因投資者獲利回吐，上周五紐約期金4月合約震蕩下行，跌幅為9.9美元或0.60%。黃金此番沖擊1800美元/盎司雖然折戟，但考慮到1700美元一線支撐強(qiáng)勁，且中長(zhǎng)期利多因素并未消失，可以把此次回調(diào)當(dāng)成買入時(shí)機(jī)。

　　一季度美經(jīng)濟(jì)增速將回落

　　美國(guó)四季度GDP年化季環(huán)比達(dá)到了2.8%，創(chuàng)下2010年第二季度以來(lái)的最高水平，其中消費(fèi)支出和私人庫(kù)存投資對(duì)GDP的拉動(dòng)作用明顯。然而，盡管房地產(chǎn)、軟件和設(shè)備投資的增加會(huì)使固定資產(chǎn)投資對(duì)GDP的拉動(dòng)有一定程度的上升，但由于去年三季度零售額超預(yù)期，導(dǎo)致商業(yè)企業(yè)庫(kù)存大幅下降，四季度補(bǔ)庫(kù)存行為將逐步結(jié)束。去年最后幾個(gè)月消費(fèi)增長(zhǎng)快于收入增長(zhǎng)，儲(chǔ)蓄率也隨之繼續(xù)下降，這種以消耗儲(chǔ)蓄為支撐的消費(fèi)增長(zhǎng)恐難以持續(xù)，美國(guó)1月諮商會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù)不及預(yù)期，在收入增長(zhǎng)緩慢和油價(jià)高企的背景下，消費(fèi)難有強(qiáng)勁表現(xiàn)。另外，去年12月美國(guó)貿(mào)易赤字為488億美元，稍高于預(yù)期，創(chuàng)出近半年來(lái)的最高水平，出口和政府購(gòu)買可能會(huì)對(duì)GDP繼續(xù)小幅負(fù)向拉動(dòng)。而近期美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)雖表現(xiàn)搶眼，但失業(yè)率要降至7%以下仍需很長(zhǎng)一段時(shí)間。一季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)或許沒有想像中那么好，這對(duì)金價(jià)卻構(gòu)成了利多。

　　歐洲流動(dòng)性明顯好轉(zhuǎn)

　　歐元區(qū)財(cái)長(zhǎng)此前要求希臘議會(huì)批準(zhǔn)削減3.25億歐元額外支出，為爭(zhēng)取國(guó)際債權(quán)人總額1300億歐元的救助貸款，希臘議會(huì)也批準(zhǔn)了痛苦的財(cái)政緊縮方案，從而為該國(guó)獲取新貸款、避免債務(wù)違約創(chuàng)造了條件，為獲得第二輪救助資金鋪平了道路。歐元區(qū)將再度召開財(cái)長(zhǎng)會(huì)議，重新審議希臘緊縮方案，預(yù)計(jì)希臘獲得第二輪援助只是時(shí)間問題，“無(wú)序違約”風(fēng)險(xiǎn)大大降低。

　　自去年12月歐央行實(shí)施第一次3年期長(zhǎng)期再融資操作(LTRO)以來(lái)，歐洲銀行間流動(dòng)性持續(xù)改善，市場(chǎng)預(yù)計(jì)第二期3年LTRO項(xiàng)目涉及金額在5000億至1萬(wàn)億歐元。另外，歐洲宏觀經(jīng)濟(jì)前景疲弱，法國(guó)、意大利、西班牙等國(guó)家已經(jīng)受財(cái)政緊縮的影響而進(jìn)入溫和衰退。1月份歐元區(qū)制造業(yè)PMI指數(shù)為48.8，比去年12月份的46.9有所回升，但已持續(xù)半年位于收縮區(qū)間。財(cái)政緊縮和銀行去杠桿化將拖累歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)今年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)將有所衰退，這反過來(lái)又會(huì)增加該地區(qū)國(guó)家通過實(shí)施緊縮計(jì)劃來(lái)削減債務(wù)的難度，惡性循環(huán)難以避免。

　　黃金中長(zhǎng)期漲勢(shì)不變

　　前期歐債危機(jī)爆發(fā)使得流動(dòng)性緊縮，臨近年底資金撤離黃金市場(chǎng)，黃金的避險(xiǎn)功能逐漸喪失，更多地追隨風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的走勢(shì)。目前，CFTC非商業(yè)多頭持倉(cāng)連續(xù)四周增加，黃金ETF持倉(cāng)量也有顯著增加，黃金市場(chǎng)資金回流明顯，再加上美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)寬松貨幣政策持鴿派立場(chǎng)，歐央行還將實(shí)施第二次長(zhǎng)期再融資操作，全球流動(dòng)性狀況將持續(xù)改善。另外，伊朗石油禁運(yùn)問題惡化將推高油價(jià)，使得全球經(jīng)濟(jì)面臨新一輪成本推動(dòng)型通脹風(fēng)險(xiǎn)。隨著黃金避險(xiǎn)需求的回升，保值需求的增強(qiáng)，金價(jià)中長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)不變。