PVC企業(yè)分散且單個企業(yè)的產(chǎn)能較低,這就注定了PVC產(chǎn)業(yè)將維持一個低利潤的態(tài)勢,因此,成本將是PVC價格的主要驅動力。氯堿產(chǎn)業(yè)是一個高耗能產(chǎn)業(yè),在氯堿生產(chǎn)企業(yè)中煤炭是提供動力的主要能源,用于制備燒堿、電石以及生產(chǎn)PVC。因此PVC的成本主要來自煤炭成本。

　　近期焦煤價格上行受限。焦煤的一個用途是生產(chǎn)PVC,但是其最主要用途還是生產(chǎn)冶金焦,用于煉鋼,從季節(jié)性角度看,每年四季度和年初都是螺紋鋼需求的淡季,焦煤的需求受限。

　　長期看好煤價,焦煤價格將逐步被抬升。我們保守預計,2009年全國停產(chǎn)整頓小煤礦對當年煤炭產(chǎn)量影響數(shù)量至少在6000萬噸以上。需求方面,預計今年我國鋼鐵需求將增長15%。新屋開工面積的顯著回升,將推動今年鋼鐵需求量的增長,并將最終帶動焦炭價格上漲。預計2010年煤炭供應量將減少,而需求量將大幅增加,因此煤炭價格具有充足的上行動力。

　　從中國在哥本哈根會議上對減排的承諾來看,在未來幾年必然采取相應的措施,比如減少煤炭的產(chǎn)能,且加速關停中小煤礦。另外,PVC生產(chǎn)企業(yè)中部分中小企業(yè)由于高污染高耗能將面臨整合或者關閉,而這也是氯堿行業(yè)長期發(fā)展的趨勢。因此我們認為,產(chǎn)業(yè)調整對未來PVC長期趨勢看漲有支撐。

　　從操作角度看,近期焦煤價格無上行空間,成本難以對1003合約形成推動,而1003合約卻面臨注銷倉單壓力,1003合約將相對現(xiàn)貨貼水100元/噸（出庫費用）,所以在期現(xiàn)價差高位拋空1003合約的獲利空間較大。

　　我們?nèi)钥炊?005、特別是1007合約,因為明年二季度是PVC的需求旺季,而且我們?nèi)蚤L期看好煤炭價格,1005將有較大的上漲空間。基于此,我們推薦拋3買5套利或者逢低做多5月合約。