上半年國(guó)際金價(jià)呈過(guò)山車(chē)走勢(shì)，年初從1570美元上漲到2月底的1790美元的高點(diǎn)，之后震蕩下行并在6月末再度回到1570美元附近。下半年若國(guó)際環(huán)境維持不變，預(yù)計(jì)金價(jià)將弱勢(shì)整理，低點(diǎn)有望觸及1400美元低位，但如果歐美央行寬松措施高于預(yù)期或伊朗核危機(jī)重燃，則金價(jià)有望走出一輪反彈行情。

　　首先，歐債危機(jī)短期內(nèi)難以解決，西班牙和意大利的債務(wù)問(wèn)題爆發(fā)會(huì)進(jìn)一步推升美元，全球主要國(guó)家的通脹下行和實(shí)際利率回升將削弱黃金的投資需求，未來(lái)金價(jià)有望震蕩下行，但9月份傳統(tǒng)消費(fèi)旺季來(lái)臨后金價(jià)或?qū)⑹艿浆F(xiàn)貨買(mǎi)盤(pán)的支撐。

　　美聯(lián)儲(chǔ)6月20日的議息會(huì)議決定確定了美國(guó)下半年的貨幣政策基調(diào)，此次寬松措施遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期，預(yù)示著金價(jià)將重回下行通道。美聯(lián)儲(chǔ)的二輪扭轉(zhuǎn)操作規(guī)模僅為2670億美元，遠(yuǎn)小于去年9月份第一輪時(shí)的4000億美元，而首輪扭轉(zhuǎn)操作宣布后金價(jià)一度暴跌了近400美元，因市場(chǎng)對(duì)扭轉(zhuǎn)操作的效果缺乏信心。當(dāng)前美國(guó)5月就業(yè)和制造業(yè)數(shù)據(jù)均低于預(yù)期，政府預(yù)算赤字的飆升令國(guó)債總額再度逼近上限，之前市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)6月將實(shí)施QE3。下半年若美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)下滑，美聯(lián)儲(chǔ)為實(shí)現(xiàn)就業(yè)目標(biāo)和刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有望重新啟動(dòng)量化寬松，投資者需密切關(guān)注未來(lái)的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議決定。

　　其次，歐債危機(jī)陰影下2012年全球主要發(fā)達(dá)國(guó)家和中國(guó)的GDP增速均出現(xiàn)放緩跡象，5月PMI制造業(yè)指數(shù)明顯回落，受此影響大宗商品CRB指數(shù)和通脹水平也加速下行，美國(guó)和中國(guó)CPI在二季度均出現(xiàn)明顯下滑，美中兩國(guó)實(shí)際利率則持續(xù)回升，特別是中國(guó)實(shí)際利率已經(jīng)由負(fù)轉(zhuǎn)正，這將削弱黃金對(duì)沖通脹的需求，投資者儲(chǔ)蓄意愿也會(huì)有所增強(qiáng)。從美國(guó)實(shí)際利率和金價(jià)的歷史長(zhǎng)期走勢(shì)規(guī)律來(lái)看，當(dāng)實(shí)際利率持續(xù)回升時(shí)金價(jià)往往走勢(shì)疲弱，如2008年9月后美國(guó)實(shí)際利率大幅回升而金價(jià)則從900美元跌至700美元。

　　最后，供需方面，全球黃金需求疲弱而供給溫和增長(zhǎng)，主要消費(fèi)國(guó)印度和中國(guó)的黃金消費(fèi)前景均不樂(lè)觀，金幣金條的實(shí)物金需求也出現(xiàn)下滑趨勢(shì)，未來(lái)黃金中長(zhǎng)期走勢(shì)不容樂(lè)觀。印度一季度黃金消費(fèi)需求僅為207.6噸，比去年同期降低了29%，已經(jīng)連續(xù)三個(gè)季度同比負(fù)增長(zhǎng)。