菜粕 短期修正后走向何方

　　如何看待國內(nèi)市場運(yùn)行

　　“多強(qiáng)空弱”將是今年特別是四季度的主流方向

　　期貨市場品種的投資，除了判斷其自身多空形勢外，一定程度上還得參考“大環(huán)境”——其他品種整體的漲跌趨勢。就今年的行情來說，自9月下旬以來，國內(nèi)期貨市場漲跌不一，多數(shù)品種仍處區(qū)間振蕩行情，但品種間走勢有一定分化。

　　資金的流出暗示市場仍處觀望態(tài)度，大的行情難以出現(xiàn)。具體品種上，豆粕和菜粕相對強(qiáng)勢，而菜油等油脂品種表現(xiàn)偏弱;新上市的動力煤表現(xiàn)較強(qiáng)，而焦煤、焦碳表現(xiàn)弱勢;塑料接連上行，而同屬化工類的PTA則表現(xiàn)疲軟。

　　從宏觀角度來看，市場仍處于多空僵持局面，這樣，價格的漲跌力量便集中在品種的內(nèi)在供求上。在這種背景下，投資者的操作應(yīng)盡量放在“對沖套利”方式上，一方面可以規(guī)避因多空膠著帶來的反復(fù)振蕩下的“試單成本”，另一方面可以取得一定的投資收益�？偟膩碚f，“多強(qiáng)空弱”將是今年特別是四季度的主流方向。

　　怎樣分析菜粕的走勢變化

　　研究重點放在供求長短期格局不一致以及期現(xiàn)價差異常上

　　菜粕1401合約國慶節(jié)前后表現(xiàn)十分搶眼，短期多頭強(qiáng)勢，在增量資金流入的推動下，9月17日起收出十連陽，漲幅高達(dá)8.5%，在期貨市場中漲幅居于首位。菜粕價格變化的影響因素很多，要掌握行情的變化應(yīng)抓住品種多空變化的主要矛盾，而當(dāng)前菜粕的分析重點在供求長短期格局不一致以及期現(xiàn)價差異常上。

　　從供求方面來考慮，菜粕處于“短多長空”格局。強(qiáng)臺風(fēng)過后，我國南方沿海地區(qū)養(yǎng)殖廠普遍加大和補(bǔ)充了水塘投苗數(shù)量，對水產(chǎn)飼料需求有一定提振作用。同時，部分飼料廠因前期庫存有限，近期加大了對菜粕的采購力度。短期而言，利多作用明顯，菜粕期貨近月合約價格持續(xù)攀升，向現(xiàn)貨價格靠攏。但從長期供求關(guān)系來看，全球菜籽供應(yīng)量增加趨勢明顯，國內(nèi)進(jìn)口量也有有所擴(kuò)大，因此，遠(yuǎn)月合約特別是1401合約和1405合約價格貼水現(xiàn)貨，且月份越遠(yuǎn)貼水越大。在期現(xiàn)價差倒掛的情況下，一旦出現(xiàn)短期現(xiàn)貨緊張便會導(dǎo)致貼水收斂。菜粕期價快速上漲到一定價位，就會受到空頭套保賣盤的打壓，6月上旬、7月下旬和8月底菜粕1401合約就出現(xiàn)過這種情況。

　　在此背景下，一般來說，如果上漲過程中開始出現(xiàn)持續(xù)的“陰K線”，就可以進(jìn)行賣空操作了。但當(dāng)價格下跌到一定位置，因其本身過度貼水于現(xiàn)貨，便又有“期現(xiàn)”套利的買盤對其形成支撐。投資者在操作上，應(yīng)多考慮多空雙方的立場，并結(jié)合期現(xiàn)價差特點進(jìn)行具體應(yīng)對。

　　結(jié)合技術(shù)層面應(yīng)如何操作

　　短線在2470—2550元/噸內(nèi)高拋低吸，中長線“滾動”操作

　　利用技術(shù)指標(biāo)分析出長短期期貨價格所處的多空狀態(tài)，并找準(zhǔn)重要價格位置(或區(qū)域)對多空變化的影響，這樣才能使操作具有明確性。

　　菜粕1401合約上市以來構(gòu)筑了一個大型圓底形態(tài)，該圓底形態(tài)的頸線位置在2370元/噸附近，8月中下旬突破，并于9月中旬回抽確認(rèn)，而9月下旬以來的持續(xù)上漲則是回抽確認(rèn)成功的標(biāo)志。從中長線的角度來看，2370元/噸便是多頭交易的重要止損位。從短期來看，當(dāng)前面臨8月下旬高點2550元/噸一帶的壓力，而此時，成交量和持倉量的縮減，暗示短期期貨價格的突破面臨一定難度，預(yù)計會先進(jìn)行整固。因此操作上，中長線和短線的做法應(yīng)有所區(qū)別。

　　2470元/噸是短期多頭重要的防守線，可采取在2470—2550元/噸的區(qū)間內(nèi)高拋低吸且偏多思維操作的策略。中長線則可采取“滾動”操作，即急漲時獲利了結(jié)部分多頭倉位，回落到2370—2470元/噸的區(qū)域時重新接回。

　　同時，期貨價格若能有效突破2550元/噸，中長線與短線操作均應(yīng)轉(zhuǎn)為積極做多;若價格跌破2370元/噸一帶的重要支撐，中長線思路應(yīng)做相應(yīng)調(diào)整，短線可以適當(dāng)追空。

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