需求旺季收尾 瀝青期貨將穩(wěn)步回落

　　投資者可待期價(jià)反彈后輕倉(cāng)做空，止損4700元/噸

　　10月9日，石油瀝青期貨在上期所掛牌上市，上市首日交投活躍，主力1402合約成交量達(dá)31.87萬(wàn)手，持倉(cāng)為6.52萬(wàn)手。但在隨后的交易日中，成交量明顯下滑，企業(yè)多持觀望態(tài)度。后市，隨著需求旺季結(jié)束，瀝青或?qū)⒊霈F(xiàn)穩(wěn)步回落走勢(shì)。

　　貨幣政策維穩(wěn)概率大

　　美國(guó)政府關(guān)閉和債務(wù)問(wèn)題牽動(dòng)投資者敏感的神經(jīng)，整體看來(lái)，這些消息對(duì)大宗商品市場(chǎng)的影響力有所減弱。但是如果美國(guó)債務(wù)上限未能及時(shí)調(diào)整，那么將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生較大負(fù)面影響。中國(guó)9月CPI重回“3時(shí)代”，進(jìn)入通脹警戒線，但考慮到國(guó)內(nèi)需求并未出現(xiàn)大幅回升，貨幣政策仍將維持穩(wěn)定。

　　季節(jié)性旺季接近尾聲

　　目前，瀝青現(xiàn)貨市場(chǎng)延續(xù)節(jié)前的平穩(wěn)態(tài)勢(shì)。北方地區(qū)工程處于收尾階段，需求穩(wěn)定;南方地區(qū)受降雨影響，需求小幅縮水;短期瀝青現(xiàn)貨價(jià)格處于盤(pán)整消化期，波動(dòng)不會(huì)太大。中期來(lái)看，瀝青需求具有明顯季節(jié)性，每年9月是產(chǎn)銷(xiāo)高峰，但10月后會(huì)逐漸進(jìn)入淡季。近期北方普遍降溫，寒露已至，而華南降雨亦對(duì)施工產(chǎn)生影響，傳統(tǒng)旺季接近尾聲，需求將持續(xù)收縮。同時(shí)，冬儲(chǔ)尚未到來(lái)，且當(dāng)前價(jià)位不足以吸引貿(mào)易商大量囤貨，多數(shù)企業(yè)仍持觀望態(tài)度，因此，瀝青價(jià)格缺乏明顯支撐，中期或呈現(xiàn)穩(wěn)步回落態(tài)勢(shì)。另外，考慮到資金流動(dòng)性的影響，瀝青價(jià)格年末將有所回落，估計(jì)低點(diǎn)或?qū)⒊霈F(xiàn)在明年春節(jié)過(guò)后的2月。

　　原油轉(zhuǎn)入淡季，價(jià)格或走低

　　上周五布倫特原油11月合約反彈，收于111.28美元/桶，但接下來(lái)原油轉(zhuǎn)入需求淡季，將限制其上行空間。目前原油煉廠開(kāi)工率處于高位，庫(kù)存降幅不大，汽油和餾分油庫(kù)存增加，顯示北美正處于夏季用油高峰后的去庫(kù)存階段。基金持倉(cāng)自9月上旬以來(lái)持續(xù)下降，市場(chǎng)缺乏炒作機(jī)會(huì)。另外，美國(guó)能源署和歐佩克組織均下調(diào)明年全球石油需求預(yù)估值，這向國(guó)際原油市場(chǎng)釋放了消極信號(hào)。

　　煉廠利潤(rùn)回升，市場(chǎng)供應(yīng)充足

　　9月煉廠利潤(rùn)有所回升，整體裝置開(kāi)工率為72.5%。10月雖有部分大廠檢修，但行業(yè)裝置開(kāi)工率預(yù)計(jì)將維持在71%左右，市場(chǎng)供應(yīng)量充裕。具體來(lái)看，北方地區(qū)目前供應(yīng)穩(wěn)定，趕尾行情消化一定庫(kù)存;華南地區(qū)主要煉廠維持較高負(fù)荷，供應(yīng)大于需求，庫(kù)存急速上升，產(chǎn)品滯銷(xiāo)。另外，從進(jìn)出口情況來(lái)看，國(guó)產(chǎn)瀝青與進(jìn)品瀝青價(jià)差擴(kuò)大，對(duì)國(guó)內(nèi)瀝青價(jià)格形成壓力。

　　整體來(lái)看，短期瀝青價(jià)格將維持穩(wěn)定，但中期受需求淡季、原油價(jià)格走低及庫(kù)存上升等利空因素影響，瀝青價(jià)格將穩(wěn)步回落。值得注意的是，10月宏觀面仍存變數(shù)，美國(guó)債務(wù)問(wèn)題在17日之前仍將吸引市場(chǎng)目光。此外，本周將公布的GDP、工業(yè)增加值等重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，均會(huì)影響原油和瀝青價(jià)格。具體操作上，投資者可待期價(jià)反彈后輕倉(cāng)做空，止損4700點(diǎn)。

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