摘要：在中秋備糖及終端零星補(bǔ)庫(kù)的情況下，至8月底，全國(guó)工業(yè)銷糖量為879.3萬(wàn)噸左右，銷糖率為83.3%。但相較于上一年度，銷量仍然同比減少。本榨季受經(jīng)濟(jì)疲軟及大宗商品價(jià)格大幅下挫等因素影響，8月份國(guó)內(nèi)糖市銷售并沒(méi)有太多驚喜。盡管受下一榨季國(guó)內(nèi)減產(chǎn)利好支撐，當(dāng)前說(shuō)白糖啟動(dòng)牛市行情，仍言之過(guò)早。

　　一、行情回顧：

　　在前期一段時(shí)間的箱體震蕩行情之后，鄭糖1601主力合約于9.10日一度漲停，后稍微下跌后以大漲收盤。后期糖價(jià)基本位于高位小幅震蕩，技術(shù)層面看，我們傾向于認(rèn)為鄭糖短期內(nèi)呈現(xiàn)三角震蕩行情。

　　近期ICE原糖期貨主力合約走出一個(gè)碗型形態(tài)，短期內(nèi)ICE糖市價(jià)格下行的空間不大。當(dāng)然，目前說(shuō)國(guó)際糖市開始“由熊轉(zhuǎn)�！�，尚且為時(shí)過(guò)早。

　　結(jié)合國(guó)內(nèi)外期糖行情分析，目前糖市下行的趨勢(shì)逐漸得到遏制，行情開始逐漸轉(zhuǎn)強(qiáng)，這也給食糖行業(yè)帶來(lái)一定希望。

　　二、宏觀面分析：

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2015年8月份全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)環(huán)比上漲0.5%，同比上漲2.0%;工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)環(huán)比下降0.8%，同比下降5.96%。

　　社會(huì)消費(fèi)品零售總額則表現(xiàn)強(qiáng)勁，同比增速10.8%，比上月提高0.3個(gè)百分點(diǎn);環(huán)比增速為0.86%，比上月提高0.07個(gè)百分點(diǎn)。

　　8月份，制造業(yè)PMI為49.7%，比上月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，降至臨界點(diǎn)以下，制造業(yè)增長(zhǎng)動(dòng)力不足。專家分析，當(dāng)前部分傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)加大結(jié)構(gòu)調(diào)整、氣候因素、政府加大環(huán)保力度及原油等大宗商品價(jià)格持續(xù)走低是影響本月度PMI回落的主要因素。

　　1-8月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資338977億元同比名義增長(zhǎng)10.9%，增速比1-7月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比看，8月份固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)0.73%。

　　據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，8月份我國(guó)出口和進(jìn)口同比增速繼續(xù)走低，顯示我國(guó)外貿(mào)發(fā)展面臨的形式比預(yù)計(jì)的更復(fù)雜、更嚴(yán)峻。

　　綜合分析，8月份我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境依舊一般。盡管國(guó)內(nèi)消費(fèi)較前期有所好轉(zhuǎn)，但投資及進(jìn)出口持續(xù)偏弱，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大。

　　三、基本面分析：

　　1、多因素影響下一榨季國(guó)際食糖產(chǎn)量預(yù)測(cè)

　　不少機(jī)構(gòu)預(yù)期下一榨季國(guó)際食糖產(chǎn)量將由供大于求向供不應(yīng)求轉(zhuǎn)換，以此形成利好支撐。但也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為前幾年國(guó)際糖市累積高位庫(kù)存已經(jīng)達(dá)到7800-8000萬(wàn)噸之巨，即便下一榨季全球食糖因減產(chǎn)出現(xiàn)供給缺口，也不會(huì)形成供不應(yīng)求的局面。

　　(1)貨幣因素影響

　　當(dāng)前全球宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境沒(méi)有較大改善，美元升值預(yù)期較強(qiáng)。基于雷亞爾持續(xù)對(duì)美元貶值，出口食糖會(huì)增加本幣收入，因而全球第一大產(chǎn)糖國(guó)巴西必將減少蔗產(chǎn)酒精的產(chǎn)量而刺激食糖生產(chǎn)及出口。這勢(shì)必會(huì)增加新榨季全球食糖市場(chǎng)的供應(yīng)壓力。

　　(2)天氣炒作因素

　　市場(chǎng)對(duì)于天氣炒作主要在于巴西的降雨及印度、泰國(guó)的干旱。前期市場(chǎng)預(yù)測(cè)9月份中后期巴西蔗產(chǎn)區(qū)可能會(huì)迎來(lái)新一輪降雨，巴西降雨將會(huì)影響蔗糖生產(chǎn)，形成一定的市場(chǎng)利好。同時(shí)，印度、泰國(guó)在雨季期間降雨量不足將導(dǎo)致蔗糖減產(chǎn)。由于印度甘蔗主產(chǎn)區(qū)遭受干旱，部分機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2015/16榨季食糖產(chǎn)量可能減產(chǎn)100萬(wàn)噸，僅為2730萬(wàn)噸。而泰國(guó)自9月7日之后，天氣逐漸有陣雨或雷陣雨，有可能在一定程度上緩解旱情。

　　(3)甘蔗種植面積影響

　　本榨季是國(guó)內(nèi)食糖減產(chǎn)周期的第一年。根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2015/2016榨季南方產(chǎn)區(qū)甘蔗種植面積將減少22.44%;北方產(chǎn)區(qū)甜菜種植面積將減少9.5%。據(jù)專家調(diào)研，2015/16榨季國(guó)內(nèi)最大蔗糖產(chǎn)地廣西甘蔗種植面積減少至1200萬(wàn)畝。國(guó)內(nèi)本榨季及下一榨季食糖減產(chǎn)主要是受種植面積減少、蔗農(nóng)護(hù)理積極性下降等因素影響。

　　反觀國(guó)際糖市，今年印度甘蔗種植面積從去年的532.3萬(wàn)公頃增至535.8萬(wàn)公頃;而泰國(guó)因?yàn)檎�府�?shí)施農(nóng)業(yè)重組計(jì)劃導(dǎo)致甘蔗種植面積增加3.2萬(wàn)公頃。印度及泰國(guó)甘蔗種植面積的增加在一定程度上會(huì)減少國(guó)際糖市因天氣因素造成的利多影響。

　　2、減產(chǎn)背景下，國(guó)內(nèi)食糖銷售不溫不火

　　據(jù)昆商糖網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，本榨季食糖產(chǎn)量1055.6萬(wàn)噸，較上一榨季減產(chǎn)276萬(wàn)噸，這對(duì)于國(guó)內(nèi)糖市屬于利好消息。但本榨季進(jìn)口糖、走私糖及結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存等多種糖源對(duì)此缺口進(jìn)行補(bǔ)充，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)糖市并沒(méi)有出現(xiàn)預(yù)期中的供不應(yīng)求現(xiàn)象。

　　受中秋備糖等影響，8月底累計(jì)銷糖達(dá)879.3萬(wàn)噸，全國(guó)單月銷糖量為107萬(wàn)噸，單月銷量成為5月份以來(lái)首個(gè)突破百萬(wàn)的月份，且廣西和云南單月銷量同時(shí)出現(xiàn)增長(zhǎng)。但受累于本榨季的進(jìn)口糖大幅增加，且有國(guó)儲(chǔ)糖作為補(bǔ)充，利多利空交織導(dǎo)致短期內(nèi)鄭糖沒(méi)有明確行情。至8月底，我國(guó)食糖工業(yè)庫(kù)存減至176萬(wàn)噸，而行業(yè)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)本年度國(guó)內(nèi)食糖消費(fèi)量在1540萬(wàn)噸左右。據(jù)前期統(tǒng)計(jì)計(jì)算，在沒(méi)有進(jìn)口糖及走私糖的情況下，8月底的176萬(wàn)噸國(guó)儲(chǔ)糖足以滿足9月份食糖市場(chǎng)需求，食糖銷售壓力依舊很大。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年1-8月份國(guó)內(nèi)主要含糖食品產(chǎn)量呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，增速超過(guò)上月累計(jì)，但冷飲和果蔬飲料產(chǎn)量繼續(xù)呈現(xiàn)減少趨勢(shì)，減幅在1.29-1.76%之間。各含糖食品產(chǎn)量如圖。

　　3、價(jià)格分析

　　總體看，隨著消費(fèi)旺季進(jìn)入尾聲，糖商開始加緊采購(gòu)白糖，現(xiàn)貨價(jià)格也出現(xiàn)上漲。從各地區(qū)在九月上旬的現(xiàn)貨價(jià)格可以看出，產(chǎn)銷區(qū)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)均出現(xiàn)一定程度上漲，而昆商糖網(wǎng)的價(jià)格指數(shù)也顯示近期白糖現(xiàn)貨價(jià)格偏強(qiáng)上行。

　　四、糖市政策或成榨季尾期重要因素

　　綜合供需分析，在本榨季尾期，糖市政策或許成為影響糖市價(jià)格重要因素。其一為進(jìn)口糖政策。近日，相關(guān)部委在原糖加工企業(yè)行業(yè)自律工作總結(jié)會(huì)上，進(jìn)一步要求加強(qiáng)食糖進(jìn)口管控，加強(qiáng)行業(yè)原糖進(jìn)口自律。這將會(huì)一定程度上利好國(guó)內(nèi)糖市。其二為國(guó)儲(chǔ)糖政策。當(dāng)前國(guó)儲(chǔ)糖庫(kù)存量依舊較高，可以快速補(bǔ)充市場(chǎng)貨源，因而國(guó)家在后期是否放儲(chǔ)將會(huì)嚴(yán)重影響國(guó)內(nèi)糖市。其三為糖料定價(jià)政策。當(dāng)前國(guó)內(nèi)甘蔗收購(gòu)價(jià)格由政府指定，而食糖價(jià)格由市場(chǎng)決定。蔗產(chǎn)區(qū)對(duì)于國(guó)家的直補(bǔ)政策、最低收購(gòu)價(jià)政策等利好政策較為期待。

關(guān)注"萬(wàn)題庫(kù)期從資格"官方微信，獲取考前內(nèi)部資料、備考信息等!

微信搜索"萬(wàn)題庫(kù)期從資格"

　　編輯推薦：

　　有色系本周投資分析：繼續(xù)等檢驗(yàn)需求的支持

　　2015年期貨從業(yè)資格考試時(shí)間通知(全年)

　　考試吧特別策劃：2015年期貨從業(yè)資格考試報(bào)考指南