股指期貨市場的風(fēng)險規(guī)模大、涉及面廣，具有放大性、復(fù)雜性與可預(yù)防性等特征。股指期貨的風(fēng)險成因主要有股指頻繁波動、保證金交易的杠桿效應(yīng)、非理性投機及市場機制不健全等。

股指期貨風(fēng)險類型較為復(fù)雜，從風(fēng)險是否可控的角度劃分，可分為不可控風(fēng)險和可控風(fēng)險；從交易環(huán)節(jié)可分為代理風(fēng)險、流動性風(fēng)險、強平風(fēng)險與交割風(fēng)險；從風(fēng)險產(chǎn)生主體可分為交易所風(fēng)險、經(jīng)紀公司風(fēng)險、客戶風(fēng)險與政府風(fēng)險，從投資者面臨財務(wù)風(fēng)險又可分為信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、流動性風(fēng)險、運作風(fēng)險與法律風(fēng)險。

2、金融期貨交易中交易所風(fēng)險如何管理？

交易所是股指期貨市場的組織者，是股指期貨合約履約的保障者，市場風(fēng)險可能使眾多結(jié)算會員缺乏財務(wù)資源而違約，最后殃及交易所。交易所的風(fēng)險管理首先是建立和完善一套基于期貨交易特有運行模式的風(fēng)險管理制度；其次，建立實時的風(fēng)險監(jiān)控技術(shù)；最后就是保證風(fēng)險監(jiān)控制度與技術(shù)的有效實施。

3、交易所有哪些風(fēng)險管理制度？

中國金融期貨交易所對股指期貨的風(fēng)險管理主要如下規(guī)定： 

（1）、保證金制度

保證金分為結(jié)算準(zhǔn)備金和交易保證金。交易保證金標(biāo)準(zhǔn)在期貨合約中規(guī)定。

期貨合約交易過程中，出現(xiàn)下列情況之一的，交易所可以根據(jù)市場風(fēng)險調(diào)整交易保證金標(biāo)準(zhǔn)，并向中國證監(jiān)會報告：

①出現(xiàn)連續(xù)同方向漲跌停板；

②遇國家法定長假；

③交易所認為市場風(fēng)險明顯增大；

④交易所認為必要的其他情況。

調(diào)整期貨合④約交易保證金標(biāo)準(zhǔn)的，交易所應(yīng)在當(dāng)日結(jié)算時對該合約的所有持倉按新的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)進行結(jié)算。保證金不足的，應(yīng)當(dāng)在下一個交易日開市前追加到位。

（2）、價格限制制度

價格限制制度分為熔斷制度與漲跌停板制度。每日熔斷與漲跌停板幅度由交易所設(shè)定，交易所可以根據(jù)市場情況調(diào)整期貨合約的熔斷與漲跌停板幅度。

股指期貨合約的熔斷幅度為上一交易日結(jié)算價的正負6％，漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價的正負10％，最后交易日不設(shè)價格限制。

每日開盤后，股指期貨合約申報價觸及熔斷價格且持續(xù)一分鐘，該合約啟動熔斷機制。

①啟動熔斷機制后的連續(xù)十分鐘內(nèi)，該合約買賣申報在熔斷價格區(qū)間內(nèi)繼續(xù)撮合成交。十分鐘后，熔斷機制終止，漲跌停板價格生效。

②熔斷機制啟動后不足十分鐘，市場暫停交易的，熔斷機制終止，重啟交易后，漲跌停板價格生效。

③收市前三十分鐘內(nèi)，不啟動熔斷機制。熔斷機制已經(jīng)啟動的，繼續(xù)執(zhí)行至熔斷期結(jié)束。

④每日只啟動一次熔斷機制。

（3）、限倉制度

限倉是指交易所規(guī)定會員或投資者可以持有的，按單邊計算的某一合約持倉的最大數(shù)額。

同一投資者在不同會員處開倉交易，其在某一合約的持倉合計，不得超出一個投資者的持倉限額。 

會員和投資者的股指期貨合約持倉限額具體規(guī)定

①對投資者單個合約單邊持倉實行絕對數(shù)額限倉，持倉限額為2000手。

②某一合約總持倉量（單邊）超過10萬手的，結(jié)算會員該合約持倉總量（單邊）不得超過該合約總持倉量的25％。

③獲準(zhǔn)套期保值額度的會員或投資者持倉，不受此限。

會員和投資者超過持倉限額的，不得同方向開倉交易。 

（4）、大戶報告制度

投資者的持倉量達到交易所規(guī)定的持倉報告標(biāo)準(zhǔn)的，投資者應(yīng)通過受托會員向交易所報告。交易所可根據(jù)市場風(fēng)險狀況，制定并調(diào)整持倉報告標(biāo)準(zhǔn)。

投資者的持倉達到交易所報告標(biāo)準(zhǔn)的，應(yīng)于下一交易日收市前向交易所報告。交易所有權(quán)要求投資者補充報告。

達到交易所報告標(biāo)準(zhǔn)的投資者應(yīng)提供下列材料：

①《投資者大戶報告表》，內(nèi)容包括會員名稱、會員號、投資者名稱和交易編碼、合約代碼、持倉量、交易保證金、可動用資金；

②資金說明；

③法人投資者的實際控制人資料；

④開戶材料及當(dāng)日結(jié)算單據(jù)；

⑤交易所要求提供的其他材料。

（5）、強行平倉制度

強行平倉是指交易所按有關(guān)規(guī)定對會員、投資者持倉實行平倉的一種強制措施。

會員、投資者出現(xiàn)下列情況之一的，交易所對其持倉實行強行平倉 ： 

①會員結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零，并未能在規(guī)定時限內(nèi)補足的； 

②持倉超出持倉限額標(biāo)準(zhǔn)，并未能在規(guī)定時限內(nèi)平倉的； 

③因違規(guī)受到交易所強行平倉處罰的； 

④根據(jù)交易所的緊急措施應(yīng)予強行平倉的； 

⑤其他應(yīng)予強行平倉的。 

強行平倉的執(zhí)行原則 ：強行平倉先由會員執(zhí)行，時限除交易所特別規(guī)定外，一律為開市后第一節(jié)。規(guī)定時限內(nèi)會員未執(zhí)行完畢的，由交易所強制執(zhí)行。 

強行平倉的執(zhí)行程序 ： 

①通知。交易所以“強行平倉通知書”（以下簡稱通知書）的形式向有關(guān)結(jié)算會員下達強行平倉要求。通知書除交易所特別送達以外，隨當(dāng)日結(jié)算數(shù)據(jù)發(fā)送，有關(guān)結(jié)算會員可以通過交易所系統(tǒng)獲得。 

②執(zhí)行及確認。 1、開市后，有關(guān)會員應(yīng)自行平倉，直至達到平倉要求； 2、結(jié)算會員超過規(guī)定平倉時限而未執(zhí)行完畢的，剩余部分由交易所執(zhí)行強行平倉； 3、強行平倉結(jié)果隨當(dāng)日成交記錄發(fā)送，有關(guān)信息可以通過交易所系統(tǒng)獲得。 

（6）強制減倉制度 

強制減倉是指交易所將當(dāng)日以漲跌停板價申報的未成交平倉報單,以當(dāng)日漲跌停板價與該合約凈持倉盈利投資者按持倉比例自動撮合成交。同一投資者雙向持倉的,其凈持倉部分的平倉報單參與強制減倉計算，其余平倉報單與其反向持倉自動對沖平倉。

（7）、結(jié)算擔(dān)保金制度

交易所實行結(jié)算擔(dān)保金制度。結(jié)算擔(dān)保金是指由結(jié)算會員依交易所的規(guī)定繳存的，用于應(yīng)對結(jié)算會員違約風(fēng)險的共同擔(dān)保資金。

結(jié)算擔(dān)保金分為基礎(chǔ)擔(dān)保金和變動擔(dān)保金�；�礎(chǔ)擔(dān)保金是指結(jié)算會員參與交易所結(jié)算交割業(yè)務(wù)必須繳納的最低擔(dān)保金數(shù)額。變動擔(dān)保金是指隨著結(jié)算會員業(yè)務(wù)量的變化而調(diào)整的擔(dān)保金。 

（8）、風(fēng)險警示制度。

交易所實行風(fēng)險警示制度。交易所認為必要的，可以分別或同時采取要求報告情況、談話提醒、書面警示、公開譴責(zé)、發(fā)布風(fēng)險警示公告等措施中的一種或多種，以警示和化解風(fēng)險。

出現(xiàn)下列情形之一的，交易所有權(quán)約見指定的會員高管人員或投資者談話提醒風(fēng)險，或要求會員或投資者報告情況： 

①期貨價格出現(xiàn)異常；

②會員或投資者交易異常； 

③會員或投資者持倉異常； 

④會員資金異常； 

⑤會員或投資者涉嫌違規(guī)、違約； 

⑥交易所接到投訴涉及到會員或投資者； 

⑦會員涉及司法調(diào)查； 

⑧交易所認定的其他情況。