一、行情描述

　　1月27日，連豆1009高開(kāi)寬幅震蕩，盤(pán)終收陽(yáng)，放量增倉(cāng)，開(kāi)盤(pán)價(jià)3,905元/噸，最高價(jià)3,938元/噸，最低價(jià)3,900元/噸，收盤(pán)價(jià)3,927元/噸，上漲23元/噸，漲幅0.46%，成交量445,932手，持倉(cāng)量305,824手。

　　二、市場(chǎng)成因分析

　�。ㄒ唬﹪�(guó)際市場(chǎng)

　　隔夜美豆繼續(xù)受南美大豆創(chuàng)紀(jì)錄利空豐產(chǎn)和周邊市場(chǎng)回調(diào)下挫打壓，大幅收低。

　　正如前期預(yù)測(cè)，阿根廷炎熱干燥天氣引發(fā)的市場(chǎng)潛在擔(dān)憂為大豆期價(jià)提供一定支撐，但預(yù)計(jì)支撐力度和持續(xù)性有限，預(yù)計(jì)今年的厄爾尼諾氣候?qū)⒂欣�于巴西和阿根廷的大豆作物生長(zhǎng)，2009/2010年度南美大豆實(shí)現(xiàn)增產(chǎn)基本已成定局，預(yù)計(jì)在今后一段時(shí)間仍將給美豆期價(jià)帶來(lái)利空壓力。本周末阿根廷將面臨大范圍分散降雨及下周初的強(qiáng)降水，或?qū)⒔Y(jié)束阿根廷短期干旱狀況，打壓大豆盤(pán)面走低。

　　由于美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬即將發(fā)表上任后的首篇國(guó)情咨文，此前他提出的一項(xiàng)建議，主張限制銀行從事自營(yíng)性交易業(yè)務(wù)，得到了市場(chǎng)廣泛關(guān)注。CBOT一場(chǎng)內(nèi)交易商認(rèn)為，這一舉措可能減少農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)內(nèi)的基金炒作。據(jù)CFTC公布的截止到2010年1月19日持倉(cāng)報(bào)告顯示，指數(shù)基金繼續(xù)增持CBOT大豆凈多持倉(cāng)，目前尚未看出指數(shù)基金減持現(xiàn)象。后期我們將繼續(xù)跟蹤指數(shù)基金持倉(cāng)狀況，關(guān)注奧巴馬建議降低大型銀行的自營(yíng)交易對(duì)指數(shù)基金的影響。

　　美國(guó)普查局將于周四盤(pán)前公布12月份壓榨報(bào)告。預(yù)計(jì)當(dāng)月美國(guó)大豆壓榨量為1.729億蒲式耳，預(yù)估區(qū)間1.728億-1.73億蒲式耳，高于上月的1.686億蒲式耳；當(dāng)月美國(guó)豆油庫(kù)存量預(yù)計(jì)為30.77億磅，預(yù)估區(qū)間30.34億-31億磅，上月報(bào)告為29.04億磅；當(dāng)月美國(guó)豆粕庫(kù)存量預(yù)計(jì)為49.1萬(wàn)短噸，預(yù)估區(qū)間36萬(wàn)-60萬(wàn)短噸，上月報(bào)告為63.37萬(wàn)短噸。

　　周邊市場(chǎng)上看，隔夜美元指數(shù)延續(xù)走高，穩(wěn)站多空分水嶺78.10之上，有望迎來(lái)一波中線級(jí)別的反彈，雖然隨著后期美元指數(shù)持續(xù)走高，對(duì)商品期價(jià)的利空壓力將減弱，但目前來(lái)看，美元突破上行仍將給商品期價(jià)帶來(lái)較大利空壓力。周三原油期價(jià)受技術(shù)性賣(mài)盤(pán)和有跡象顯示美國(guó)石油需求依然疲弱等拖累打壓，延續(xù)收低。EIA周三公布稱(chēng)，美國(guó)上周原油庫(kù)存減少390萬(wàn)桶，但汽油和餾分油庫(kù)存增加拖累原油價(jià)格。美元兌歐元上漲,此前美聯(lián)儲(chǔ)公布保持聯(lián)邦基金利率在接近零的水平不變，并誓言將在一段時(shí)間內(nèi)保持利率不變以扶助受持續(xù)高企失業(yè)率拖累的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，該消息加重油市交易的不安情緒。美國(guó)商務(wù)部周三公布,美國(guó)12月新屋銷(xiāo)售較上月下跌7.6%,年率為34.2萬(wàn)戶(hù)，之前市場(chǎng)預(yù)估為37萬(wàn)戶(hù)，11月修訂后為37萬(wàn)戶(hù)，前值為35.5萬(wàn)戶(hù)，這是樓市反彈可能失去動(dòng)力的一個(gè)跡象。原油連續(xù)合約中線回調(diào)尚未結(jié)束，后期仍將給美豆及美豆油期價(jià)帶來(lái)下行壓力。

　�。ǘ�）國(guó)內(nèi)市場(chǎng)

　　周二國(guó)產(chǎn)大豆受連豆期價(jià)疲軟打壓，部分地區(qū)價(jià)格回落30-80元/噸不等，哈爾濱3760元/噸，佳木斯3700元/噸跌30元/噸，齊齊哈爾3740元/噸，集賢3700元/噸。據(jù)中華油脂網(wǎng)的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截止目前東北大豆加工企業(yè)加工利潤(rùn)為負(fù)，但如果考慮到國(guó)家補(bǔ)貼，則加工利潤(rùn)為正，不存在“無(wú)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)”，只有部分小型及享受不到國(guó)家補(bǔ)貼的企業(yè)停產(chǎn)嚴(yán)重。目前產(chǎn)區(qū)油粕行情尤為低迷，貿(mào)易商出貨緩慢，市場(chǎng)成交低迷。

　　2月船期美國(guó)產(chǎn)大豆天津港到港成本3577元/噸，張家港到港成本3553元/噸，廣州港到港成本3537元/噸，3月美國(guó)產(chǎn)大豆天津港到港成本3568元/噸，張家港成本3544元/噸，廣州成本3528元/噸，5月船期巴西產(chǎn)大豆天津港到港成本3447元/噸，張家港到港成本3423元/噸，廣州港到港成本3408元/噸，6月船期巴西產(chǎn)大豆天津港到港成本3435元/噸，張家港到港3415元/噸，張家港到港成本3399元/噸，5月阿根廷產(chǎn)天津港到港成本3416元/噸，張家港到港成本3392元/噸，廣州港到港成本3376元/噸。

　　國(guó)際海運(yùn)費(fèi)：美國(guó)大豆到中國(guó)的海運(yùn)費(fèi)成本在67.48元/噸，巴西大豆到中國(guó)的海運(yùn)費(fèi)成本在64.99元/噸，阿根廷大豆到中國(guó)的海運(yùn)費(fèi)成本63.96元/噸，太平洋周邊國(guó)家大豆到中國(guó)的海運(yùn)費(fèi)成本在33.86元/噸，美灣到中國(guó)61.90元/噸

　　巴西3月貿(mào)易商基差要價(jià)為42分蒲，中國(guó)還價(jià)39分蒲，巴西4月貿(mào)易商基差要價(jià)為33美分，還價(jià)為30美分/蒲。美國(guó)12月貿(mào)易商基差要價(jià)為80美分/蒲，美國(guó)1月貿(mào)易商基差要價(jià)為76美分/蒲，美國(guó)2月貿(mào)易商基差要價(jià)為70美分/蒲。

　　周二進(jìn)口大豆到港分銷(xiāo)價(jià)表現(xiàn)穩(wěn)定，大連港3740元/噸，青島港3750元/噸，天津港3740元/噸，黃埔港3860元/噸，港口因庫(kù)存壓力以及進(jìn)口成本總體性地走低，弱勢(shì)明顯，市場(chǎng)悲觀氣氛濃厚，成交清淡，預(yù)計(jì)后市價(jià)格仍將進(jìn)一步回落。

　　從持倉(cāng)上看，A1009主力空頭增持力度較強(qiáng)，盤(pán)面偏空。Y1009主力多頭增持略顯集中，盤(pán)面略顯偏多。M1009主力空頭增持力度較強(qiáng)，盤(pán)面偏空。

　　三、后市展望

　　隔夜美豆主力3月合約大幅走低，雖然受支撐在2008年12月以來(lái)上行趨勢(shì)線之上，或存短期支撐，但中線回調(diào)格局不變，預(yù)計(jì)后市將延續(xù)走低下測(cè)880-900美分支撐區(qū)間。連盤(pán)豆類(lèi)中線回調(diào)格局不變，維持空頭思路操作，中線空單輕持不追，待反彈再行沽空，抄底入多為時(shí)尚早。

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