--27日，滬深300(3097.353,-11.06,-0.36%)股指期貨延續(xù)上市以來的震蕩下跌態(tài)勢，并創(chuàng)下上市以來的新低，主力合約IF1005報收于3138.8點，跌86點，跌幅2.67%，盤中最低下探至3107.6，最大跌幅一度高達3.63%。房地產(chǎn)調(diào)控深化、建行再融資、農(nóng)行將提前上市、公募基金和券商將入市、加息預期增強等利空因素是推動股指期貨繼續(xù)下跌的主要因素。近期合約跌幅大于遠期季度合約、股指期貨近月合約跌幅大于股指現(xiàn)貨跌幅是27日滬深300股指期貨交易的顯著特點。預計后市滬深300將維持震蕩下跌的態(tài)勢，IF1005近期或?qū)⑾绿?000點大關(guān)。

　　股市現(xiàn)貨資金壓力增大

　　有媒體26日透露，在29日舉行的董事會上，建行將提出“A+H”兩地同時配股的方案，比例或?qū)⒍��?0∶0.7，以當前市場預估，這意味著建行的再融資規(guī)模大約在500-700億元。據(jù)外媒報道，已經(jīng)啟動并有望成全球最大規(guī)模的中國農(nóng)業(yè)銀行IPO或有望由原定三季度末提前至7月。建行再融資和今年上市“巨無霸”——農(nóng)行提前上市的消息，將增大市場對于股市資金供應的擔憂。另外，4月26日-30日A股限售股解禁市值環(huán)比將出現(xiàn)急劇增長，兩市將有近2200億元限售股解禁后上市流通，創(chuàng)近3個月來新高。大量解禁股上市，無疑加大股指的調(diào)整壓力。4月以來,多家保險公司集中減倉地產(chǎn)股、銀行股、機械股、煤炭股等大盤藍籌股和周期性股票。目前, 保險公司的權(quán)益(股票+基金)倉位水平普遍降至7%至8%左右,比一季度末減少了兩至三個百分點。在某種意義上來說，中國內(nèi)地股市受市場資金因素的影響很大，資金壓力是導致近期滬深300股指期貨和股指現(xiàn)貨雙雙走地的重要因素。

　　國內(nèi)外涌現(xiàn)加息潮或加息預期提前

　　美國當?shù)貢r間27日，美聯(lián)儲將召開為期兩天的議息會議。市場預期，美聯(lián)儲本次將利率維持在零至0.25%的超低水平。不過，隨著一系列美國利好經(jīng)濟數(shù)據(jù)的公布，市場對于美聯(lián)儲將在年內(nèi)加息的預期有所增強。美國利率期貨的最新走勢顯示，交易商認為美聯(lián)儲在今年12月的議息會議前加息50基點的概率升至25.3%，高于一周前的17.1%。調(diào)查顯示，多數(shù)美國經(jīng)濟學家都認為，美聯(lián)儲將在年內(nèi)加息0.25個百分點。由于巴西經(jīng)濟復蘇勢頭強勁，經(jīng)濟過熱風險進一步升高，市場預計，巴西央行可能將于28日召開的貨幣政策會議后宣布加息。此前，印度在一個月內(nèi)兩次加息。

　　近期，中國加息的預期也明顯升溫。日前央行發(fā)布的《2010年一季度中國宏觀經(jīng)濟形勢分析》指出,下一階段應繼續(xù)加強流動性管理,保持貨幣信貸適度增長,努力穩(wěn)定價格總水平。周小川日前在華盛頓說,中國將密切關(guān)注價格走勢和管理好通貨膨脹預期。近日央行官員和學者的一些列的言論，暗示著近期加息的可能性大大增加。筆者以為，央行或在5月11日國家統(tǒng)計局公布4月份的經(jīng)濟數(shù)據(jù)前后啟動加息或上調(diào)存款準備金等一系列緊縮政策，給目前過高的資產(chǎn)價格降溫。房地產(chǎn)和股市等資產(chǎn)價格面臨更大的調(diào)整壓力，股指期貨下行動能增加。

　　房地產(chǎn)調(diào)控繼續(xù)深化

　　住建部昨天對外公布《關(guān)于加強經(jīng)濟適用住房管理有關(guān)問題的通知》，該通知規(guī)定，對違規(guī)出售、出租、閑置、出借經(jīng)濟適用住房，或者擅自改變住房用途且拒不整改的，將按照有關(guān)規(guī)定或者合同約定收回，并取消其在5年內(nèi)再次申請購買或租賃各類政策性、保障性住房的資格。這是近期第4個國家部委出臺配套的房地產(chǎn)調(diào)控政策。預計后期其余6個參加國務院房產(chǎn)調(diào)控協(xié)調(diào)的部委還將繼續(xù)出臺一系列新的調(diào)控措施。本論房產(chǎn)調(diào)控力度在我國歷史上前所未有，目前京滬深等一線城市和部分二線城市房地產(chǎn)現(xiàn)貨市場出現(xiàn)明顯的價格調(diào)整信號。地產(chǎn)股和相關(guān)的銀行等滬深300權(quán)重加大的股市板塊近期出現(xiàn)較大的回調(diào)，也與滬深300股指期貨遙相呼應，滬深300期現(xiàn)聯(lián)手下跌。雖然27日房地產(chǎn)和銀行等板塊跌幅相對較小，但是除電信服務、林業(yè)、網(wǎng)絡(luò)服務以外的其他板塊跌幅較大，補跌的特征明顯。

　　公募基金和券商等機構(gòu)將入市

　　4月23日，證監(jiān)會發(fā)布《證券公司參與股指期貨交易指引》和《證券投資基金從事股指期貨交易指引》，意味著機構(gòu)投資者券商和基金參與股指期貨將有規(guī)可循。公募基金和券商等機構(gòu)投資者的加入，將改變目前滬深300股指期貨的投資者結(jié)構(gòu)，更加能夠反映市場對于滬深300股指未來的預期，定價效率更高、更加準確。不過，考慮到公募基金和券商從開戶到交易尚有一個時間差，近期的股指期貨下跌與之并沒有直接的關(guān)系。況且，鑒于政策的限制，初期公募基金和券商主要是參與股指期貨的套期保值和套利交易，且以套期保值為主，面對近期股市下跌的系統(tǒng)性風險，公募基金和券商主要是以賣出滬深300股指期貨套保為主。市場預期，公募基金和券商將有大約50億元資金入市參與股指期貨的套期保值和套利交易，其資金量對于后市滬深300股指期貨的走勢影響有限。(陶金峰)