作為重要的資本市場創(chuàng)新，滬深300(3239.559,41.94,1.31%)股指期貨已運(yùn)行多日。截至2月15日，即第200個交易日，日均成交20余萬手，日均成交金額2000億元，未出現(xiàn)“爆炒”到期合約、操縱最后交割結(jié)算價等“到期日效應(yīng)”現(xiàn)象，市場總體平穩(wěn)有序，比較理性規(guī)范，初步實(shí)現(xiàn)了預(yù)期目標(biāo)。國外同行評價，股指期貨曲線表現(xiàn)令人羨慕地完美

　　期指參與者——

　　開戶數(shù)增至6萬余戶，沒有出現(xiàn)盲目入市“炒新”的情況

　　由于中國資本市場散戶投資者居多的特點(diǎn)，“炒新”成了一個獨(dú)特現(xiàn)象。但是，股指期貨是一個例外。

　　從投資者參與度看。股指期貨上市以來，開戶數(shù)由最初的9000余戶增加至今年1月下旬的6萬余戶，每日新開戶數(shù)穩(wěn)定在200戶左右，沒有出現(xiàn)“集中開戶、突擊開戶”等現(xiàn)象。

　　上海中期期貨副總經(jīng)理蔡洛益介紹，由于期指投資的門檻較高，參與者多為商品期貨老客戶和股票市場經(jīng)驗(yàn)比較豐富的交易者，目前沒有出現(xiàn)投資者盲目入市“炒新”的情況。

　　從資本的參與情況看，目前，股指期貨市場保證金規(guī)模約200億元，日均占用的交易保證金約100多億元，市場資金使用率在50%左右，日均參與交易的客戶數(shù)約占總開戶數(shù)的25%—60%，參與度適中。

　　股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)控制也好于預(yù)期。在200個交易日中，并沒有發(fā)生會員結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)，中金所沒有執(zhí)行強(qiáng)行平倉、強(qiáng)制減倉等風(fēng)控措施。

　　重要的是，中金所的主力合約成交量占市場總成交量的85%以上，持倉量占市場總持倉量的75%以上，與成熟市場特征完全吻合。而兩個遠(yuǎn)月合約的交易量始終都較小，累計(jì)交易量僅占市場總交易量的1%左右，沒有出現(xiàn)被爆炒的跡象。

　　從場內(nèi)交易看，各主力合約價格始終跟隨滬深300指數(shù)窄幅波動，期現(xiàn)日收盤價相關(guān)系數(shù)均穩(wěn)定在99%以上，期指未出現(xiàn)獨(dú)立于現(xiàn)貨走勢的行情。合約到期日，其價格與交割結(jié)算價充分?jǐn)M合，基本沒有套利空間。七次交割的價格偏差率絕對值平均僅為0.015%，最大也僅為0.034%。

　　基差是現(xiàn)貨價格減期貨價格之差，是衡量一個市場成熟度的重要標(biāo)志之一，境外成熟市場一般需2—3年才能達(dá)到2%的基差率。而中金所的各主力合約基差率絕大部分時間穩(wěn)定在2%的合理范圍內(nèi)，并且隨著交割日的臨近，基差進(jìn)一步減小。

　　從交割情況看，合約到期交割順暢，期現(xiàn)市場走勢平穩(wěn)，未出現(xiàn)“爆炒”到期合約、操縱最后交割結(jié)算價等“到期日效應(yīng)”現(xiàn)象。

　　對現(xiàn)貨影響——

　　專家研究表明，股市波動性明顯降低

　　股指期貨上市是降低還是增加了股票市場的波動，這是海外市場推出股指期貨時最為關(guān)注的問題。為此，很多學(xué)者做了大量的實(shí)證研究。

　　復(fù)旦大學(xué)證券研究所研究證實(shí)，股指期貨自去年4月16日上市以來，明顯降低了中國股市的波動性。課題負(fù)責(zé)人黃亞鈞教授介紹，2010年上證綜指全年波動幅度只有31.12%，日波幅超過3%的天數(shù)占全年的比率只有10.48%。

　　而2006年—2009年，上證綜指年振幅分別為145%、141%、232%和89%;2006年上證綜指日波幅超過3%的天數(shù)占全年的比率達(dá)10.46%，2007年為33.05%，2008年高達(dá)55.70%，即全年有一半以上的天數(shù)波幅超過3%，2009年上證綜指的這一比率也達(dá)23.97%。

　　“雖然前期有少數(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為股指期貨上市加劇了大盤下跌和波動，但這與事實(shí)并不符�！秉S亞鈞教授的研究統(tǒng)計(jì)顯示，在外部環(huán)境不好、世界經(jīng)濟(jì)二次探底呼聲此起彼伏的背景下，滬深300股指期貨上市不但沒有加劇股市波動，反而使股票現(xiàn)貨市場的波動較上市前有所降低，平滑了波動。

　　2011年期貨從業(yè)資格考試綜合知識大盤點(diǎn)

　　期貨從業(yè)資格考試歷年精選練習(xí)試題及答案