《紅周刊》特約 長城偉業(yè)期貨研究所 尹波

　　從期指上市以來總體持倉數(shù)量看，在下跌趨勢中空頭氛圍確實(shí)更為濃厚，這反映在持倉上就是凈空頭數(shù)量一直呈現(xiàn)穩(wěn)步上揚(yáng)態(tài)勢，但是通過分析短時(shí)間周期的數(shù)據(jù)來看，凈空頭持倉量的趨勢并不明顯，而且隨著期指市場的交易不斷成熟活躍，其持倉量的可比性實(shí)際上也存在著一定的問題，但就目前的情況來看，持倉量的趨勢與市場中短期方向還是存在比較密切的關(guān)系。

　　通過觀察期指推出后漲跌幅超過2%或100點(diǎn)的交易日情況，可以發(fā)現(xiàn)在期指出現(xiàn)大幅暴跌的情況下，主流資金之前一般均能先知先覺，并會(huì)在適當(dāng)時(shí)機(jī)擇機(jī)平倉兌現(xiàn)盈利。以比較著名的5月6日、5月17日、5月24日和5月31日等大跌為例，主流資金均比較敏銳地把握住了機(jī)會(huì)在下跌前期進(jìn)行了相應(yīng)方向的加倉操作。但是，從另一方面也可以看到，主力資金的操作也有做錯(cuò)之時(shí)，例如在5月4日、5月11日、5月18日，主流資金的操作就并不準(zhǔn)確，尤其是在6月21日和6月29日的操作上就出現(xiàn)了較大的誤判。事實(shí)上，最近幾個(gè)交易日空翻多，原因就是主力資金在空頭上加碼無功而返后開始大舉減持空單所致，這體現(xiàn)在近期前20名空頭凈持倉的變化出現(xiàn)了快速明顯下滑。

　　另外，從國泰君安空頭持倉量變化來看，國泰君安在市場開始單邊下跌初期一般是進(jìn)行堅(jiān)定的空頭加碼操作，這點(diǎn)在股指反彈時(shí)其操作手法上可見一斑，而在市場連續(xù)下跌時(shí)又往往會(huì)選擇適度減倉空頭頭寸，如在5月6日的大跌之前大肆加倉空頭頭寸，緊接著在5月7日的連續(xù)下跌后選擇擇機(jī)適度了結(jié)部分頭寸兌現(xiàn)獲利，在6月29日的大跌之前，其在空頭持倉上的連續(xù)加碼也顯示出其先知先覺性。本周其在周三、周四出現(xiàn)連續(xù)空頭大幅減倉，多頭上大幅增倉，從周五市場的大幅上漲局面看，節(jié)奏掌握很準(zhǔn)，從周五持倉看，其引領(lǐng)主力席位開始在空頭上大量增倉，這或預(yù)示下周一市場變臉可能性較大。但也不是每次其均能準(zhǔn)確無誤踏準(zhǔn)節(jié)拍，如在5月17日的大跌之前其選擇了大舉減持空頭頭寸的操作就有失水準(zhǔn)。

　　總體而言，從近期凈空頭持倉情況來看，首先，空頭氛圍短期確實(shí)較之之前出現(xiàn)了非常明顯的變化，但是，考慮在周五的大漲后主力席位又開始進(jìn)行較大規(guī)模的加倉空頭頭寸的情況，且結(jié)合近期持倉波動(dòng)較大的特征，我們認(rèn)為，從持倉方面來看，股指進(jìn)而期指后市演化為震蕩格局的概率較大。