新華網(wǎng)北京1月11日電(陶俊潔、趙曉輝)融資融券和股指期貨的推出終于在8日成為現(xiàn)實(shí)，對(duì)于中國(guó)資本市場(chǎng)而言，這兩項(xiàng)金融工具的推出，具有劃時(shí)代意義。中國(guó)股市從此告別“單邊市”，有助于更好地發(fā)揮市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能，實(shí)質(zhì)增加市場(chǎng)資金供應(yīng)量。但鑒于中國(guó)股市波幅較大的歷史，兩項(xiàng)金融工具的推出短期對(duì)市場(chǎng)的作用尚待觀察。

　　市場(chǎng)多空力量均衡 助力兩業(yè)務(wù)推出

　　融資融券和股指期貨的誕生過(guò)程有著相似的曲折，這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)都因其有做空功能而在中國(guó)備受爭(zhēng)議。融資融券由于可以融入和融出證券進(jìn)行交易，客觀上增加了市場(chǎng)的資金和證券供給，可能加劇個(gè)股的波動(dòng)；股指期貨由于以滬深300指數(shù)作為標(biāo)的，其“做空”機(jī)制效應(yīng)更可能給整個(gè)大盤(pán)帶來(lái)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　鑒于此，這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)在中國(guó)資本市場(chǎng)上呼吁和準(zhǔn)備了多年，如今終于“破繭而出”。證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人說(shuō)，開(kāi)展證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)和推出股指期貨品種，是加強(qiáng)我國(guó)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)，不斷豐富證券交易方式，完善市場(chǎng)功能，繼續(xù)夯實(shí)市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行的內(nèi)在基礎(chǔ)，促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展的重要舉措。

　　在我國(guó)，股指期貨的標(biāo)的物為滬深300指數(shù)，滬深300股指期貨是以滬深300股票指數(shù)為交易標(biāo)的的期貨合約。該指數(shù)選取了上海證券交易所和深圳證券交易所規(guī)模較大、流動(dòng)性較好的300只樣本股，按照流通股本加權(quán)的方式計(jì)算而來(lái)，覆蓋了我國(guó)A股市場(chǎng)70%左右的市值，能較好地反映我國(guó)股票市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)和運(yùn)行狀況。

　　中國(guó)金融期貨交易所研究部負(fù)責(zé)人張曉剛說(shuō)，股指期貨的推出要從制度建設(shè)、技術(shù)準(zhǔn)備和投資者教育等方面進(jìn)行考慮。股指期貨的準(zhǔn)備在制度上和技術(shù)上都已經(jīng)基本完成，投資者教育主要是機(jī)構(gòu)投資者對(duì)股指期貨也有了一定的認(rèn)識(shí)。

　　張曉剛說(shuō)，從市場(chǎng)行情來(lái)判斷，當(dāng)前市場(chǎng)上多空雙方力量比較均衡，而在這種市場(chǎng)走向不太明顯的情況下推出股指期貨是比較理想的，由于看多和看空的力量相當(dāng)，市場(chǎng)不容易出現(xiàn)大幅的上漲或下跌。

　　“零和游戲”有風(fēng)險(xiǎn) 不會(huì)改變股市長(zhǎng)期走勢(shì)

　　股指期貨作為金融市場(chǎng)上以股票指數(shù)為交易標(biāo)的期貨合約，與股票相比，具有以下三個(gè)特點(diǎn)：一是實(shí)行當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度，即每天根據(jù)交易所公布的結(jié)算價(jià)格對(duì)投資者持倉(cāng)的盈虧狀況進(jìn)行資金清算和劃轉(zhuǎn)；二是到期必須履約，股指期貨合約不能像股票一樣長(zhǎng)期持有；三是一方獲利必然導(dǎo)致另一方虧損，屬“零和游戲”。

　　業(yè)內(nèi)專(zhuān)家認(rèn)為，股指期貨推出后不會(huì)改變我國(guó)股市的長(zhǎng)期走勢(shì)，股票市場(chǎng)主要取決于宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)等基本面因素。

　　從國(guó)外情況來(lái)看，沒(méi)有哪個(gè)市場(chǎng)因?yàn)橥瞥龉芍钙谪浂�改變了股票市�?chǎng)的長(zhǎng)期走勢(shì)。美國(guó)、法國(guó)、德國(guó)和日本在推出股指期貨時(shí)，股票市場(chǎng)正處于上升過(guò)程中，股指期貨上市后股票市場(chǎng)仍然保持了原有的上漲趨勢(shì)；而韓國(guó)、臺(tái)灣地區(qū)在亞洲金融危機(jī)前后推出股指期貨，其股票市場(chǎng)下跌趨勢(shì)未改。

　　中國(guó)農(nóng)業(yè)大學(xué)教授常清是我國(guó)期貨市場(chǎng)的設(shè)計(jì)者和最早的參與者。他認(rèn)為，股指期貨是管理股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的工具之一，不會(huì)改變宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、企業(yè)盈利能力等這些扎根于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的基本面因素，也就不會(huì)改變股票市場(chǎng)根本的運(yùn)行態(tài)勢(shì)。

　　浙江永安期貨總經(jīng)理施建軍認(rèn)為，股指期貨推出當(dāng)天可能會(huì)給股市帶來(lái)一定的波動(dòng)，但發(fā)生股災(zāi)是不可能的。

　　業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，因?yàn)闄C(jī)構(gòu)入市比較謹(jǐn)慎，而個(gè)人入市受到資金門(mén)檻的限制，股指期貨推出初期，私募基金和大戶個(gè)人投資者有可能成為市場(chǎng)交易主體。

　　開(kāi)啟資本市場(chǎng)新時(shí)代 功能發(fā)揮尚需時(shí)日

　　我國(guó)資本市場(chǎng)很年輕，股票市場(chǎng)還處于“新興加轉(zhuǎn)軌”的歷史階段，與成熟的股票市場(chǎng)相比，還需要進(jìn)一步完善。股指期貨市場(chǎng)從上市到功能逐步發(fā)揮，需要經(jīng)歷較長(zhǎng)的過(guò)程。

　　“法制環(huán)境的改善、金融服務(wù)意識(shí)的加強(qiáng)以及投資者的逐步成熟，都需要時(shí)間培育”，一位期貨界人士說(shuō)。

　　盡管兩項(xiàng)業(yè)務(wù)從推出到最終發(fā)揮作用需要過(guò)程，但“要對(duì)這兩項(xiàng)金融創(chuàng)新抱有信心”，中國(guó)政法大學(xué)教授劉紀(jì)鵬說(shuō)：“股指期貨將改善市場(chǎng)信息的傳導(dǎo)機(jī)制，健全股票市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制，增強(qiáng)股市定價(jià)效率，形成更加均衡的股票市場(chǎng)，改變我國(guó)股票市場(chǎng)‘單邊市’狀況。”

　　摩根大通中國(guó)投資銀行副主席龔方雄表示，融資融券、股指期貨是中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的里程碑，對(duì)大盤(pán)藍(lán)籌股、銀行股帶來(lái)利好。

　　北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)胡俞越說(shuō)，融資融券和股指期貨共同推出意味著金融期貨的嶄新時(shí)代就要開(kāi)啟，這將帶來(lái)中國(guó)證券市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性的大變革。

　　為了防止兩項(xiàng)業(yè)務(wù)推出后的風(fēng)險(xiǎn)，證監(jiān)會(huì)表示，將按照“試點(diǎn)先行、逐步推開(kāi)”的原則，綜合衡量?jī)糍Y本規(guī)模、合規(guī)經(jīng)營(yíng)、凈資本風(fēng)險(xiǎn)控制等指標(biāo)和試點(diǎn)實(shí)施方案準(zhǔn)備情況，擇優(yōu)選擇優(yōu)質(zhì)證券公司進(jìn)行融資融券業(yè)務(wù)的首批試點(diǎn)，并根據(jù)試點(diǎn)情況和市場(chǎng)狀況，逐步擴(kuò)大試點(diǎn)范圍。