經(jīng)濟復蘇跡象明確 工業(yè)品底部開始初顯

　　工業(yè)品市場正在淡化QE退出的負面影響。美聯(lián)儲公布的7月政策會議紀要顯示，今年晚些時候美聯(lián)儲會分步放緩購買債券步伐，并大約在2014年年中停止購買計劃，這得到了美聯(lián)儲大多數(shù)高層認可。但此消息并未給工業(yè)品市場帶來過多負面影響，工業(yè)品仍然走出了獨立的行情。

　　究其原因，分析人士認為，市場關(guān)注的焦點已經(jīng)開始轉(zhuǎn)移到經(jīng)濟復蘇層面。中證期貨副總經(jīng)理景川對期貨日報記者表示，美國經(jīng)濟復蘇穩(wěn)定，QE退出已經(jīng)是大勢所趨。美聯(lián)儲退出QE，表明其對實體經(jīng)濟復蘇的確認。

　　近日公布的8月匯豐中國制造業(yè)PMI預覽值為50.1，已重返50枯榮線上方，并創(chuàng)下了4個月內(nèi)最高水平。匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家屈宏斌表示，8月匯豐制造業(yè)PMI初值重回50以上，顯示經(jīng)濟在企穩(wěn)，此前出臺的穩(wěn)增長政策初步顯效，預計8月工業(yè)增加值可能繼續(xù)小幅回升。

　　與此同時，歐洲經(jīng)濟也在進一步好轉(zhuǎn)。此前公布的歐元區(qū)二季度GDP為0.3%，同比增速為-0.7%，環(huán)比增速轉(zhuǎn)正，市場預計歐元區(qū)GDP同比增速將在四季度轉(zhuǎn)正。EPFR發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，歐洲股市近期資金呈現(xiàn)加速流入之勢。

　　俗話說，“春江水暖鴨先知”。近期國內(nèi)工業(yè)品期貨已經(jīng)開始反彈，幅度均超過10%�，F(xiàn)貨市場也緊跟其后，表明此輪反彈基礎比較扎實。鋼鐵方面，鋼價開始上漲，7月以來多家鋼廠和鋼貿(mào)商紛紛提價，其中，寶鋼上調(diào)9月出廠價150—200元/噸，武鋼上調(diào)鋼價80—200元/噸。鉛錠方面，繼7月云南、湖南供應緊張之后，上周河南地區(qū)也開始出現(xiàn)供貨緊張。橡膠方面，海關(guān)公布的數(shù)據(jù)顯示，7月中國進口天然橡膠原膠15萬噸，較6月增加15.4%，這也是經(jīng)過兩個月的下降后出現(xiàn)回升。

　　這從庫存方面也能發(fā)現(xiàn)端倪，據(jù)上海有色網(wǎng)統(tǒng)計，從8月份開始，LME銅庫存連續(xù)出現(xiàn)下滑，其中，8月15日LME銅庫存減少4250噸，8月19日LME銅庫存減少6625噸，8月20日減少4925噸，8月21日LME銅庫存減少5600噸。

　　那么，究竟此輪上漲是中期反彈還是反轉(zhuǎn)呢?

　　景川認為，從歐元區(qū)近期公布數(shù)據(jù)來看，弱復蘇情況已基本確認，歐元區(qū)對世界經(jīng)濟的貢獻將從“拖累”轉(zhuǎn)為“貢獻”。目前無法確定的是中國經(jīng)濟何時復蘇，國內(nèi)去庫存化何時結(jié)束。

　　屈宏斌認為，目前制造業(yè)的回升主要受此前穩(wěn)增長政策以及企業(yè)補庫存活動拉動。企業(yè)補庫存通常持續(xù)至少3—4個月，回升的力度及持續(xù)時間仍取決于需求面的情況。穩(wěn)增長政策措施的效果是關(guān)鍵，隨著棚戶區(qū)改造、鐵路投資加快、城市基礎設施和IT基建的加快，以及小微企業(yè)減稅等政策措施全面顯效，預計未來幾個月經(jīng)濟將在目前企穩(wěn)的基礎上進一步回升。

　　資料顯示，7月份全國粗鋼產(chǎn)量為6547萬噸，連續(xù)三個月下滑，并創(chuàng)下年內(nèi)粗鋼日產(chǎn)的次新低。景川認為，“這種被動去庫存化的過程是無法支撐商品價格大幅上漲的”。不過，他表示，雖然目前不能確定工業(yè)品趨勢何時能夠扭轉(zhuǎn)，但是工業(yè)品底部已經(jīng)確立。

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