“中國因素”可能被夸大

　　2008年金融危機(jī)后，全球主要經(jīng)濟(jì)體向市場注入大量流動性，同時擴(kuò)張財政支出，使得全球總需求提升，大宗商品市場同步走高。但2011年以來，大宗商品市場開始步入調(diào)整期。

　　根據(jù)世界銀行今年1月發(fā)布的《大宗商品前景》報告，能源、金屬礦產(chǎn)和農(nóng)業(yè)原材料三項大宗商品價格指標(biāo)在2011年年初至2014年年底經(jīng)歷幾乎相同的下滑，“多點齊跌”的局面在史上并不多見。

　　今年上半年，大宗商品市場一度告別跌勢，亦曾短暫上行。如今重回跌勢，高盛迅速調(diào)低了對大宗商品的價格預(yù)期，首要原因是美元走強(qiáng)、能源價格持續(xù)下跌、輸入成本下降，以及礦業(yè)生產(chǎn)力改善預(yù)期等因素導(dǎo)致的成本通縮(costdeflation)。

　　在業(yè)界看來，美聯(lián)儲是目前大宗商品市場關(guān)注的焦點�；煦缣斐善谪浄治鰩煂O永剛認(rèn)為，美聯(lián)儲提到會認(rèn)真考慮12月份是否加息，國際大宗商品以美元計價，價格波動不可避免會受影響。

　　此外，中國和歐洲的需求低于預(yù)期，也是高盛看跌大宗商品的原因之一。由于中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型仍在繼續(xù)，決策者計劃改變由固定資產(chǎn)投資驅(qū)動的經(jīng)濟(jì)模式，加上經(jīng)濟(jì)增速放緩，這些都將壓低大宗商品需求。到目前為止，受影響較大的是鋼鐵產(chǎn)業(yè)，高盛預(yù)計，2015年至2016年間新的“受害者”將是銅。

　　國際貨幣基金組織(IMF)在一份報告中稱，中國目前是世界最重要的金屬進(jìn)口國，在直到2011年的本世紀(jì)初的這段時間維持了極快的增長。中國力求轉(zhuǎn)變過去的出口和投資帶動型經(jīng)濟(jì)模式，很多大宗商品(包括金屬)的實際價格已從2011年達(dá)到的峰值下跌。隨著中國工業(yè)生產(chǎn)放緩，將進(jìn)一步使金屬價格承壓，未來商品市場料將持續(xù)下行。

　　然而，在一些市場人士眼中，中國經(jīng)濟(jì)放緩對于大宗商品市場造成的外溢效應(yīng)，可能有些被夸大了。

　　10月29日，央行行長助理殷勇公開表示，不能夸大中國經(jīng)濟(jì)增長放緩對全球的外溢效應(yīng)，全球出現(xiàn)的問題還有其他更多非中國因素的深層次原因。

　　“有人把國際的大宗商品價格下跌、新興市場的經(jīng)濟(jì)放緩、發(fā)達(dá)國家的復(fù)蘇緩慢，以及國際金融市場的劇烈調(diào)整都?xì)w為中國經(jīng)濟(jì)放緩造成的，這是武斷、片面的�！币笥抡f。他還以石油為例稱，油價一度跌破40美元，而同期中國石油(601857,股吧)的進(jìn)口量幾乎就沒有減少過。

　　英國上議院中立議員查爾斯·鮑威爾勛爵(LordCharlesPowell)近日在接受本報采訪時表示，對于“中國經(jīng)濟(jì)放緩?fù)侠廴�球”的說法不想給出非黑即白的評論，“全球不少國家的經(jīng)濟(jì)形勢在8月前就已經(jīng)非常疲軟，歐洲經(jīng)濟(jì)增長始終很糟糕，美國復(fù)蘇也不如預(yù)期的那么強(qiáng)，因此不可能將問題都?xì)w因于中國�！�

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