總值140年來首次回到「世界第一」的位置。世界銀行通過統(tǒng)計多種產品，得出了一個綜合購買力平價來衡量中國的經(jīng)濟，最近也預測出中國經(jīng)濟將在2017至2019年超越美國。如果不用PPP而考慮市場匯率，中國經(jīng)濟公認至遲在2025前一定超越美國成為世界第一大經(jīng)濟體，所以中國股市總市值到時一定至少與美國相當。2015年7月15日美國股市總市值是22.3萬億，當日上證綜指約在3800點，滬深總市值接近50萬億人民幣或8萬億美元，到2025年之前上證綜指漲過1萬2千點幾乎是可以確定的事，所以現(xiàn)在的股災受災戶，即使買在最近的最高點5166，若買的是一籃子的中國藍籌股，例如上證50或滬深300指數(shù)基金或ETT，則以歷史為鑒，長期投資，將來還是會有不錯的回報!

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