上周由于橡膠主產(chǎn)國準(zhǔn)備召開會議來維穩(wěn)膠價，滬膠止跌反彈，但受制于目前供需疲軟的壓制，加之投資者對歐債形勢擔(dān)憂與日俱增，造就了膠市的震蕩格局。但在周末的會議上，主產(chǎn)國決定放棄干預(yù)，使市場利好預(yù)期落空，而歐債危機仍在繼續(xù)深化，筆者認為，滬膠后期或?qū)⒃賱?chuàng)年內(nèi)新低。

　　維穩(wěn)措施落空，膠價后期將繼續(xù)下行

　　前期泰國制定天膠價格底線為24500元/噸，使得我們一直強調(diào)在24500處會有支撐，但上周末橡膠主產(chǎn)國認為沒有必要采取維穩(wěn)，期望落空，所以后期支撐位將不再存在。這一結(jié)果也是在我們的意料之中，由于泰國洪澇災(zāi)害帶來巨大的經(jīng)濟損失，在這種窘境下再撥出物力、財力來維穩(wěn)膠價可能性極小，反而是在洪水退去，將加快出口來獲取資金，印尼和馬來西亞方面，也只是一種停留于口頭的呼吁。由于維穩(wěn)會議放空影響，市場悲觀情緒再度彌漫，后期東南亞等主產(chǎn)國原料加速上市，但下游需求進入淡季，壓制作用愈加凸顯。

　　宏觀環(huán)境的疲軟，中國天膠下游需求或?qū)⒃俅蜗禄?/P>

　　歐債危機愈演愈烈，繼意大利之后，法國和西班牙國債收益率也節(jié)節(jié)攀升，評級機構(gòu)頻頻下調(diào)信用等級，加劇了歐元區(qū)經(jīng)濟衰退風(fēng)險。中國11月匯豐PMI初值為48.0，重回榮枯分水嶺50下方，國內(nèi)制造業(yè)活動再度大幅放緩。市場的不確定性有增無減，在經(jīng)濟衰退陰霾的籠罩下，下游需求不斷下滑。

　　我國汽車年內(nèi)增長5%底線也將徹底失守，由于經(jīng)濟的放緩，到11月這一數(shù)字又被下調(diào)至3%。四季度輪胎廠訂單大減，全鋼胎工廠壓力尤為突出，行業(yè)普遍減產(chǎn)，后期輪胎廠庫存將不斷攀升，隨著冬季臨近，輪胎進入季節(jié)性消費淡季，后期情況不容樂觀。需求的疲軟使國內(nèi)青島保稅區(qū)的庫存毫無回落跡象，仍保持在20萬噸，未來由于供需惡化，后期仍有下跌空間，滬膠跌破24500價格之后，極易觸及20000點位。

　　綜上，目前國內(nèi)緊縮政策可能變向的預(yù)期和美國近期利好數(shù)據(jù)支撐是商品跌勢放緩的主因，但是市場焦點依然集中在歐元區(qū)形勢以及歐洲央行動作，市場依然充滿變數(shù)，一旦歐債問題再次點燃，將對膠價的下跌推波助瀾。眼下供需格局利空加劇，國內(nèi)輪胎企業(yè)對天膠采購積極性不高，保稅區(qū)庫存消化較為困難，現(xiàn)貨價格繼續(xù)下跌，加之主產(chǎn)國未能提出干預(yù)價格措施，使市場最后一點做多信心也被澆滅，后期滬膠將再次打開下跌空間。從盤面來看，前期高點不斷下移，而且上方中期均線有所壓制，滬膠在沒有明顯利好刺激下很難改變趨勢，后期滬膠價格或?qū)⒃俅蔚��?4500，直奔22000-20000區(qū)間。