芝加哥商業(yè)交易所(CME)計(jì)劃在近兩個(gè)月內(nèi)推出基于“中國(guó)價(jià)格”的螺紋鋼掉期產(chǎn)品。螺紋鋼掉期可以夜間交易的特點(diǎn)以及其未來(lái)的市場(chǎng)參與度成為業(yè)界關(guān)注焦點(diǎn)。

　　螺紋鋼掉期不同于夜盤交易

　　據(jù)了解，CME中國(guó)螺紋鋼HRB400掉期合約可以全天24小時(shí)交易，投資者在晚間也可以參與交易。由于交割品種的同質(zhì)性和交易時(shí)間的延長(zhǎng)，CME螺紋鋼掉期甚至被一些市場(chǎng)人士認(rèn)為是螺紋鋼期貨的“夜盤交易”。

　　“以前沒(méi)有掉期的時(shí)候，盤前競(jìng)價(jià)只能參考前一日成交及隔夜的歐美經(jīng)濟(jì)情況。一旦螺紋鋼掉期推出，24小時(shí)交易在很大程度上將會(huì)反映出隔夜宏觀面和大宗商品的變動(dòng)情況，對(duì)國(guó)內(nèi)螺紋鋼期貨有著較大的參考意義�！弊縿�(chuàng)資訊分析師劉新偉說(shuō)。

　　“我的鋼鐵網(wǎng)”副總編羅永昶認(rèn)為，雖然兩者都是通過(guò)交易遠(yuǎn)期合約實(shí)現(xiàn)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能，但在本質(zhì)上卻并不相同�！捌谪浐偷羝谑莾蓚�(gè)不同概念，在交易方式上有較大差別，不能混為一談�！绷_永昶解釋說(shuō)，期貨交易是在交易所內(nèi)進(jìn)行，而掉期交易則是在場(chǎng)外進(jìn)行的非公開交易，參與者通過(guò)經(jīng)紀(jì)商詢價(jià)撮合成交，最終結(jié)算價(jià)按照市場(chǎng)上某一權(quán)威價(jià)格或指數(shù)計(jì)算，以現(xiàn)金交割。

　　由于掉期是場(chǎng)外市場(chǎng)，其流動(dòng)性受到很大限制，沒(méi)有期貨交易活躍�！安荒苷J(rèn)為CME的螺紋掉期就是國(guó)內(nèi)螺紋鋼期貨的"夜盤交易"，只能說(shuō)是一個(gè)"影子市場(chǎng)"�！睒I(yè)內(nèi)人士稱。

　　市場(chǎng)參與度仍有疑問(wèn)

　　目前我國(guó)的螺紋鋼期貨只允許境外的法人客戶參與，境外的自然人客戶還無(wú)法參與。CME螺紋鋼掉期上市后，境外法人和自然人投資者均可參與到市場(chǎng)中來(lái)，國(guó)內(nèi)投資者可以在兩個(gè)不同市場(chǎng)進(jìn)行套利。但境內(nèi)的鋼企要想真正參與CME的螺紋掉期交易并不容易，尤其是國(guó)有鋼企。我國(guó)對(duì)國(guó)企參與國(guó)外衍生品市場(chǎng)有一定的限制，目前只有少數(shù)企業(yè)有資格參與國(guó)外衍生品市場(chǎng)。因此，業(yè)內(nèi)人士對(duì)于即將上市的螺紋鋼掉期的市場(chǎng)參與度仍有懷疑。

　　“由于場(chǎng)外交易的信息公開程度有限，履約制度保障覆蓋的范圍太小，除了保證金以外，其他違約風(fēng)險(xiǎn)敞口無(wú)法保障，直接放大了資金監(jiān)管、信用和結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)�！便y河期貨首席宏觀經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)付鵬表示，以“我的鋼鐵網(wǎng)”公布的數(shù)據(jù)為基準(zhǔn)的結(jié)算價(jià)，是通過(guò)詢價(jià)采集形成的，其公正、透明和準(zhǔn)確程度低于交易所公開交易撮合形成的結(jié)算價(jià)格，參與場(chǎng)外交易的投資者就比場(chǎng)內(nèi)交易的投資者多承擔(dān)了一部分結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。

　　據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者調(diào)查，當(dāng)前大多數(shù)鋼企對(duì)于掉期交易還比較陌生，即使有個(gè)別知道的也表示興趣不大�！癘TC市場(chǎng)里掉期交易，對(duì)手盤單一，流動(dòng)性小，風(fēng)險(xiǎn)大還不可控，匯率等諸多問(wèn)題太過(guò)繁瑣。在國(guó)內(nèi)做掉期還不如直接做期貨，甚至不如做電子盤。”國(guó)內(nèi)某大型鋼企的相關(guān)人員表示