自歐洲債務(wù)危機(jī)惡化引發(fā)大宗商品市場(chǎng)暴跌以來(lái)，國(guó)內(nèi)外鉛價(jià)就一蹶不振，進(jìn)入10月后滬鉛在15000元/噸附近弱勢(shì)振蕩，近期無(wú)明顯改善跡象。筆者認(rèn)為，目前歐債危機(jī)惡化趨勢(shì)尚未得到有效遏制，大宗商品持續(xù)承壓，而短期國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上鉛供大于求的狀況也未有明顯改善，且臨近年末現(xiàn)貨鉛市場(chǎng)交易清談，滬鉛后市不容樂(lè)觀。

　　倫鉛庫(kù)存高企

　　倫鉛庫(kù)存居高不下是鉛價(jià)走弱的重要原因。LME公布的鉛庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，倫鉛1月底的庫(kù)存僅為20萬(wàn)噸，到6月初便上升到30萬(wàn)噸，10月更是接近40萬(wàn)噸的峰值，一年內(nèi)連上三個(gè)臺(tái)階，顯示鉛市供給過(guò)剩狀況比較嚴(yán)重。雖然隨后庫(kù)存出現(xiàn)緩慢回落，12月23日降到35.6萬(wàn)噸，但減少的幅度不足以緩解市場(chǎng)對(duì)鉛市供給過(guò)剩的擔(dān)憂(yōu)，倫鉛9月末止住跌勢(shì)后，始終在1770—2150美元/噸振蕩盤(pán)整，沒(méi)能向上突破。此外，筆者認(rèn)為近幾個(gè)月倫鉛庫(kù)存下降是暫時(shí)的，缺乏可持續(xù)性，因?yàn)楝F(xiàn)貨市場(chǎng)上鉛供給過(guò)剩狀況并沒(méi)有改變。根據(jù)國(guó)際鉛鋅研究小組12月14日的報(bào)告，2011年1—10月，全球精煉鉛產(chǎn)量為849.7萬(wàn)噸，消費(fèi)量為833.8萬(wàn)噸。因此2011年前10個(gè)月全球鉛市供應(yīng)過(guò)剩15.9萬(wàn)噸，較去年同期6.3萬(wàn)噸的過(guò)剩量增加了9.6萬(wàn)噸。

　　國(guó)內(nèi)供給過(guò)剩

　　中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2011年11月我國(guó)鉛產(chǎn)量42.3萬(wàn)噸，同比下降1%，環(huán)比增長(zhǎng)2.9%;1—11月鉛產(chǎn)量為429.5萬(wàn)噸，同比增加12.4%，增速相對(duì)放緩，但產(chǎn)量持續(xù)增加。同時(shí)，鉛的下游消費(fèi)不景氣，主要原因是汽車(chē)購(gòu)買(mǎi)優(yōu)惠政策的取消，對(duì)鉛蓄電池需求造成影響。汽車(chē)行業(yè)為用鉛大戶(hù)，其興衰直接影響著鉛的需求。從中汽協(xié)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，2011年11月汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)169.5萬(wàn)輛和165.6萬(wàn)輛，同比下降3.41%和2.42%，主要原因包括刺激政策的退后、國(guó)家宏觀政策的調(diào)控、汽車(chē)使用環(huán)境的惡化、油價(jià)停車(chē)費(fèi)上漲等，這些不利因素導(dǎo)致國(guó)內(nèi)車(chē)市銷(xiāo)量趨緩。在產(chǎn)能快速釋放以及下游需求不振的背景下，國(guó)內(nèi)鉛市場(chǎng)供過(guò)于求的格局在短期內(nèi)難有實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)變，鉛價(jià)將繼續(xù)承壓。

　　歐元區(qū)危機(jī)升級(jí)

　　進(jìn)入四季度后，歐元區(qū)危機(jī)持續(xù)升溫，雖然歐洲領(lǐng)導(dǎo)人作出了種種努力，不斷推出各種解決方案，然而歐元區(qū)最根本性的問(wèn)題——貨幣與財(cái)政政策脫節(jié)以及地區(qū)間國(guó)際收支失衡，在目前的歐洲救援機(jī)制框架內(nèi)難以解決。受此影響，美元等安全性較高的資產(chǎn)持續(xù)受到市場(chǎng)追捧，另外美聯(lián)儲(chǔ)在最近一次會(huì)議上宣布維持現(xiàn)有貨幣政策，穩(wěn)定了投資者的信心，在上述背景下，美元指數(shù)近期再次在80關(guān)口企穩(wěn)，令大宗商品價(jià)格承受了巨大壓力，鉛價(jià)也因此被動(dòng)承壓。

　　綜上所述，由于歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)遲遲得不到解決，美元被動(dòng)走強(qiáng)，未來(lái)將持續(xù)打壓商品價(jià)格，而且在供過(guò)于求以及庫(kù)存繼續(xù)攀升的不利因素作用下，滬鉛不具備反轉(zhuǎn)條件，中長(zhǎng)期走勢(shì)依舊偏弱，進(jìn)入振蕩尋底過(guò)程。