在華爾街，大家喜歡把銅叫做“銅博士”，因為銅價的波動預(yù)示制造業(yè)活動的變化，所以“銅博士”對于經(jīng)濟走勢的判斷要好于許多經(jīng)濟學(xué)家。銅被公認(rèn)為是最重要的周期性商品之一，在建筑、基礎(chǔ)設(shè)施及各種設(shè)備生產(chǎn)領(lǐng)域廣泛使用。憑借出色的導(dǎo)電性能，銅的最終用途主要包括生產(chǎn)電纜、電線盒電器商品。建筑業(yè)是銅的第二大消費行業(yè)，銅在該行業(yè)主要用于管道工程、暖氣空調(diào)和建筑布線。由于銅在全球市場具有舉足輕重的作用，而且對全球經(jīng)濟事件高度敏感，高波動性和與現(xiàn)貨市場的關(guān)聯(lián)程度使其成為國內(nèi)外期貨市場發(fā)展成熟且穩(wěn)定的合約品種。

　　銅價對全球經(jīng)濟事件高度敏感，影響銅價走勢的主要因素有：銅的供需關(guān)系;全球經(jīng)濟狀況;主要產(chǎn)銅國與消耗國的政策;用銅產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢的變化;銅的生產(chǎn)成本;投資基金的操作方向;原油的價格波動;匯率變化。

　　芝商所旗下的COMEX是全球流動性最大的主要金屬期貨交易市場，COMEX掛牌交易的銅產(chǎn)品組合包括完整規(guī)模(full-size)和迷你(E-mini)期貨合約以及期權(quán)。交易方式有公開喊價、CME GLOBEX電子交易和CME ClearPort場外交易，每天可以交易近24小時。通常COMEX兩個時段交易較活躍：北京時間14點過后的歐洲時段;北京時間20點過后的美洲場內(nèi)交易時段。

　　目前參與COMEX銅產(chǎn)品交易的包括商業(yè)套期保值者、對沖基金和CTA(商品交易顧問)、銀行、經(jīng)紀(jì)商和FCMs(CFTC認(rèn)可的期貨期權(quán)經(jīng)濟商)、自營交易公司和個人交易者。為了滿足商業(yè)套保需要，近期COMEX推出了兩種基于每月平均價的新型銅產(chǎn)品：銅日歷掉期期貨和銅平均價期權(quán)，同樣可在紐約大廳交易并通過CME ClearPort清算。

　　COMEX進(jìn)行期貨交易的銅，一般是高級電解銅，但其他品質(zhì)的銅如熔煉等也可以通過折算后進(jìn)行交割。COMEX銅期貨合約交易單位為25000鎊;交割等級為1號電解銅;報價方式以每磅美分為最小價格變動：0.05美分每磅;每日停板額為每磅20美分;交易時間為紐約時間9:25—14:00，交易合約月份——連續(xù)3個月份及23個月內(nèi)的1、3、5、7、9、12月;最后交易日為交割月的倒數(shù)第三個營業(yè)日。同樣是美元計價，COMEX銅和LME銅期貨合約的區(qū)別有：COMEX銅漲跌停板為20美分每磅，LME銅沒有漲跌停板;LME銅交易時間只有11小時，COMEX銅每日只有45分鐘休盤。

　　近年來，COMEX期銅市場的投資者結(jié)構(gòu)日益完善，機構(gòu)投資者的比重明顯增加，其中很大一部分是銅的生產(chǎn)、流通、貿(mào)易和消費企業(yè)。隨著COMEX銅產(chǎn)品與國內(nèi)市場的聯(lián)系逐漸緊密，中國涉銅企業(yè)已經(jīng)開始利用COMEX和SHFE的期銅進(jìn)行跨市套利操作。

　　上海期貨交易所連續(xù)交易推出后，國內(nèi)銅期貨交易時間基本能覆蓋COMEX主要交易時段，滿足了客戶在歐美交易時段的避險需求。2012年9月，上期所與芝商所宣布續(xù)簽合作備忘錄，隨著國內(nèi)期貨市場國際化進(jìn)程的推進(jìn)，市場參與者和操作模式逐步走向多元化，國際市場COMEX銅產(chǎn)品的波動與上期所夜盤密切聯(lián)動，能更好地完善金屬期貨品種交易模式。

　　(作者單位：國泰君安期貨)

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