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　　期貨從業(yè)資格考試投資分析考點(diǎn)：期貨套期保值方案

　　規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)是期貨市場的基本功能，期貨公司服務(wù)于產(chǎn)業(yè)投資者，不再滿足于簡單的日常報(bào)告的提供，為產(chǎn)業(yè)客戶設(shè)計(jì)個(gè)性化的套期保值方案，日益成為風(fēng)尚。套期保值方案設(shè)計(jì)是為了讓企業(yè)對套期保值進(jìn)行科學(xué)管理，以期在操作過程中了解并運(yùn)用期貨這一套期保值工具，并最終達(dá)到企業(yè)成功規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。

　　一般來說，一個(gè)套期保值方案可以由以下六個(gè)部分組成。

　　1.對企業(yè)進(jìn)行合理定位

　　制定套期保值方案時(shí)，首先要了解公司的風(fēng)險(xiǎn)來源，再讓企業(yè)選擇保值工具。目的是讓企業(yè)知道保的是什么，用什么方式去保值。不同的企業(yè)有不同的風(fēng)險(xiǎn)敞口，要讓不同類型的企業(yè)了解到自身的風(fēng)險(xiǎn)源之后再采取套期保值方案。有時(shí)候企業(yè)原材料并不與期貨品種一致，這個(gè)時(shí)候期貨公司應(yīng)該分析期貨品種與原材料的相關(guān)性，確定期貨交易品種和交易月份。

　　2.套期保值時(shí)機(jī)的選擇

　　套期保值的關(guān)鍵因素是套期保值時(shí)機(jī)的把握，讓企業(yè)確定為什么去保值，并在什么樣的情況更應(yīng)該去保值。期貨公司應(yīng)該從宏觀背景、供需情況、社會(huì)庫存、企業(yè)生產(chǎn)毛利、期現(xiàn)價(jià)差、地區(qū)價(jià)差以及企業(yè)自身現(xiàn)貨情況等綜合角度進(jìn)行分析，讓企業(yè)贏在套期保值選擇時(shí)機(jī)上。例如對生產(chǎn)企業(yè)，當(dāng)市場價(jià)格大大高于生產(chǎn)成本時(shí)賣出套期保值的力度應(yīng)適當(dāng)加大，當(dāng)市場價(jià)格與生產(chǎn)成本接近時(shí)盡量不進(jìn)行賣出套期保值。

　　3.套期保值操作策略

　　(1)確定最大套期保值量、套期保值比例及套期保值期限。根據(jù)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承受能力、市場價(jià)格預(yù)期、市場基差結(jié)構(gòu)、自身資金規(guī)模和現(xiàn)貨銷售情況，確定最大套期保值量、套期保值比率以及套期保值期限。

　　(2)套期保值操作策略。根據(jù)企業(yè)購銷實(shí)際情況、市場現(xiàn)實(shí)情況和趨勢，制定操作策略。例如可以推薦目標(biāo)保值法、要素保值法以及目標(biāo)與要素保值相結(jié)合策略，對三種策略進(jìn)行評價(jià)，供企業(yè)參考。

　　4.平倉、交割以及期轉(zhuǎn)現(xiàn)操作選擇

　　企業(yè)在了結(jié)頭寸的時(shí)候，要面臨平倉、交割以及期轉(zhuǎn)現(xiàn)三種方式的選擇。因此，三種方式的選擇應(yīng)該詳細(xì)介紹，尤其是在交割的環(huán)節(jié)，交割注意事項(xiàng)和期轉(zhuǎn)現(xiàn)等要點(diǎn)重點(diǎn)提示。

　　5.套期保值的組織管理

　　套期保值的組織包括部門設(shè)置、崗位職責(zé)、內(nèi)控制度、投資流程、交割流程、財(cái)務(wù)和稅收處理等。

　　6.企業(yè)參與套期保值注意事項(xiàng)

　　企業(yè)在參與套期保值過程中，可能會(huì)對潛在的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不足，或者不深刻。注意事項(xiàng)可以讓企業(yè)避免不應(yīng)有的失誤。注意事項(xiàng)應(yīng)該包含：基差對套期保值的影響、企業(yè)參與套期保值操作原則、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制和財(cái)務(wù)管理等。

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