分析人士指出，雖然期指兔年首日“開門黑”，但空頭后勁不足

　　節(jié)后前兩個交易日的期指走勢可謂起伏跌宕。

　　昨天的大漲一舉將節(jié)后首日的下跌陰線吃掉，期指主力合約受10均線支撐，上穿5日、20日均線，強力攀升，空頭缺乏后勁，多頭重掌主動權。

　　昨日，期指主力合約于前一交易日收盤價附近開盤，略作整理之后上沖，午后大漲，最高漲至3118.8點，尾盤略微回落，收盤點位為3104.6，當日上漲66點，漲幅2.18%。

　　滬深300(3106.931,2.77,0.09%)現(xiàn)貨指數(shù)昨天也上漲63.21點，漲幅2.08%，收盤價3104.16點，同樣突破了5日均線和20日均線，且5日均線金叉20日均線。期現(xiàn)貨呈現(xiàn)微小的0.44點的期貨升水，幾乎沒有套利空間。

　　此外，期指4合約昨天成交量197662手，持倉量35297手，其中主力合約1102這兩個指標均最大，成交量為177171手，持倉量19168手。但日增倉量最大的是次月合約1103，為1110手，而隨著交割日的臨近，主力合約1102日增倉不及次月合約，只有520手。

　　兔年首日期指“開門黑”

　　雖然昨日期指合約大漲，但業(yè)內人士指出，加息效應打破了新年首日“開門紅”的預期，期指四合約節(jié)后首日均超跌1%，均出現(xiàn)較大幅度下挫。

　　其中主力合約IF1102報收于3038.4點，下跌47.8點，跌幅為1.55%;次月合約IF1103報收于3062.0點，下跌49.0點，跌幅為1.58%。從成交量看，期指總成交較節(jié)前有所恢復，四合約當日共計成交172141手。

　　冠通期貨股指期貨高級分析師王宮認為，滬深兩市節(jié)前經歷了一個探底回升的過程，大盤在連續(xù)下挫后出現(xiàn)了反彈行情。

　　反彈的出現(xiàn)主要是由于目前中國股票市場的總體估值水平較低，經歷了連續(xù)的下跌后，無論從投資者心態(tài)上還是從價格形態(tài)上，均出現(xiàn)了反彈的要求。

　　正是在這種背景下，節(jié)前滬深300指數(shù)一度走出連陽局勢，即使上海和重慶出臺房產稅也沒有能夠阻擋大盤反彈的腳步。

　　華安期貨分析師蘇曉東向《證券日報》記者分析說，回顧春節(jié)前幾個交易日的市場行情，股指的弱勢反彈出現(xiàn)了罕見的“五連陽”走勢，投資者在“紅包行情”中給予兔年開市較大的期盼。

　　他同時強調，由于受到緊縮流動性影響，投資者出現(xiàn)恐慌性情緒，節(jié)后多個權重板塊出現(xiàn)下挫，其中前期強勢的周期性板塊遭遇加息和獲利回吐的雙重打壓出現(xiàn)深度調整，節(jié)后首個交易日并未迎來開門紅。

　　但目前多數(shù)權重板塊已調整至價值區(qū)域，市場整體下行空間已經相當有限，在政策面利空因素消化后，后市仍可謹慎看多。

　　節(jié)后空頭無后勁

　　期現(xiàn)幾乎沒有套利空間

　　春節(jié)后第一個交易日，伴隨著市場的調整，空頭試圖利用政策利空借機打壓市場，但從主力持倉來看，空頭的行為并沒有明顯的趨勢性。

　　蘇曉東分析說，在節(jié)前市場反彈的過程中，空頭對IF1102連續(xù)大幅減倉，凈空頭氛圍明顯降溫，隨著多頭力量積聚，市場力量逐步將多方傾斜。

　　從每日盤后中金所公布的20大主力持倉來看，多頭對期指主力合約IF1102減持509手至12739手，空頭對IF1102減持190手至16282手，多頭對IF1103增持556手至8199手，空頭對IF1103增持889手至11097手。

　　整體來看，空頭力量有小幅增加，但多空雙方力量依然處于弱平衡格局，說明市場并不明顯看淡后市。

　　期現(xiàn)套利方面，王宮指出，期指主力IF1102合約與滬深300指數(shù)價差已逐步縮減至0點左右，節(jié)后兩個交易日完全運行于無套利區(qū)間之內，沒有出現(xiàn)套利機會。

　　跨期套利方面，王宮認為，近月合約IF1102與IF1103的價差在25點左右波動，與節(jié)前沒有出現(xiàn)差異，套利機會難以捕捉;遠月合約IF1106和IF1109合約價差已于節(jié)前最后一個交易日收斂至35-45點之間，近日仍將維持在該區(qū)間進行波動，若二者價差出現(xiàn)擴大，投資者可考慮入市套利，等待價差縮小獲利，同時提醒投資者，應注意遠月合約套利的流動性風險。

　　期指短期或震蕩上行

　　難以迅速拉升

　　隨著利空因素被充分消化，期指后市很可能將繼續(xù)維持震蕩上行態(tài)勢，但很難出現(xiàn)短期內迅速拉升的走勢。

　　王宮告訴本報記者，春節(jié)假期往往代表著前期行情的延續(xù)，而反轉的情況則較少出現(xiàn)。今年春節(jié)后，期指在2月份很可能將繼續(xù)維持震蕩上行態(tài)勢。

　　首先，大盤目前點位處于相對低點，總體估值水平仍舊較低，以銀行板塊為代表的權重板塊存在價值重估的要求;

　　其次，經歷了2011年度的首次加息后，市場普遍預期由于一季度放貸數(shù)量猛增，央行可能在2月進一步提高存款準備金率。這對于市場盡管是個利空的消息，但是同時也意味著可能出現(xiàn)短暫的“政策空白期”，在反彈需求旺盛的時期容易出現(xiàn)反彈行情;

　　另外，2月8日的加息沒有對美歐股市造成影響，美國三大股指繼續(xù)沖高，這對國內市場也同樣具有積極的示范效應。

　　蘇曉東也判斷說，市場在經過近3個月的調整后，政策面利空因素已被充分消化，中小板結構性風險獲得有效釋放，泡沫已經基本被擠掉，大盤的估值優(yōu)勢也開始逐步體現(xiàn)。

　　整體來看，春節(jié)后特別是2月份，只要沒有超預期的調控政策出現(xiàn)，市場承接節(jié)前反彈的概率較大。

　　隨著市場人氣的恢復，市場的注意力將逐步轉向經濟企穩(wěn)回升和流動性改善這些正面因素上來，估值修復動力和流動性改善的邊際效應將推動市場繼續(xù)震蕩上行。

　　不過，通脹高企下緊縮政策仍在較大程度上抑制短期市場的前行，期指短期可能會反復震蕩。由于央行于長假最后一日宣布加息，短期市場反彈節(jié)奏被打亂，但在政策利空消化后將重回上行通道。(韓 喆)

　　相關推薦：

　　2011年期貨從業(yè)資格考試市場基礎知識章節(jié)習題

　　期貨從業(yè)資格考試《基礎知識》應試技巧點撥