黃金美元冰火兩重天

　　美元和黃金走勢截然相反，7月20日，黃金跌穿每盎司1100美元關(guān)口，刷新2010年以來5年最低位。而美元自2011年低位已上漲33%。美元指數(shù)上周豪氣沖天，一度沖上97.784高位，強勢回歸。7月22日黃金盤中反彈，但是反彈力度不強，整體仍維持弱勢。黃金傳統(tǒng)上被視為避險資產(chǎn)以及對沖通脹和美元走弱的工具，但隨著美國經(jīng)濟呈現(xiàn)復蘇跡象，美元走高，其吸引力似乎漸漸減弱。

　　核心摘要

　　大多數(shù)機構(gòu)并不認為美元走強的趨勢已經(jīng)結(jié)束，隨著加息預期的強烈加上美國經(jīng)濟基本面的持續(xù)向好，長期仍看好美元。至于美聯(lián)儲加息的預期，很多機構(gòu)認為是9月份，也有分析認為12月是大概率事件。

　　黃金跌跌不休，美元與黃金的“蹺蹺板”效應(yīng)顯現(xiàn)。

　　受美元走強的打壓和近期美聯(lián)儲加息預期的影響，高盛、瑞銀等多家外資機構(gòu)均看空黃金前景。

　　瑞銀財富管理投資總監(jiān)辦公室于7月22日回復21世紀經(jīng)濟報道采訪問題時再次下調(diào)了黃金的目標價。將未來3個月黃金目標價從此前預測的1100美元/盎司下調(diào)至1050美元/盎司。不過12個月的長期價格扔維持1100美元/盎司的預期。高盛甚至預計，金價將跌破1000美元/盎司。

　　瑞銀也表示，在美聯(lián)儲加息的同時，金價仍可能進一步走軟�！半m然金價已跌破我們預測的1100美元/盎司，但是我們并不認為目前已觸底，因為一旦美聯(lián)儲真的開始加息，金價還會下跌�！�

　　作為避險資產(chǎn)之一，美元在黃金持續(xù)暴跌的情況下自然成了首選。不過近兩個交易日，美元指數(shù)也出現(xiàn)了高位大幅回落，失手98.00關(guān)口后，7月22日進一步走低至97.20附近。

　　盡管如此，大多數(shù)機構(gòu)并不認為美元走強的趨勢已經(jīng)結(jié)束，隨著加息預期的強烈加上美國經(jīng)濟基本面的持續(xù)向好，長期仍看好美元。至于美聯(lián)儲加息的預期，很多機構(gòu)認為是9月份，也有分析認為12月是大概率事件。

　　長期強勢地位確立

　　繼今年4月、6月美元兩次大幅沖高回落后，6月中旬以來，美元一直保持上升態(tài)勢。不過上一交易日美元指數(shù)也大幅回撤，出現(xiàn)了下跌的趨勢。

　　山東黃金(600547,股吧)首席分析師蔣舒在接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時表示，美元處于上升周期，其走強的趨勢并未結(jié)束。6月份美元指數(shù)也曾出現(xiàn)了暫時的回落，主要因素是市場原本預計的6月份美聯(lián)儲加息預期落空。

　　法國巴黎銀行(BNPP)分析師最近的報告也認為，“美元回落沒有明顯誘因，但美元下跌恰逢股市回撤以及美國短期公債收益率下滑。鑒于美聯(lián)儲仍處于年內(nèi)稍晚升息的軌道上，基本面仍利好美元。預計本次美元的回落將帶來良好買需，因此基本上仍看好美元�！�

　　目前，美聯(lián)儲將于9月份加息的預期再次升溫。蔣舒表示，“美聯(lián)儲年內(nèi)加息是大概率事件，但是我預計時間窗口是在12月份”。

　　摩根士丹利經(jīng)濟學家Ellen Zentner和Ted Wieseman7月20日的報告中也寫道，預計美聯(lián)儲將在今年12月份開始加息，但美元仍是最大的不確定因素。野村分析師也認為，美聯(lián)儲可能要到12月才會開始加息，通脹步伐料會放緩。

　　蔣舒表示，之所以認為9月份美國加息的可能性不大，是因為從過去的歷史來看，美聯(lián)儲從來沒有在CPI處于1.5%以下的情況下加息。即使因為前期的量化寬松，CPI也要達到1%以上美聯(lián)儲才有可能加息。

　　6月份美國的CPI同比增長了0.1%，而9月份議息會議也只能看到7、8月的數(shù)據(jù)。因此蔣舒認為，“隨著美元走強，在原油等價格持續(xù)下跌的情況下，CPI要快速回升到1%以上不太現(xiàn)實”。

　　不過，瑞銀投資銀行美國宏觀經(jīng)濟團隊則認為，9月是美聯(lián)儲啟動加息最有可能的時點。因為到了9月FOMC(全稱美國聯(lián)邦公開市場委員會Federal Open Market Committee)會議時，預計增長率將達到或者超過美聯(lián)儲的預期，失業(yè)率接近美聯(lián)儲較長期的失業(yè)率預估值，核心通脹接近或高于預期，雖然可能仍低于2%。

　　避險功能凸顯

　　美聯(lián)儲主席耶倫7月15日在國會作證時重申，美國經(jīng)濟在穩(wěn)定增長的軌道上運行，今年啟動加息是合適之舉。美聯(lián)儲認為經(jīng)濟會在今年余下時間里有所改善，影響經(jīng)濟的一些暫時性因素將逐漸消退，如果美國經(jīng)濟繼續(xù)改善，美聯(lián)儲在今年年底之前啟動加息。

　　耶倫的年內(nèi)加息講話為美元走強增添了信心。蔣舒分析認為，為了應(yīng)對美國朝野的壓力，今年美聯(lián)儲一定有一次加息的舉動，不過后續(xù)的節(jié)奏或有調(diào)整，二次加息可能會推遲到明年二季度。

　　在黃金持續(xù)下跌的情況下，蔣舒認為，作為避險資產(chǎn)之一，長期來看美元資產(chǎn)是一個不錯的選擇。他表示，“美元走強是一個長期趨勢，預計12月份加息也只是美聯(lián)儲加息的開始。且支撐美元長期走強是美國持續(xù)向好的經(jīng)濟基本面。在發(fā)達國家中，美國的經(jīng)濟狀況比歐元區(qū)和日本都要好，與此同時，金磚國家的增速都在往下調(diào)�！�

　　不少機構(gòu)分析人士均贊同，短期來看，避險情緒導致美元的走強。而從長期角度，美元強勢的最大支撐因素來自于一枝獨秀的美國經(jīng)濟。伴隨著美國經(jīng)濟的上行和加息周期的確定，美元還有很大的升值空間。

　　不過蔣舒也提醒短線加杠桿操作的投資者，若9月份的美聯(lián)儲加息預期落空，應(yīng)警惕8月份就可能出現(xiàn)一波美元行情的回調(diào)。

　　與此同時，美元的強勢也導致了原油等大宗商品和其他貨幣的避險功能受到削弱。

　　歐元方面，雖然隨著歐盟資金的流入，希臘已經(jīng)避免了短期內(nèi)違約的風險，但尚無支持歐元大幅反彈的因素。此外，澳洲聯(lián)儲主席史蒂文斯也表示，澳洲聯(lián)儲進一步降息在考慮范疇之內(nèi)，打壓了澳元上漲空間。

　　7月22日，市場各方都將焦點轉(zhuǎn)移到了英國央行。該行當天公布的會議紀要顯示，貨幣政策委員們以9∶0的票數(shù)決定維持利率不變。

　　至于人民幣未來的走勢，蔣舒認為，為順應(yīng)強勢美元的走勢，人民幣會保持有序貶值。他表示，“美元走強，人民幣繼續(xù)保持大幅升值外貿(mào)也吃不消。人民幣兌美元維持在6-6.2區(qū)間波動是中國可以承受的范圍�！�

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