法規(guī)框架已經(jīng)搭建還需相關(guān)細(xì)則護(hù)航

　　防止資金大規(guī)模異動(dòng)是監(jiān)管重中之重

　　法制日?qǐng)?bào) 周芬棉

　　1月8日，國務(wù)院原則同意開展證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)和推出股指期貨品種。市場(chǎng)渴盼多年的重大消息，一時(shí)間成為證券市場(chǎng)最為熱門的話題，券商公司股票因此受到市場(chǎng)追捧�，F(xiàn)在有關(guān)股指股期貨的重大法律法規(guī)框架已經(jīng)基本搭建，但是，要推出這些重大舉措，其中還有很多的細(xì)則需要出臺(tái)。

　　法律專家提醒，推出股指期貨、融資融券不能忘記監(jiān)管，防止資金大規(guī)模異動(dòng)，是制定相關(guān)規(guī)則必須考慮的一個(gè)重要因素。

　　股指期貨法規(guī)體系已經(jīng)建成

　　中國政法大學(xué)教授劉紀(jì)鵬表示，推出股指期貨和融資融券是資本市場(chǎng)產(chǎn)品多元化的重要一步，這將建立起資本市場(chǎng)雙向平衡機(jī)制，避免股市大起大落，有利于資本市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。

　　所謂股指期貨，是以股票指數(shù)為標(biāo)的物的期貨。為推出股指期貨，2006年9月，中國金融期貨交易所正式掛牌成立。

　　中國證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，三年多來，證監(jiān)會(huì)按照“高標(biāo)準(zhǔn)、穩(wěn)起步”的要求，金融期貨交易所已完成了滬深300指數(shù)期貨的合約設(shè)計(jì)、規(guī)則制定以及股指期貨掛盤交易的各項(xiàng)技術(shù)系統(tǒng)建設(shè)。

　　事實(shí)上，2007年4月15日，《期貨交易管理?xiàng)l例》正式實(shí)施，這為日后股指期貨的推出提供了最重要法律支持。以此為基礎(chǔ)，證監(jiān)會(huì)先后發(fā)布《期貨交易所管理辦法》、《期貨公司管理辦法》、《期貨公司金融期貨結(jié)算業(yè)務(wù)試行辦法》、《期貨公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)管理試行辦法》、《證券期貨市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)管理辦法》等一系列部門規(guī)章。而且，自2009年9月1日，證監(jiān)會(huì)公布實(shí)施了《期貨公司分類監(jiān)管規(guī)定(試行)》；2009年底，最后一批62家期貨公司順利上線統(tǒng)一開戶系統(tǒng)。

　　證監(jiān)會(huì)表示，這些法律制度以及實(shí)踐，都有利于股指期貨的推出。

　　適當(dāng)性制度等細(xì)則有待完善

　　據(jù)了解，2009年4月，中國證監(jiān)會(huì)就已啟動(dòng)了股指期貨投資者適當(dāng)性制度。所謂合格投資者，是指經(jīng)培訓(xùn)和驗(yàn)證，符合條件并適合參與交易的投資者。中國金融期貨交易所為了落實(shí)“將適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品銷售給適當(dāng)?shù)耐顿Y者”的理念，啟動(dòng)了股指期貨自然人投資者適當(dāng)性制度設(shè)計(jì)，確定個(gè)人投資者投資股指期貨，不僅要經(jīng)過培訓(xùn)，有實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)要求其最低開戶資金為50萬元以上。

　　中國證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，證監(jiān)會(huì)將統(tǒng)籌股指期貨上市前的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，包括發(fā)布股指期貨投資者適當(dāng)性制度、明確金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入政策、審批股指期貨合約以及培訓(xùn)證券公司中間介紹業(yè)務(wù)和中國金融期貨交易所接受投資者開戶等工作。

　　中國金融期貨交易所早已行動(dòng)起來，目前正著手對(duì)股指期貨的多項(xiàng)交易規(guī)則進(jìn)行修改，包括熔斷機(jī)制、持倉限額、最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)等。

　　但在申銀萬國等不少業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)看來，機(jī)構(gòu)如何參與股指期貨、個(gè)人投資者以什么方式投資等許多問題，現(xiàn)在仍然不清楚，還需要出臺(tái)一些更具體的辦法和規(guī)則。

　　防止大資金操控市場(chǎng)

　　中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)教授喬新生對(duì)《法制日?qǐng)?bào)》表示，監(jiān)管層即將推出股指期貨和融資融券，實(shí)際上就是允許做空。其中，有兩個(gè)至關(guān)重要的法律問題需要考慮，其一是監(jiān)管問題，另一個(gè)是市場(chǎng)透明度的問題。從監(jiān)管角度上講，就是在既可做多也可做空的市場(chǎng)基礎(chǔ)上，金融監(jiān)管部門如何整合監(jiān)管資源，防止資金大規(guī)模異常流動(dòng)。而所謂市場(chǎng)透明度問題，就是要防止投資者或者叫投機(jī)者，利用資金的放大效應(yīng)從事不法交易活動(dòng)。

　　他說：“在中國的金融市場(chǎng)有一個(gè)非常特殊的現(xiàn)象，那就是少數(shù)投資者可以在短時(shí)期內(nèi)籌集大規(guī)模的資金，在股票市場(chǎng)翻云覆雨�！币虼耍�以我國目前的監(jiān)管現(xiàn)狀而言，在實(shí)行股指期貨、融資融券之后，很可能會(huì)出現(xiàn)個(gè)別人或機(jī)構(gòu)操縱市場(chǎng)的現(xiàn)象。這對(duì)監(jiān)管部門提出的要求會(huì)更高。而我國現(xiàn)在的監(jiān)管機(jī)構(gòu)卻存在很多問題。

　　為此他提出，應(yīng)當(dāng)改組我國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，盡快將中國證監(jiān)會(huì)、中國銀監(jiān)會(huì)、中國保監(jiān)委、中國人民銀行合并成立中國金融監(jiān)管委員會(huì)，整合監(jiān)管資源，定期發(fā)布金融監(jiān)管報(bào)告。讓監(jiān)管部門作監(jiān)管部門的事情，讓證券交易所作他們應(yīng)該做的事情。

　　名詞解釋

　　融資融券：又稱證券信用交易，是指投資者向證券公司提供擔(dān)保物，借入資金買入上市證券或借入上市證券并賣出的行為。包括券商對(duì)投資者的融資、融券和金融機(jī)構(gòu)對(duì)券商的融資、融券。修訂前的證券法禁止融資融券的證券信用交易。

　　融資是借錢買證券，通俗地說是買股票！證券公司借款給投資者購買股票，投資者到期償還本息。

　　融券是借證券來賣，然后以證券歸還，證券公司出借證券給投資者出售，投資者到期返還相同種類和數(shù)量的證券并支付利息。