這個(gè)問(wèn)題最早的研究是Edward (1988)，他用三種方式定義并檢驗(yàn)波動(dòng)率：每天的價(jià)格收益、最高價(jià)至最低價(jià)的方差以及每日價(jià)格的高低價(jià)差。為了更好地研究股指期貨的效應(yīng)，Edward 將1979年至1982年這段時(shí)間排除在外，因?yàn)樵谶@段時(shí)間內(nèi)實(shí)施了美國(guó)貨幣政策，這導(dǎo)致了股市不尋常的劇烈波動(dòng)。他發(fā)現(xiàn)推出股指期貨之后S&P500指數(shù)的每日收益更加平穩(wěn)，而價(jià)值線指數(shù)（Value Line Index）的波動(dòng)并沒(méi)有出現(xiàn)太大變化。

　　Pierluigi Bologna and Laura Cavallo (2002)研究了意大利市場(chǎng)，獲得了以下發(fā)現(xiàn)：首先，股指期貨交易能立即降低市場(chǎng)波動(dòng)，并且很可能是市場(chǎng)波動(dòng)降低的唯一因素；其次，股指期貨推出后，投資者更難利用以前的歷史數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)未來(lái)的市場(chǎng)收益，這說(shuō)明股指期貨交易提高了市場(chǎng)的有效性；第三，市場(chǎng)信息能被更快地反映到股價(jià)里，過(guò)去的信息對(duì)市場(chǎng)的影響以更快地速度減弱，這一發(fā)現(xiàn)與Phil Holmes and Antonios Antoniou (1995)的發(fā)現(xiàn)相同。Vipul (2006) 研究了印度市場(chǎng)，也發(fā)現(xiàn)了股指期貨能對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)起到平穩(wěn)作用；Evangelos Drimbetas (2007) 得出了相同的結(jié)論，并證明了隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的升級(jí)，規(guī)模較大的市場(chǎng)強(qiáng)烈影響著規(guī)模較小的市場(chǎng)。

　　Robert W. Faff進(jìn)一步推進(jìn)了這一領(lǐng)域的研究，他們同時(shí)研究了7個(gè)市場(chǎng)：美國(guó)、英國(guó)、日本、澳大利亞、德國(guó)、西班牙和瑞士，然后進(jìn)行比較并找出共同因素，從而避免了因各國(guó)市場(chǎng)情況的不同而造成的偏差。他們利用GARCH模型檢驗(yàn)了股指期貨推出后現(xiàn)貨市場(chǎng)收益率和波動(dòng)率的周期效應(yīng)，并且發(fā)現(xiàn)“周一效應(yīng)”和“周二效應(yīng)”或者此類的效應(yīng)在股指期貨推出后紛紛消失或者減弱。