回應(yīng)近期投資者關(guān)注熱點(diǎn)

　　證監(jiān)會(huì)：國(guó)債期貨有望在不久的將來(lái)推出實(shí)施

　　2012年計(jì)劃取消約40%的行政審批項(xiàng)目 推動(dòng)市政債、機(jī)構(gòu)債發(fā)展

　　證監(jiān)會(huì)31日就近期投資者關(guān)注的熱點(diǎn)問(wèn)題在官方網(wǎng)站進(jìn)行了解答，證監(jiān)會(huì)表示，2012年，證監(jiān)會(huì)計(jì)劃取消約40%的行政審批項(xiàng)目，最迫切的任務(wù)是深化發(fā)行體制改革，完善發(fā)行、退市和分紅制度。

　　證監(jiān)會(huì)表示，國(guó)債期貨經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的精心準(zhǔn)備，也有望在不久的將來(lái)推出實(shí)施。此外，已對(duì)地方政府、發(fā)債企業(yè)和中介機(jī)構(gòu)做了初步調(diào)研，正在抓緊研究制定相關(guān)方案，將認(rèn)真研究，積極創(chuàng)造條件，推動(dòng)市政債、機(jī)構(gòu)債發(fā)展。

　　對(duì)累計(jì)凈利潤(rùn)為正數(shù)但未分紅的公司的情況，證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)前期已進(jìn)行了調(diào)查摸底，將督促公司充分披露其未分紅的具體原因、未分配資金的用途和預(yù)計(jì)收益、實(shí)際收益與預(yù)計(jì)收益不吻合的原因等信息。對(duì)未按承諾比例分紅、長(zhǎng)期不履行分紅義務(wù)的公司要加強(qiáng)監(jiān)管約束。

　　問(wèn)答全文如下

　　問(wèn)：未來(lái)一段時(shí)期里，證監(jiān)會(huì)有哪些工作重點(diǎn)?

　　答：證監(jiān)會(huì)明確了三項(xiàng)工作重點(diǎn)：

　　第一，改善市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)秩序，保護(hù)投資者合法權(quán)益。建立公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)秩序、完善相關(guān)法律法規(guī)、提高市場(chǎng)誠(chéng)信水平、堅(jiān)決打擊內(nèi)幕交易，當(dāng)好投資者合法權(quán)益的守護(hù)人。

　　第二，提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，特別是其薄弱環(huán)節(jié)的能力。實(shí)體經(jīng)濟(jì)是基礎(chǔ)，資本市場(chǎng)作為優(yōu)化資源配置的重要平臺(tái)，需要不斷提高直接融資的規(guī)模和比重，加快多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)，引導(dǎo)社會(huì)儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為有效投資，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級(jí)。

　　第三，支持科技創(chuàng)新和文化進(jìn)步。在多層次市場(chǎng)體系建設(shè)中，場(chǎng)外市場(chǎng)、柜臺(tái)交易、私募股權(quán)等市場(chǎng)的架構(gòu)設(shè)計(jì)，要重點(diǎn)考慮知識(shí)和技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)企業(yè)、小型微型企業(yè)的特征，做出有針對(duì)性的制度安排，使不同特點(diǎn)的創(chuàng)新型企業(yè)都能得到資本市場(chǎng)的支持，以更好地推動(dòng)科技潛力轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力。

　　上述幾個(gè)方面在根本上是一致的，因?yàn)橥顿Y和融資、服務(wù)和回報(bào)、風(fēng)險(xiǎn)和收益是無(wú)法分割的整體。

　　問(wèn)：在加快資本市場(chǎng)誠(chéng)信建設(shè)方面有哪些打算和工作部署?

　　答：在監(jiān)管工作中，誠(chéng)信和懲戒這兩個(gè)詞都很關(guān)鍵。誠(chéng)信兩字，誠(chéng)是重心，有誠(chéng)才有信;懲戒兩字，戒是重心，為了戒才要懲。所以去年年底以來(lái)，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)向社會(huì)公布了30多起證券期貨違法案件，收到了很好的效果。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)擬制定《證券期貨市場(chǎng)誠(chéng)信監(jiān)督管理暫行辦法》，加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)主體及其行為的誠(chéng)信監(jiān)督約束，目前該《辦法(征求意見(jiàn)稿)》正在向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。

　　今后，對(duì)內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱、欺詐上市、虛假披露等違法違規(guī)行為，證監(jiān)會(huì)依然要加大打擊力度，發(fā)現(xiàn)問(wèn)題要更快處理，絲毫也不能手軟。另一方面，證監(jiān)會(huì)也提出，要提高辦案的附加值。就是說(shuō)，懲罰并不是目的，關(guān)鍵是要通過(guò)案件的查處，發(fā)揮警示作用。

　　內(nèi)幕交易是各國(guó)市場(chǎng)監(jiān)管中面臨的共性難題。查辦內(nèi)幕交易案件，涉及的主體和賬戶數(shù)量多、分布廣，尤其是證明違法犯罪者知悉、傳遞內(nèi)幕信息的難度很大，查證要耗費(fèi)大量的人力和時(shí)間。從社會(huì)觀念看，很多人還認(rèn)為內(nèi)幕交易不是犯罪，這在其他國(guó)家也一樣，比如日本，25年前才把內(nèi)幕交易定為犯罪，人們的警惕性是逐步提高的。此外，資本市場(chǎng)是全國(guó)性的統(tǒng)一市場(chǎng)，而上市公司分散于各地，在查處違法違規(guī)行為的銜接上也存在不少困難，除地方保護(hù)主義因素外，也存在執(zhí)法機(jī)構(gòu)缺少專業(yè)人員的問(wèn)題。

　　證監(jiān)會(huì)將持續(xù)保持高壓態(tài)勢(shì)，堅(jiān)持打防結(jié)合，充分發(fā)揮已有的綜合防控體系的作用。此外，有些制度安排也可能需要借鑒國(guó)外的一些有效做法。比如，在一些國(guó)家，和解制度在內(nèi)幕交易查處過(guò)程中發(fā)揮了重要作用，被調(diào)查者接受監(jiān)管部門的執(zhí)行措施，但既不承認(rèn)也不反駁相關(guān)指控。這樣既能提高監(jiān)管實(shí)效，使受損害的其他投資者相對(duì)迅速地獲得賠償，也能產(chǎn)生足夠的懲戒效應(yīng)。

　　問(wèn)：2012年證券期貨市場(chǎng)發(fā)展的主要目標(biāo)和任務(wù)是什么?

　　答：“十二五”規(guī)劃綱要和全國(guó)金融工作會(huì)議，已經(jīng)為證券期貨市場(chǎng)的發(fā)展確定了明確的目標(biāo)和任務(wù)。發(fā)展多層次資本市場(chǎng)、培育專業(yè)化的投資機(jī)構(gòu)和中介組織、擴(kuò)大多個(gè)領(lǐng)域的對(duì)外開(kāi)放都非常重要。2012年要取消約40%的行政審批項(xiàng)目，有的會(huì)下放和合并。最迫切的任務(wù)是深化發(fā)行體制改革，完善發(fā)行、退市和分紅制度。

　　問(wèn)：目前國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)建設(shè)的現(xiàn)狀如何?管理層對(duì)債券市場(chǎng)的發(fā)展有哪些構(gòu)想和推進(jìn)方案?

　　答：目前我國(guó)債券市場(chǎng)管理不統(tǒng)一，償債的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制不完善，信用責(zé)任模糊。不同的部委審批，最大的問(wèn)題就是提供了某種隱性的背書或擔(dān)保，長(zhǎng)期積累下去就會(huì)形成較大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　證監(jiān)會(huì)正在制定中小企業(yè)私募債的實(shí)施方案，市政債和機(jī)構(gòu)債也在積極研究推進(jìn)之中。按照國(guó)務(wù)院要求，人民銀行、發(fā)改委和證監(jiān)會(huì)初步建立了公司信用類債券的部際協(xié)調(diào)機(jī)制�，F(xiàn)階段，證監(jiān)會(huì)著力推進(jìn)債券市場(chǎng)制度規(guī)范的“五個(gè)統(tǒng)一”：統(tǒng)一準(zhǔn)入條件、信息披露標(biāo)準(zhǔn)、資信評(píng)級(jí)要求、投資者適當(dāng)性制度和投資者保護(hù)制度，在此基礎(chǔ)上，進(jìn)一步促進(jìn)場(chǎng)內(nèi)、場(chǎng)外市場(chǎng)互聯(lián)互通，逐步建設(shè)規(guī)范統(tǒng)一的債券市場(chǎng)。

　　問(wèn)：債券市場(chǎng)產(chǎn)品創(chuàng)新突破口在哪里，有哪些新產(chǎn)品可以推出?

　　答：債券市場(chǎng)需要進(jìn)一步加大創(chuàng)新力度。比如發(fā)展高收益?zhèn)�，目的是彌補(bǔ)債券市場(chǎng)制度空白，更好滿足社會(huì)多元化投融資需求。

　　證監(jiān)會(huì)正在研究推出中小企業(yè)私募債。作為公司債的一個(gè)種類，它包含高收益?zhèn)�的市�?chǎng)需求，但又不局限于高收益?zhèn)�。發(fā)行此類債券符合法律規(guī)定，也有利于改善中小微企業(yè)的融資工具和途徑。

　　證監(jiān)會(huì)已對(duì)地方政府、發(fā)債企業(yè)和中介機(jī)構(gòu)做了初步調(diào)研，正在抓緊研究制定相關(guān)方案。此外，如市政債、機(jī)構(gòu)債等，也有利于促進(jìn)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，有利于提高地方政府債務(wù)透明度，分散銀行體系風(fēng)險(xiǎn)。監(jiān)管部門將認(rèn)真研究，積極創(chuàng)造條件，推動(dòng)這兩類債券產(chǎn)品的發(fā)展。

　　國(guó)債期貨經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的精心準(zhǔn)備，也有望在不久的將來(lái)推出實(shí)施。國(guó)債期貨對(duì)于利率市場(chǎng)化、金融機(jī)構(gòu)套期保值和化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)都具有特別重要的意義。伴隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的崛起，商品期貨市場(chǎng)也正在迎來(lái)又一個(gè)繁榮興旺的春天。

　　問(wèn)：證監(jiān)會(huì)的新股發(fā)行制度改革中對(duì)中小投資者權(quán)益保護(hù)上做了哪些安排?

　　答：保護(hù)投資者合法權(quán)益是資本市場(chǎng)各項(xiàng)制度規(guī)則制定的核心原則,在新股發(fā)行制度改革中得到了充分體現(xiàn)。4月28日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》，著力于完善信息披露和市場(chǎng)約束，核心目的是促使新股價(jià)格真實(shí)反映公司價(jià)值，實(shí)現(xiàn)一、二級(jí)市場(chǎng)的協(xié)調(diào)健康發(fā)展。具體做出以下安排：首先，進(jìn)一步推進(jìn)以信息披露為中心的發(fā)行制度建設(shè)，強(qiáng)化信息披露的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、充分性和完整性，全過(guò)程、多角度提升信息披露質(zhì)量。其次，明確發(fā)行人與中介機(jī)構(gòu)、詢價(jià)對(duì)象等的責(zé)任，加大對(duì)違法違規(guī)行為的處罰力度等都是直接著力于保護(hù)投資者，特別是公眾投資者合法權(quán)益的措施。第三，結(jié)合我國(guó)市場(chǎng)投資者的結(jié)構(gòu)特點(diǎn)，提高了網(wǎng)下配售比例，同時(shí)明確了網(wǎng)下向網(wǎng)上的回?fù)芤�求，體現(xiàn)了 重視中小投資者參與新股的意愿，兼顧了推動(dòng)市場(chǎng)不斷規(guī)范和對(duì)投資者合法權(quán)益的積極保護(hù)。第四，引入獨(dú)立第三方對(duì)擬上市公司的信息披露進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)析，旨在為中小投資者在新股認(rèn)購(gòu)時(shí)提供參考，幫助中小投資者更加準(zhǔn)確、深刻地判斷發(fā)行人的風(fēng)險(xiǎn)。

　　問(wèn)：新股高價(jià)的危害性在哪里?如何完善新股定價(jià)機(jī)制抑制“三高”、惡炒新股等現(xiàn)象?

　　答：新股高價(jià)的后果造成市場(chǎng)生態(tài)惡劣，還會(huì)帶來(lái)資源浪費(fèi)、毒化社會(huì)風(fēng)氣、助長(zhǎng)造假和違法違規(guī)行為，而且從最基礎(chǔ)的層次上扭曲了市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，決定了股票未來(lái)持續(xù)走低的趨勢(shì)，所謂“牛短熊長(zhǎng)”就成為必然。這種世所罕見(jiàn)的高價(jià)發(fā)行現(xiàn)象的形成原因非常復(fù)雜，有體制問(wèn)題，也有監(jiān)管問(wèn)題，還有社會(huì)文化、投資習(xí)慣、市場(chǎng)心理等多種因素，必須統(tǒng)籌兼顧、綜合治理。重點(diǎn)從增強(qiáng)買方定價(jià)約束、加大承銷商定價(jià)責(zé)任、提高股票流通性、加強(qiáng)對(duì)定價(jià)行為的監(jiān)督等方面，完善定價(jià)機(jī)制，抑制“三高”、惡炒新股等現(xiàn)象。

　　深化發(fā)行制度市場(chǎng)化改革，是年初全國(guó)金融工作會(huì)議部署的一項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)。長(zhǎng)期看，還必須不斷強(qiáng)化信息披露質(zhì)量，加強(qiáng)社會(huì)監(jiān)督，完善法制環(huán)境，大力引入機(jī)構(gòu)投資。從發(fā)行監(jiān)管的角度看，要更加專注于以信息披露為中心，不斷提升財(cái)務(wù)報(bào)告的質(zhì)量，抑制包裝和粉飾業(yè)績(jī)。4月28日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》，明確進(jìn)一步推進(jìn)以信息披露為中心的發(fā)行制度建設(shè)，強(qiáng)化信息披露的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、充分性和完整性，全過(guò)程、多角度提升信息披露的質(zhì)量。

　　問(wèn)：新股發(fā)行體制改革是否會(huì)取消審核制并走向注冊(cè)制?

　　答：實(shí)行審核制還是注冊(cè)制，并不是問(wèn)題的核心。關(guān)鍵在于如何界定政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)、交易所平臺(tái)和其他市場(chǎng)中介的職責(zé)和義務(wù)，如何保證企業(yè)能夠完整、準(zhǔn)確、充分地披露相關(guān)信息。在那些實(shí)行注冊(cè)制的市場(chǎng)，有些審查得比我國(guó)要嚴(yán)得多、細(xì)得多。

　　證監(jiān)會(huì)應(yīng)該進(jìn)行合規(guī)性審查，發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)和投資主體均應(yīng)歸位盡責(zé)。近期，證監(jiān)會(huì)重點(diǎn)從增強(qiáng)買方定價(jià)約束、加大承銷商定價(jià)責(zé)任、提高股票流通性、加強(qiáng)對(duì)定價(jià)行為的監(jiān)督等方面，完善定價(jià)機(jī)制，抑制“三高”、惡炒新股等現(xiàn)象。

　　問(wèn)：為什么業(yè)績(jī)好的上市公司不分紅?分紅后能不除息嗎?

　　答：證監(jiān)會(huì)有監(jiān)督和約束上市公司分紅的制度，并高度重視引導(dǎo)上市公司回報(bào)股東事宜，近年來(lái)，上市公司的分紅意識(shí)也逐漸增強(qiáng)，回饋投資者的力度也逐年增加，取得了一定效果。

　　但是，由于歷史原因，股本約束和投資回報(bào)機(jī)制還比較薄弱，一些上市公司分紅意愿不太強(qiáng)，主動(dòng)回報(bào)股東的意識(shí)明顯不夠，主要表現(xiàn)為：一是分紅股利支付率總體偏低。2001年至2011年上市公司現(xiàn)金分紅占凈利潤(rùn)的比例僅為25��3%，而國(guó)際成熟市場(chǎng)該比例通常在40%左右。二是在股利分配形式上輕現(xiàn)金股利。之前的三年上市公司現(xiàn)金分紅金額占凈利潤(rùn)的比例分別為41��69%、35��85%和30��09%。預(yù)計(jì)2011年度現(xiàn)金分紅比率會(huì)提高。三是相當(dāng)數(shù)量的公司未詳細(xì)披露不進(jìn)行現(xiàn)金分紅的具體原因。這些都對(duì)上市公司整體形象造成不良影響，也影響到市場(chǎng)的氣氛和投資者的信心。

　　但需要說(shuō)明的是，《公司法》規(guī)定上市公司利潤(rùn)分配屬于公司自主決策事項(xiàng)，只有董事會(huì)和股東會(huì)才有權(quán)決定是否分紅。因此，監(jiān)管部門在充分尊重上市公司自主經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)上，鼓勵(lì)、引導(dǎo)上市公司建立持續(xù)、清晰、透明的決策機(jī)制和分紅政策。具體措施包括:要求首次公開(kāi)發(fā)行股票的公司在招股說(shuō)明書中做好利潤(rùn)分配相關(guān)信息披露;澄清獨(dú)立董事、外部監(jiān)事的相關(guān)立場(chǎng)和態(tài)度;引導(dǎo)上市公司明確股東回報(bào)規(guī)劃;降低上市公司與分紅相關(guān)的操作成本;加強(qiáng)對(duì)上市公司現(xiàn)金分紅決策過(guò)程、執(zhí)行情況以及信息披露的監(jiān)督檢查等。相信這些舉措將起到積極作用。

　　除權(quán)除息所形成的價(jià)格，只是作為除權(quán)日當(dāng)天個(gè)股開(kāi)盤的參考價(jià)，如果大部分人對(duì)該股看好，委托價(jià)較除權(quán)價(jià)高，經(jīng)集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生的實(shí)際開(kāi)盤價(jià)就會(huì)高于除權(quán)價(jià)，反之則相反。由此可見(jiàn)，除權(quán)除息價(jià)并不一定就是投資者買賣的價(jià)格，不會(huì)因此影響投資者的收益。關(guān)于分紅扣稅問(wèn)題，證監(jiān)會(huì)也一直非常關(guān)注，為適應(yīng)市場(chǎng)變化，正在積極協(xié)調(diào)降低公司與分紅相關(guān)的操作成本，提高對(duì)股東的回報(bào)。

　　問(wèn)：如何推行和落實(shí)上市公司分紅制度?

　　答：根據(jù)《公司法》規(guī)定，上市公司利潤(rùn)分配屬于公司自主決策事項(xiàng)，只有董事會(huì)和股東會(huì)才有權(quán)決定是否分紅。監(jiān)管部門將在充分尊重上市公司自主經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)上，鼓勵(lì)、引導(dǎo)上市公司建立持續(xù)、清晰、透明的決策機(jī)制和分紅政策。具體措施包括：要求首次公開(kāi)發(fā)行股票公司在招股說(shuō)明書中做好利潤(rùn)分配相關(guān)信息披露;澄清獨(dú)立董事、外部監(jiān)事的相關(guān)立場(chǎng)和態(tài)度;引導(dǎo)上市公司明確股東回報(bào)規(guī)劃;降低上市公司與分紅相關(guān)的操作成本;加強(qiáng)對(duì)上市公司現(xiàn)金分紅決策過(guò)程、執(zhí)行情況以及信息披露的監(jiān)督檢查等。相信這些舉措將起到積極作用。

　　對(duì)累計(jì)凈利潤(rùn)為正數(shù)但未分紅的公司的情況，證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)前期已進(jìn)行了調(diào)查摸底，將督促公司充分披露其未分紅的具體原因、未分配資金的用途和預(yù)計(jì)收益、實(shí)際收益與預(yù)計(jì)收益不吻合的原因等信息。對(duì)未按承諾比例分紅、長(zhǎng)期不履行分紅義務(wù)的公司要加強(qiáng)監(jiān)管約束，幫助企業(yè)牢固樹立回報(bào)股東的觀念，持續(xù)推動(dòng)企業(yè)完善其公司治理。