兔年首個交易周，滬深300(3150.677,29.72,0.95%)現(xiàn)指延續(xù)反彈勢頭，周線三連陽，日線站上半年線。春節(jié)假期的最后一日，央行宣布加息，此舉并未超出市場預期。期指合約亦是全線上攻，IF1102收復3100點整數(shù)關(guān)口，上周五主力大幅減倉。

　　春節(jié)后第一周的三個交易日滬深300指數(shù)震蕩上行，各大板塊均有所表現(xiàn)，但期指市場多頭反應平淡，追漲動力明顯不足，主力合約IF1102幾乎沒有出現(xiàn)理論上的期現(xiàn)套利機會�；仡櫲�天的基差走勢，上周三大盤低開沖高午后大幅下跌，IF1102午后首次出現(xiàn)貼水，但次月合約IF1103尚能維持在無套利區(qū)間之上。上周四大盤放量開出中陽線，但期指各合約只是跟隨被動上漲，基差逐級走低，IF1102全日在升貼水之間來回浮動，IF1103午后大部分時間內(nèi)處于無套利區(qū)間中。周五期指基差走勢仍與滬深300指數(shù)的方向背離，IF1102貼水一度超過10個點，IF1103全日不存在套利可能。遠月合約IF1106與IF1109的套利年化收益維持在2%和1%附近，都較節(jié)前顯著下降。本周IF1102面臨交割，仍持有該合約期現(xiàn)套利倉位的投資者可以尋貼水高位的時機平倉獲取更高的實際收益。

　　上周期指大致同幅漲跌，IF1103與IF1102的價差維持在20點-25點的區(qū)間內(nèi)，沒有出現(xiàn)明顯的跨期套利開倉信號，最遠月合約IF1109與主力合約IF1102的價差上周跌破130點大關(guān)，鑒于IF1102即將到期，不建議介入這組跨期套利組合。

　　節(jié)前，我們認為期指合約處于震蕩筑底的階段。短期內(nèi)，反彈有望延續(xù)。從政策面來看，市場普遍預期，由于翹尾因素、冰雪惡劣天氣以及節(jié)日效應的影響，1月份的CPI可能創(chuàng)下本輪通脹的新高。進入2月份后，這三種因素的作用力量有望減弱，CPI可能溫和回落，但是預計還將維持在5%左右。本周將公布1月份的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，如果CPI沒有大幅超出預期的話，短期內(nèi)加息暫時告一段落。從流動性的角度來看，節(jié)后的資金面已經(jīng)較節(jié)前有所寬裕，銀行間的隔夜拆借利率較節(jié)前回落了4%;除此之外，一季度歷來為新增信貸發(fā)放的高峰期，投放量大約占到全年的30%。另外一個有利的因素是，2010年11月以來的這一輪下跌已經(jīng)大部分體現(xiàn)了投資者對于未來的不確定性預期，中小板塊跌幅接近20%，做空動能得到有效釋放。從估值的角度來看，我們之前對滬深300現(xiàn)指全年的核心波動區(qū)間進行了預測，下限大約是2943點，日線上對應到去年國慶節(jié)的跳空缺口附近。因此滬深300現(xiàn)指在2930點-2940點我們不建議過度殺跌，并建議投資者可以布局中長線多單，對于已經(jīng)入場的投資者來說，由于IF1102本周五到期交割，多單可以移至IF1103。

　　從技術(shù)形態(tài)來看，滬深300現(xiàn)指的壓力位是3160點，短期內(nèi)IF1102的壓力位是3130點，這也正是去年12月底至今年1月上旬該合約震蕩區(qū)間的底部。對于還沒有入場的投資者來說，倘若IF1103回調(diào)至5日均線附近，仍然可以嘗試短線多單的介入。(姚欣昊 王娟)

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