賈華斐

　　封閉式基金是目前市場上比較適宜用來對沖即將推出的股指期貨的基金產(chǎn)品。這一點則緣于它在交易所交易的機制——買賣價格和自身凈值雙重定價機制下，封閉式基金產(chǎn)生的折價率可以使它和股指期貨之間形成風險更小的套利空間。

　　背后的邏輯很簡單：投資者可以在當期以當前價格(因為折價率，這一價格往往低于基金凈值)買入未來某日到期的封閉式基金，同時賣出相同到期期限的股指期貨。通過這樣的操作，到期之日的大盤風險就被鎖定。如果股指上漲，期貨虧錢，但封閉式基金凈值上漲可以獲取收益；如果股指下跌，股指期貨獲利，封閉式基金凈值下降，但由于封閉式基金存在凈值和買入價格的折價率，此時凈值的損失只會降低折價率，使得凈值更接近買入價格。折價率相當于第二道保護傘，給基金留出了獲利空間，也規(guī)避了大盤下跌造成的系統(tǒng)風險。

　　一個新的問題就是：如何找到到期日相同的封閉式基金和股指期貨？眾所周知，封閉式基金的到期日都較長，而按照國際市場經(jīng)驗，股指期貨推出初期交易的主力合約不會超過1年。在這樣的情況下，可以選擇到期日近的封閉式基金，或者通過對股指期貨的移倉來配合封閉式基金。