由于臨近國慶長假，外圍市場可能帶來的不確定因素比中秋假期更多，所以多方只愿意營造出小幅穩(wěn)定升水的狀態(tài)，股市與期指市場的成交較為清淡。預(yù)計本周剩下的交易時間中，期指市場仍然難以出現(xiàn)較大的期現(xiàn)套利機(jī)會。

　　套利監(jiān)測

　　中秋長假期間外圍市場走勢較好，黃金及大宗商品期貨價格創(chuàng)新高，周一股市和股指期貨如期高開，但受到房地產(chǎn)調(diào)控的利空影響兩市高開幅度不大，故期指合約開盤基差沒有顯著擴(kuò)大，主力合約IF1010股市開盤時的基差在10點以內(nèi)，多方表現(xiàn)較為謹(jǐn)慎。開盤后，股市再次明確上演“二八分化”，金融、地產(chǎn)板塊受利空影響表現(xiàn)疲軟，而前期被市場熱捧的概念股和受黃金及商品期貨價格影響較大的相關(guān)板塊強(qiáng)勢反彈，滬深300(2876.972,-28.06,-0.97%)指數(shù)小幅拉高，期指各合約在猶豫中跟漲，基差低位盤整，穩(wěn)定地處于無套利區(qū)間。午后金融、地產(chǎn)板塊翻紅，帶動股指進(jìn)一步上揚并收于全日最高價附近，其間期指基差反而逐級下探，主力合約持倉量下降，難現(xiàn)期現(xiàn)套利機(jī)會。股市收盤后，期指四合約下跌，表明多方追漲意愿不足，對于金融、地產(chǎn)板塊的走勢仍然缺乏信心。自期指上市以來，大盤股日內(nèi)走勢對期指有帶動作用，但在藍(lán)籌股低迷的背景下，套利機(jī)會就很難出現(xiàn)。昨日次月合約IF1011的套利情況與主力合約類似，日內(nèi)幾乎沒有出現(xiàn)機(jī)會。遠(yuǎn)月合約的套利收益情況與前段時間相比有變化，IF1103在9點44分奪得了當(dāng)日期現(xiàn)套利年化收益率峰值0.61%，日內(nèi)大部分時間內(nèi)領(lǐng)先于IF1012。從全日期指基差走勢來看，近期市場又會迎來一個近10天的假期，外圍市場可能帶來的不確定因素比中秋假期更多，所以多方只愿意營造出小幅穩(wěn)定升水的狀態(tài)，股市與期指市場的成交較為清淡。而昨日上證市場的大單資金呈現(xiàn)凈流入，深證市場凈流出，對后市的走勢并不是好兆頭，故預(yù)計本周剩下的交易時間中，期指市場仍然難以出現(xiàn)較大的期現(xiàn)套利收益。

　　昨日各期指合約間的價差與基差走勢平穩(wěn)，其間出現(xiàn)一些跨期套利的機(jī)會。IF1011與IF1010的價差上午在10點以內(nèi)波動，未進(jìn)場的跨期套利者仍有機(jī)會進(jìn)行賣IF1010買IF1011的操作，最遠(yuǎn)月合約IF1103與IF1010的價差日內(nèi)仍維持60點以上波動，尾盤接近70點。午后IF1011與IF1010的基差突破10點關(guān)口，預(yù)計節(jié)后該價差有望突破15點，持該套利組合的投資者可耐心持有。

　　后市研判

　　節(jié)前兩周，A 股市場出現(xiàn)回調(diào)跡象，行業(yè)方面延續(xù)了結(jié)構(gòu)性特征。市場普遍擔(dān)憂加息以及更為嚴(yán)厲的房地產(chǎn)調(diào)控措施，而當(dāng)前這種擔(dān)憂仍未減輕。

　　首先，房地產(chǎn)市場回暖可能招致政府重視并醞釀新的政策。部分城市成交價格繼續(xù)上漲，房價上漲預(yù)期升溫。在能監(jiān)測到價格的9所城市中，7所城市價格呈現(xiàn)上漲，其中北京、廣州漲幅分別為21.89%和9.05%。央行三季度城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查顯示，36.6%的居民存在房價上漲預(yù)期，比上季上升7.2個百分點;未來三個月意欲購房居民占比15.6%，與上季持平。自9月中旬開始，住建部和銀監(jiān)會組成聯(lián)合檢查組，對主要一線城市第二套住房貸款政策的執(zhí)行落實情況進(jìn)行檢查。這是繼“囤房黑名單”和聯(lián)手調(diào)查當(dāng)下樓市回暖情況之后，住建部與銀監(jiān)會的第三次聯(lián)手合作，檢查結(jié)果將在十一長假后向國務(wù)院匯報。屆時中國經(jīng)濟(jì)的最高決策層將對4月以來的樓市調(diào)控效果進(jìn)行評判，并就下一階段的調(diào)控工作做出部署。從目前的情況來看，短期現(xiàn)有調(diào)控政策仍將嚴(yán)格執(zhí)行，未來不排除政策加碼的可能性。

　　其次，短期內(nèi)影響通脹的不確定因素仍然存在。8 月CPI 同比上漲3.5%，創(chuàng)22 個月來新高。其中食品價格同比上漲7.5%，比7月擴(kuò)大0.7 個百分點，對CPI 貢獻(xiàn)率最高;非食品價格上漲1.5%，比上月降低0.1個百分點。短期內(nèi)在氣候和國慶節(jié)因素的影響下，農(nóng)產(chǎn)品(21.80,-0.03,-0.14%)價格上漲的預(yù)期仍然存在，政策從緊預(yù)期仍然是制約短期市場運行的重要因素。

　　此外，市場預(yù)期監(jiān)管機(jī)構(gòu)將對商業(yè)銀行引入制定更嚴(yán)格的監(jiān)管條例，并對商業(yè)銀行業(yè)績構(gòu)成一定影響，我們預(yù)計銀行業(yè)監(jiān)管趨于嚴(yán)格將是大勢所趨，這也會很大程度上壓制金融股的預(yù)期并對市場形成沖擊。所以，短期大盤股估值雖低但仍受制于政策。綜合來說，市場的擔(dān)憂仍未撫平，未來市場的機(jī)會仍在于經(jīng)濟(jì)調(diào)結(jié)構(gòu)中的受益板塊。

　　操作建議

　　從外圍市場環(huán)境來看，美國公布的部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)提振了市場樂觀情緒，如8月份的舊屋銷量超出預(yù)期，房地產(chǎn)市場顯現(xiàn)出一些穩(wěn)定的跡象。9月份以來道瓊斯指數(shù)的表現(xiàn)超出市場預(yù)期，漲幅超8%。我們認(rèn)為，本周道指和大宗商品的漲勢仍然有望延續(xù)，這將鼓舞期指市場多頭的信心。從國內(nèi)的氛圍來看，節(jié)前的利空傳聞，比如加息、出臺新一輪的房地產(chǎn)調(diào)控措施等也并未得到兌現(xiàn)，多頭的憂慮或?qū)⒂兴�舒緩，�?jié)前過度負(fù)面的反應(yīng)短期內(nèi)也有望得到修正，昨日的盤面也體現(xiàn)了這一點。板塊方面，銀行、地產(chǎn)板塊短期內(nèi)下跌動能有望減弱。因此，本周的上半周市場有望展開反彈，投資者可以嘗試逢低吸納。由于國慶長假臨近，下半周市場多空雙方的表現(xiàn)或?qū)②呌谥?jǐn)慎，屆時減倉效應(yīng)仍然可以為我們提供短線操作的機(jī)會。操作方面，昨日入場的多單可以繼續(xù)持有，盤中若遇急拉可以獲利了結(jié)部分倉位。

　　　　　　　2010年期貨從業(yè)資格《基礎(chǔ)知識》全真強(qiáng)化習(xí)題