去年年底，由于比價(jià)因素及“融資”需求，中國(guó)大量進(jìn)口銅，導(dǎo)致保稅區(qū)銅積壓。但目前國(guó)內(nèi)消費(fèi)并未跟上，造成庫(kù)存高企。而LME銅庫(kù)存卻持續(xù)下降，注銷(xiāo)倉(cāng)單不斷增加。伴隨著庫(kù)存的“空間轉(zhuǎn)移”，銅價(jià)近日呈現(xiàn)“外強(qiáng)內(nèi)弱”的走勢(shì)。

　　中國(guó)銅庫(kù)存升至高位

　　近期，國(guó)內(nèi)銅庫(kù)存持續(xù)上升，上海期貨交易所銅庫(kù)存升至近2年來(lái)高位;上海保稅倉(cāng)庫(kù)銅庫(kù)存也以35萬(wàn)噸的數(shù)量創(chuàng)下1年多新高，基本接近庫(kù)容飽和。

　　緣何銅庫(kù)存驟升?2011年11、12月份，中國(guó)出現(xiàn)一波“進(jìn)口熱”，包括銅在內(nèi)的大宗商品進(jìn)口量激增。“春節(jié)前，很多企業(yè)大量進(jìn)口銅，是為了在年前能還清上年的高息借款。”光大期貨分析師許勇其向記者表示。

　　而下游主要消費(fèi)市場(chǎng)——珠三角、長(zhǎng)三角受到房地產(chǎn)不景氣、家電下鄉(xiāng)政策到期、鐵路投資壓縮等諸多因素的影響，精銅實(shí)質(zhì)消費(fèi)出現(xiàn)下滑。由于實(shí)體消費(fèi)不旺，大量的融資銅停留在倉(cāng)庫(kù)中，無(wú)法進(jìn)入現(xiàn)貨流通領(lǐng)域。

　　記者了解到，新年頭一個(gè)月，下游消費(fèi)訂單呈現(xiàn)“旺季不旺”的蕭條景象。銅板帶、銅棒材、銅桿線(xiàn)、銅管消費(fèi)依次遭遇不同程度的減少。終端企業(yè)用工不足，工廠開(kāi)工率下降，平均產(chǎn)能利用率降至60%以下。許勇其稱(chēng)，“銅的進(jìn)口量很大，但下游消費(fèi)商無(wú)福消受，所以只好入庫(kù)交割了�！�

　　倫銅庫(kù)存創(chuàng)2年多新低

　　與國(guó)內(nèi)庫(kù)存高企相反，倫敦金屬交易所(LME)的銅庫(kù)存卻持續(xù)下降。這便形成一個(gè)有趣的現(xiàn)象：倫敦銅庫(kù)存似乎向中國(guó)大規(guī)模轉(zhuǎn)移。

　　倫敦金屬交易所公布的數(shù)據(jù)顯示，截至本周一，倫敦金屬交易所全球銅庫(kù)存自去年10月以來(lái)累計(jì)下降32%，至323150噸，為2009年9月以來(lái)最低水平。

　　LME注銷(xiāo)倉(cāng)單數(shù)量亦大幅增加，目前為9.25萬(wàn)噸，較春節(jié)前水平增長(zhǎng)近一倍，占庫(kù)存總量約30%左右。而亞洲及歐洲庫(kù)存的減少使得美國(guó)在庫(kù)存總量中的比重達(dá)到81%。美國(guó)三地注銷(xiāo)倉(cāng)單數(shù)增至8.5萬(wàn)噸，至少為1998年以來(lái)的最高水平。

　　銅價(jià)呈現(xiàn)“外強(qiáng)內(nèi)弱”走勢(shì)

　　伴隨著“庫(kù)存轉(zhuǎn)移”現(xiàn)象，銅價(jià)近日呈現(xiàn)“外強(qiáng)內(nèi)弱”的矛盾走勢(shì)。經(jīng)記者初步統(tǒng)計(jì)，1月份，倫銅累計(jì)大漲逾10%。進(jìn)入2月以來(lái)，倫銅累計(jì)上漲近2%，而滬銅(60380,100.00,0.17%)累計(jì)下跌0.97%。

　　東亞期貨分析師賈錚表示，銅價(jià)走勢(shì)“內(nèi)弱外強(qiáng)”的主要原因是，國(guó)內(nèi)需求沒(méi)有恢復(fù)。春節(jié)長(zhǎng)假已過(guò)，國(guó)內(nèi)消費(fèi)卻遲遲沒(méi)有啟動(dòng)。而市場(chǎng)預(yù)期的2012年資金寬松的局面也暫未出現(xiàn)，企業(yè)資金依然緊張。

　　許勇其認(rèn)為，銅價(jià)內(nèi)外走勢(shì)現(xiàn)分歧的原因有：一是去年11、12月進(jìn)口精銅偏多，市場(chǎng)需要時(shí)間來(lái)消化存貨;二是國(guó)內(nèi)因春節(jié)長(zhǎng)假，下游消費(fèi)企業(yè)用工不足、訂單下滑導(dǎo)致開(kāi)工率下降，產(chǎn)能利用率下降;另外，國(guó)外機(jī)構(gòu)借助略有改善的全球制造業(yè)數(shù)據(jù)蓄意推高銅價(jià)。

　　那么后市內(nèi)外價(jià)差會(huì)否持續(xù)擴(kuò)大，銅價(jià)走勢(shì)將如何演繹?對(duì)此，上海中期分析師方俊鋒認(rèn)為，在國(guó)內(nèi)銅價(jià)表現(xiàn)疲軟、全球宏觀環(huán)境仍然不穩(wěn)的背景下，料國(guó)外銅價(jià)難以獨(dú)善其身，短期內(nèi)或難有明顯表現(xiàn)。

　　業(yè)內(nèi)專(zhuān)家對(duì)后市銅價(jià)多持謹(jǐn)慎態(tài)度。國(guó)內(nèi)方面，元宵節(jié)后，下游企業(yè)開(kāi)工有所改善，但相比過(guò)去5年的平均開(kāi)工率仍處于低位;并且國(guó)內(nèi)顯性及隱性庫(kù)存一直上升狀態(tài)，終端去庫(kù)存仍在繼續(xù)，消費(fèi)不見(jiàn)明顯好轉(zhuǎn)跡象。

　　國(guó)外方面，歐洲集中了3月到期大量債務(wù)，市場(chǎng)恐因此面臨回調(diào)壓力。本周集中關(guān)注周四的歐洲央行議息會(huì)議，因12月歐元區(qū)通脹指數(shù)遠(yuǎn)高于設(shè)定標(biāo)準(zhǔn)2%，降息在短期內(nèi)或難成行。這將刺激美元重回上漲通道，進(jìn)一步壓低銅市走勢(shì)。短期來(lái)看，銅價(jià)將圍繞美元反向波動(dòng)。