Lawrence Harris (1989)分析了個(gè)股的波動(dòng)率而不是股指的波動(dòng)，并且將S&P500指數(shù)中的股票進(jìn)行了比較，結(jié)果發(fā)現(xiàn)在S&P500股指期貨推出后，S&P500指數(shù)中的股票的波動(dòng)要高于非S&P500股票的波動(dòng)。Antonios Antonious and Phil Holmes (1995)利用GARCH模型研究了FTSE-100指數(shù)期貨對現(xiàn)貨市場的影響，在他們的研究中，一些指標(biāo)表明股指期貨增加了現(xiàn)貨市場的波動(dòng)性，但是市場波動(dòng)的特征沒有改變；另一些指標(biāo)顯示股指期貨使得市場信息的傳遞更加迅速和廣泛，加強(qiáng)了市場有效性。Hyun-Jung Ryoo and Graham Smith (2004)在韓國市場中發(fā)現(xiàn)了相同的結(jié)果，并且證明了期貨市場領(lǐng)先于現(xiàn)貨市場，市場消息首先起作用于期貨市場，然后才會(huì)傳遞到現(xiàn)貨市場。

　　Shang-Wu Yu (2001)對多個(gè)國家的研究發(fā)現(xiàn)，股指期貨增加了美國、法國、日本和澳大利亞市場的波動(dòng)，但是對英國和香港卻沒什么影響。