保監(jiān)會23日發(fā)布《保險資金參與金融衍生產(chǎn)品交易暫行辦法》(下稱《辦法》)和《保險資金參與股指期貨交易規(guī)定》(下稱《規(guī)定》)，允許保險資金參與包括股指期貨在內(nèi)的金融衍生品交易�！掇k法》要求，“保險機構(gòu)參與衍生品交易，僅限于對沖或規(guī)避風險，不得用于投機目的。”分析人士表示，保險資金參與金融衍生品投資將以套期保值為目的，不會給市場帶來“裸賣空”壓力。更重要的是，此前保險機構(gòu)只能靠賣出股票來控制風險，在市場波動較大時，集體性減持更會加劇市場波動，而通過股指期貨對沖，保險機構(gòu)可以降低交易成本，而且不會對現(xiàn)貨市場造成直接沖擊，從而起到穩(wěn)定市場的作用。

　　不會帶來“裸賣空”壓力

　　《規(guī)定》要求，保險機構(gòu)參與股指期貨交易，任一資產(chǎn)組合在任何交易日日終，所持有的賣出股指期貨合約價值不得超過其對沖標的股票及股票型基金資產(chǎn)的賬面價值。保險機構(gòu)在任何交易日日終，持有的買入股指期貨合約價值與股票及股票型基金資產(chǎn)的賬面價值，合計不得超過規(guī)定的投資比例上限。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，上述規(guī)定意味著保險資金買入股指期貨合約價值與其對沖的標的股票及股票型基金的賬面價值是1:1，股指期貨成為險資套期保值的風險管理工具，并非投資管理工具，因此不會給市場帶來“裸賣空”壓力。

　　“相反，《辦法》和《規(guī)定》的出臺有助于促進資金入市。”該人士表示，由于保險資金的規(guī)模大，其權(quán)益類投資以長期投資為主。過去由于沒有對沖工具，只能被動地承受市場下跌，股市越低迷，險資的倉位就降得越低。但借助股指期貨這一工具，險資可以通過對沖來控制投資風險。此外，保險公司通過股票與股指期貨的組合，可以構(gòu)建豐富的投資策略，包括絕對收益產(chǎn)品、指數(shù)增強產(chǎn)品等，豐富的產(chǎn)品有助于市場的進一步活躍，也將吸引更多資金參與證券市場。

　　設(shè)定風險控制指標

　　為控制風險，《辦法》明確，保險機構(gòu)應當建立交易對手評估與選擇機制，充分調(diào)查交易對手的資信情況，評估信用風險并跟蹤評估交易過程和行為。應當維持一定比例的流動資產(chǎn)，通過現(xiàn)金管理方法，監(jiān)控與防范流動性風險。應當及時評估避險有效性。

　　《規(guī)定》明確，保險機構(gòu)參與股指期貨交易，任一資產(chǎn)組合在任何交易日結(jié)算后，扣除股指期貨合約需繳納的交易保證金，應當保持不低于交易保證金一倍的現(xiàn)金、中央銀行票據(jù)、貨幣市場基金或到期日在一年以內(nèi)的政府債券及政策性銀行債券，有效防范強制平倉風險。應當根據(jù)公司及資產(chǎn)組合實際情況，明確設(shè)定股指期貨風險敞口、風險對沖比例、風險對沖有效性、保證金管理等風險控制指標。