在股市里引入做空機制是資本市場的一個里程碑。現(xiàn)在這種只能買漲的“單邊市”，已經(jīng)屢次引發(fā)暴漲暴跌的過山車行情，股指期貨可以把空頭和多頭的不同看法都真實表現(xiàn)在對市場走勢的影響上，這對于穩(wěn)定股市具有重要意義。對于投資者而言，現(xiàn)貨需要100%的資金，而股指期貨交易采用保證金制度，用較少的資金就可以買賣一手金額比保證金大幾倍的合約，杠桿率較高。

　　在看到上述積極作用的同時，必須清醒認識到股指期貨以及融資融券是把雙刃劍。股指期貨以及融資融券都是高杠桿率、高風險的金融產品，這類產品導致的全球金融危機直到目前還沒有完全過去。依看，這個時候推出這兩種杠桿率高、風險大的金融產品，在時機把握上值得商榷。不過既然已決定推出，則必須密切注意和把握它們對股市以及投資者的影響。無論是監(jiān)管部門，還是個人、機構投資者，都要重視股指期貨以及融資融券將帶來的風險。

　　其一，要防止大機構甚至海外熱錢利用股指期貨操縱市場。當前股市賭場式的投機本性尚沒有根本改變，如果監(jiān)管部門的監(jiān)控缺位或松懈，那么股市期貨必將放大股市的賭場效應。

　　其二，按1月8日滬深300指數(shù)的收盤點位3480.13計算，乘以每點300元，則一手合約的價值約為104.4萬元。按10%的保證金比例，買賣一手所需資金為10.44萬元。保守計算，一個投資者最少需要40萬-50萬元（補倉準備金）資金才能進入股指期貨市場，因此建議資金量在50萬元以下的投資者不要染指股指期貨。

　　其三，也是最重要的，股指期貨推出以后，目前政策市的現(xiàn)狀必須徹底改變，股市必須徹底由市場進行調節(jié)，而不能再以主權基金性質的機構以及貨幣政策等干預和調控股市。股指期貨調節(jié)和平衡市場的機理是：在完全由市場說話的情況下，才會有人看漲有人看跌，在漲跌、多空雙方的博弈下，股指期貨的價格才能平衡，進而起到平衡收益和穩(wěn)定市場的作用。如果管理層還像過去一樣以稅收、融資及貨幣政策等直接干預股市的話，市場就會出現(xiàn)單邊看漲或看跌的極端情況，那么，股指期貨非但起不到穩(wěn)定市場的作用，還將放大市場的波動，引發(fā)更大幅度的暴漲暴跌。同時，通過信息不對稱進行利益輸送所獲得的腐敗利益也會被放大，這些值得決策層密切關注。

　　□余豐慧