原油消費(fèi)旺季臨近

　　受供給充足和原油滯漲的影響，4月27日至5月12日，LLDPE期貨在不到半個(gè)月的時(shí)間里從最高10400元/噸跌至9600元/噸附近，跌幅達(dá)到6.73%。后期隨著消費(fèi)旺季來(lái)臨，原油價(jià)格或在60美元/桶企穩(wěn)，成本因素將會(huì)支撐LLDPE價(jià)格。由此預(yù)計(jì)，LLDPE期價(jià)有望止跌企穩(wěn)，重拾漲勢(shì)。

　　消費(fèi)回暖，原油企穩(wěn)支撐LLDPE

　　2014年下半年以來(lái)，受美元持續(xù)走強(qiáng)和頁(yè)巖油引起的供需失衡影響，原油出現(xiàn)了坍塌式下挫。在成本塌陷的影響下，化工品紛紛暴跌。隨著化工品價(jià)格大幅下挫，生產(chǎn)企業(yè)具有定價(jià)權(quán)的LLDPE價(jià)格也跌破了長(zhǎng)達(dá)5年的9000—13000元/噸運(yùn)行區(qū)間。由此看出，LLDPE對(duì)成本因素的反應(yīng)相對(duì)敏感。

　　正常情況下，原油的消費(fèi)旺季分為兩段時(shí)間：一是，6月至8月為夏季出行高峰，成品油消費(fèi)的大幅增加刺激原油需求;二是，11月至來(lái)年1月北半球進(jìn)入冬季，取暖油的消費(fèi)刺激原油需求。目前來(lái)看，原油臨近消費(fèi)旺季，在需求回暖預(yù)期的支撐下，原油價(jià)格或易漲難跌，有望站穩(wěn)60美元/桶，這將為L(zhǎng)LDPE價(jià)格提供成本支撐。

　　供給持穩(wěn)，現(xiàn)貨支撐期貨反彈

　　4月LLDPE現(xiàn)貨企業(yè)大面積的停產(chǎn)所引起的階段性供給不足，是造成LLDPE期貨大幅走高的主要原因。隨著5月前期停產(chǎn)的企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)開車，供給不足的問題得到緩解，LLDPE的價(jià)格也隨之大幅回落。

　　目前來(lái)看，LLDPE短期內(nèi)供給趨于穩(wěn)定，茂名石化22萬(wàn)噸產(chǎn)能的全密度裝置和武漢石化30萬(wàn)噸LLDPE產(chǎn)能裝置在近期已經(jīng)重新開車。5月預(yù)計(jì)會(huì)重新投產(chǎn)的PE產(chǎn)能只有揚(yáng)子巴斯夫的40萬(wàn)噸LDPE產(chǎn)能，而吉林總計(jì)57萬(wàn)噸、天津大乙烯總計(jì)60萬(wàn)噸的乙烯產(chǎn)能在5月將會(huì)停車。由此看來(lái)，LLDPE供給難以進(jìn)一步寬松。此外，華東地區(qū)LLDPE庫(kù)存近期呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)。在上述因素的共同作用下，LLDPE現(xiàn)貨價(jià)格有望企穩(wěn)走高。

　　另外，截至5月11日，LLDPE現(xiàn)貨與期貨的價(jià)差為1120元/噸，自LLDPE期貨上市以來(lái)，LLDPE現(xiàn)貨與期貨的價(jià)差均值為599元/噸，目前趨于偏高水平。筆者認(rèn)為，LLDPE期貨相對(duì)現(xiàn)貨高達(dá)1000元/噸的貼水有望修復(fù)，后期在現(xiàn)貨的拉動(dòng)下，LLDPE期價(jià)有望走高。

　　綜上所述，首先，在消費(fèi)回暖預(yù)期的作用下，原油有望在60美元/桶附近企穩(wěn)反彈，這將支撐LLDPE價(jià)格;其次，之前檢修的企業(yè)已經(jīng)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，而目前又有企業(yè)開始停車，后期供給趨緊，有助于LLDPE期現(xiàn)價(jià)差的修復(fù)。因此，LLDPE期價(jià)有望止跌企穩(wěn)，或重回10000元/噸整數(shù)關(guān)口。 (作者單位：金石期貨)

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