令市場人士擔(dān)心的是，近兩日滬膠期貨領(lǐng)跌商品市場或許不是孤立現(xiàn)象，其背后折射出的是工業(yè)品繼續(xù)低迷的更嚴(yán)重信號。昨日，國內(nèi)滬膠期貨開盤急速下跌，主力合約全天下跌640元，跌幅達2.62%，報收23825元/噸，領(lǐng)跌國內(nèi)商品市場。

　　目前，國內(nèi)商用車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)被市場視作為宏觀經(jīng)濟重要的先行指標(biāo)，而天然橡膠的最主要需求則是用作汽車輪胎，但正是輪胎需求的低迷導(dǎo)致滬膠的近期大跌。這說明，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟的見底依然還需要時間。市場人士更為憂慮的是，滬膠大跌的背后透露出的更嚴(yán)重信號：由于國內(nèi)經(jīng)濟仍顯低迷，整個工業(yè)品可能將結(jié)束近一個月的小幅反彈，再度陷入跌跌不休的漫漫“熊途”。

　　天膠基本面依然疲弱

　　市場人士分析，中國經(jīng)濟增速放緩的宏觀大背景下，輪胎需求的持續(xù)低迷是國內(nèi)天膠期貨近日大跌的重要原因。

　　國泰君安期貨分析師胡慧認(rèn)為，天然橡膠近兩日領(lǐng)跌商品市場主要有四大原因：國內(nèi)輪胎終端需求持續(xù)低迷、近日合成橡膠價格下滑拖累、泰國臨時降低橡膠出口關(guān)稅以及A股市場持續(xù)不振。

　　胡慧分析，合成橡膠價格近日也開始下滑，這也對天然橡膠價格形成拖累。前期合成橡膠價格的上漲對天然橡膠起到了提振作用，但此番下跌將對天然橡膠形成拖累。

　　天膠背后的空頭玄機

　　除去基本面的低迷，做空滬膠不乏眾多理由。

　　海通期貨資深分析師毛建軍說，游離在表面的反彈是滬膠領(lǐng)跌的基礎(chǔ)。目前離9月合約交割還有8周半，去除9月份的兩周，8月份保證金將大幅提高，90%的散戶會離場、移倉，剩下的時間只有7月份的兩周，2周時間發(fā)動行情，時間遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。此外，本周1209合約減倉近2.6萬手，而1301合約只增倉1萬手左右，1301合約持倉短期擴不起來說明多空對后市看法分歧加大。“不管從時間或移倉的角度看，游離在表面的反彈是滬膠領(lǐng)跌的基礎(chǔ)。”他說。

　　毛建軍還認(rèn)為，保稅庫庫存居高不下是滬膠領(lǐng)跌的重要原因。并且，滬膠和日膠比價是滬膠領(lǐng)跌次要原因，而上漲空間有限導(dǎo)致滬膠領(lǐng)跌于其他商品。

　　興業(yè)期貨高級分析師施海說，RU1209多頭減磅、空頭加碼，RU1301多空雙方均擴倉，多方加碼幅度大于空方加碼幅度，但多方主力凈多單仍小于空方主力凈空單，因此空強多弱格局仍未有改變。

　　或透出下跌信號

　　滬膠需求反映汽車消費狀況，而商用車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)被市場視作為宏觀經(jīng)濟重要的先行指標(biāo)。并且，還有較強金融屬性的滬膠期貨近兩日的領(lǐng)跌，讓市場人士對工業(yè)品近期的走勢有些擔(dān)憂。

　　胡慧分析，A股市場的持續(xù)低迷也令作為工業(yè)品代表之一的天然橡膠價格受到拖累。同樣，滬膠的大跌也折射出工業(yè)品走出低迷并不容易。

　　興業(yè)期貨研究發(fā)展部總經(jīng)理鄭智偉說，美國經(jīng)濟前期好轉(zhuǎn)的預(yù)期已經(jīng)在工業(yè)品的前期反彈中得到體現(xiàn)，目前反彈幅度幾乎到了極限。他認(rèn)為，由于美國、歐元區(qū)等經(jīng)濟的低迷，并且中國經(jīng)濟增速的放緩，使得工業(yè)品需求的大環(huán)境并不好，并且美元指數(shù)目前依然處于強勢，那么以美元計價的大宗商品近期難以走強，尤其是工業(yè)品的疲弱仍將延續(xù)。

　　就國內(nèi)銅價而言，滬銅期貨近兩日也明顯下行，連續(xù)兩日下挫，昨日主力1211合約每噸下跌390元，報收55760元/噸。就國際銅價來看，LME三個月期銅雖然6月中旬探出近期底部7223美元/噸后開始反彈，但是反彈態(tài)勢在7月以來開始逐漸褪去，尤其本周盡顯弱勢，連續(xù)三日收陰。

　　更具代表性的原油在連續(xù)上漲之后也稍顯疲態(tài)。昨日紐約原油期貨最活躍的9月合約亞洲交易時段也稍顯弱勢，盤中下跌近0.5%。國內(nèi)能源化工品種方面，文華能源化工指數(shù)昨日大跌1.35%，其中PTA主力合約大幅下挫近1.5%。