國際金價(jià)自5月16日創(chuàng)出1527美元/盎司的年內(nèi)新低后就持續(xù)震蕩，特別是8月份以來持續(xù)在40美元區(qū)間內(nèi)窄幅整理。不過，隨著通脹升溫和消費(fèi)旺季的來臨，金價(jià)將向上突破1640美元并走出一波較強(qiáng)的反彈行情。

　　美聯(lián)儲(chǔ)QE3漸行漸遠(yuǎn)

　　黃金短期承壓

　　金價(jià)自去年9月起已經(jīng)震蕩下行11個(gè)月有余，遠(yuǎn)超過在2008年次貸危機(jī)中7個(gè)月的回調(diào)時(shí)間，近期美國眾多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)暗示美聯(lián)儲(chǔ)推出QE3的可能性越來越小，美聯(lián)儲(chǔ)不再大量釋放貨幣令金價(jià)短期面臨下行壓力。歐債危機(jī)亦難現(xiàn)曙光，在政治博弈中預(yù)計(jì)短期內(nèi)好轉(zhuǎn)和無序惡化的可能性都不大，未來只有當(dāng)歐債危機(jī)發(fā)生重大變化或出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)時(shí)，金價(jià)才會(huì)受到較大影響，因此目前對歐債危機(jī)不必過多關(guān)注。

　　2008年金價(jià)在下跌7個(gè)月后之所以能迅速走出強(qiáng)勢反轉(zhuǎn)行情，與當(dāng)時(shí)貨幣寬松政策有很大關(guān)聯(lián)。2008年9月美聯(lián)儲(chǔ)在雷曼兄弟公司破產(chǎn)后迅速實(shí)施了第一輪量化寬松貨幣政策，購買了上萬億美元的長期國債和貸款抵押支持證券(MBS)，大大緩解了市場流動(dòng)性的不足并推動(dòng)金價(jià)強(qiáng)勁走高。

　　目前全球經(jīng)濟(jì)狀況與彼時(shí)顯著不同，美國近期公布的貿(mào)易赤字、零售數(shù)據(jù)、工業(yè)生產(chǎn)和房地產(chǎn)數(shù)據(jù)均好于預(yù)期，這推動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)普爾500股指站穩(wěn)1400點(diǎn)并有望創(chuàng)出年內(nèi)新高，在此樂觀情緒下美聯(lián)儲(chǔ)再度量化寬松的可能性大幅降低。2011年9月后美聯(lián)儲(chǔ)始終沒有出臺(tái)更進(jìn)一步的寬松措施，連續(xù)實(shí)施的兩輪扭轉(zhuǎn)操作(OT)并未擴(kuò)大聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表，大宗商品CRB指數(shù)在近期反彈后也離去年9月時(shí)的水平有較大差距，中國和美國的7月CPI則雙雙跌至2%以內(nèi)，通脹的持續(xù)回落削弱了黃金的投資需求。

　　通脹憂慮和地緣危機(jī)

　　提升黃金需求

　　在近期農(nóng)產(chǎn)品和原油價(jià)格大漲后，全球通脹有望在8月以后再度回升，這將提振黃金的保值需求。受敘利亞和伊朗緊張局勢的驅(qū)動(dòng)，美國原油期貨價(jià)格已經(jīng)從6月下旬的每桶78美元上漲至目前的96美元，漲幅高達(dá)20%以上;而美國持續(xù)干旱的天氣更是推動(dòng)大豆、玉米等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格同期上漲了30%-50%，這將提振全球未來的通脹預(yù)期，預(yù)計(jì)7月份將形為中美等國CPI的年內(nèi)低點(diǎn)，而8月份后全球各國將普遍面臨通脹回升，實(shí)際利率的下行將再度提振黃金的投資需求。

　　消費(fèi)旺季來臨

　　現(xiàn)貨需求有望回升

　　今年以來印度黃金需求的下滑和中國新增需求的放緩，是導(dǎo)致全球黃金價(jià)格疲弱的重要因素。但從今年8月份開始黃金將進(jìn)入傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，印度和中國將面臨排燈節(jié)、國慶節(jié)等一系列的重大節(jié)日，黃金首飾加工商將在此期間加大現(xiàn)貨采購力度，現(xiàn)貨需求有望提振金價(jià)走勢。

　　印度官員預(yù)計(jì)2012年黃金進(jìn)口將下滑30%以上，因盧比匯率大幅貶值而推高印度金價(jià)。但值得注意的是，印度7月CPI同比大幅回落至6.87%(6月為10.02%)，這有望支撐盧比匯率并提振印度黃金需求。印度傳統(tǒng)節(jié)日從8月初開始，并將在11月達(dá)到頂峰，過去一年多壓抑已久的黃金需求有望在婚禮高峰期爆發(fā)出來。中國黃金需求增速雖然已經(jīng)同比去年放緩，但世界黃金協(xié)會(huì)預(yù)期中國今年的需求增速仍將達(dá)到10%并成為全球第一大黃金消費(fèi)國，未來如果通脹回升將重燃民眾對黃金的投資熱情。此外，全球最大的ETF基金SDPR的黃金持有量在最近兩周大幅增加了10噸，顯示普通投資者開始重新關(guān)注起黃金。