棕櫚油減產(chǎn)預(yù)期增強

　　10月份以來，棕櫚油一改前期頹勢，連續(xù)跳空上漲。10月份馬來西亞等主產(chǎn)區(qū)大雨導(dǎo)致產(chǎn)量下降，同時價格低廉引發(fā)全球需求增加，棕櫚油庫存較去年同期水平大幅下降促使期價持續(xù)走強。

　　主產(chǎn)區(qū)天氣影響短期產(chǎn)量

　　棕櫚樹全年可結(jié)果，但產(chǎn)量有明顯的季節(jié)性。正常年份下，每年的9—10月為棕櫚油一年中產(chǎn)量的峰值月份，11月份開始回落。今年9月份馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量達(dá)到了191萬噸的高位，環(huán)比增加10.2%。單產(chǎn)歷史數(shù)據(jù)顯示，每年10月份單產(chǎn)水平達(dá)到最高，且從過去的5年看，除去年10月份產(chǎn)量較9月份略降以外，其余年份均有增加，似乎預(yù)示10月產(chǎn)量也將居高不下。但今年的情況令人有些始料不及，主產(chǎn)區(qū)天氣出現(xiàn)了大范圍降雨。馬來西亞10月份來降水強度較大，近期更是出現(xiàn)了暴雨，局部地區(qū)一周的降雨量就達(dá)到100—200毫米。

　　目前的強降水將對棕櫚果出油率產(chǎn)生較大影響，同時也阻礙了近期的收割及運輸，預(yù)計10月份主產(chǎn)國棕櫚油產(chǎn)量將會有一定幅度的下降。近日馬來西亞棕櫚油協(xié)會(MPOA)消息稱，10月前20日該國棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下滑10.5%，這與此前預(yù)計的產(chǎn)量環(huán)比增長背道而馳。業(yè)內(nèi)人士稱，馬來西亞今年棕櫚油全年產(chǎn)量可能為1870萬噸，低于此前預(yù)期的1920萬噸。

　　低廉價格推升全球需求

　　目前，在常用的植物油脂中棕櫚油價格最為低廉，價格優(yōu)勢使得近期需求量放大。印度9月份棕櫚油進(jìn)口量較上月增加90%，達(dá)到今年來的最高位。歐盟因提高生物柴油產(chǎn)量，也增加了對包括棕櫚油和菜籽油在內(nèi)的生物燃料原材料的增加，截止到7月歐盟總計進(jìn)口棕櫚油同比大增63%。第一大主產(chǎn)國印尼國內(nèi)棕櫚油需求也有所增加，近期該國毛棕櫚油現(xiàn)貨價格高于馬來西亞，致使部分印尼棕櫚油商從馬來西亞進(jìn)口毛棕櫚油。

　　馬來西亞預(yù)計10月份棕櫚油產(chǎn)量下滑，出口則預(yù)計環(huán)比持平，這使該國庫存增幅低于預(yù)期。按照產(chǎn)量環(huán)比下降10%計算，10月份馬來產(chǎn)量將為 172.1萬噸，進(jìn)口量、出口量與國內(nèi)消費按9月計算，則10月末庫存為171.1萬噸，較9月末的178.4萬噸下降7.3萬噸。這與之前預(yù)計大幅增加相去甚遠(yuǎn)，較去年10月的250萬噸庫存更是降低31.6%。

　　我國棕櫚油庫存在今年6月初達(dá)到140萬噸的高位后逐步下降，9月份以后更是受節(jié)日消費拉動下降至100萬噸以下，10月份以前庫存穩(wěn)中略降。據(jù)天下糧倉數(shù)據(jù)，近期國內(nèi)港口棕櫚油庫存總量為96.47萬噸，6個主要港口庫存總量達(dá)到72.27萬噸。從進(jìn)口角度看，我國10月份從馬來西亞進(jìn)口棕櫚油環(huán)比增加接近40%，但庫存始終穩(wěn)定在100萬噸以下，說明近期國內(nèi)棕櫚油需求較為旺盛。

　　后市展望及操作建議

　　10月份棕櫚油獨領(lǐng)風(fēng)騷，期價走強源于供給吃緊與需求轉(zhuǎn)旺。如果本月的馬來西亞棕櫚油局報告顯示該國庫存增幅有限甚至不升反降，則棕櫚油短期還將保持強勢。上周，馬盤棕櫚油突破前期高點，頭肩底形態(tài)似乎確立，正向今年初的高點發(fā)起沖擊。國內(nèi)棕櫚油近日也強勢上攻，技術(shù)上形成雙底反轉(zhuǎn)，短期轉(zhuǎn)為強勢。但需要指出的是，棕櫚油中長期產(chǎn)量還將保持增長態(tài)勢，近期的暴雨或提振明年的產(chǎn)量，因此反彈目標(biāo)不宜看得過高，時間也未必持續(xù)很長。鑒于當(dāng)前棕櫚油強勢未盡，投資者短期可適當(dāng)單邊做多，P1401合約可看至6350一線，P1405合約可看至6600。也可以在套利中配置棕櫚油多頭，如多棕櫚油空豆粕等。

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