原油價(jià)格從110美元高位回落，引發(fā)商品尤其是能源化工品種期價(jià)的大幅下跌，繼4日多品種跌停后，5日塑料、PVC雖略有上漲，但整體依然不振。原油的成本支撐是否還在?宏觀面悲觀、下游需求疲弱，塑料期價(jià)還能上漲嗎?為此，本報(bào)記者特別連線中證期貨梁德飄和寶城期貨湯祚楚進(jìn)行分析。

　　中國證券報(bào)：原油由年內(nèi)最高的110美元一度跌至80美元附近，后市將有何表現(xiàn)?

　　梁德飄：全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢、貨幣政策趨于收緊，尤其是歐債危機(jī)愈演愈烈的情況下，預(yù)計(jì)美元指數(shù)將進(jìn)一步走強(qiáng)，同時(shí)全球供給明顯改善令庫存大幅上升，地緣政治出現(xiàn)緩和，而中國經(jīng)濟(jì)增長放緩和美國夏季石油消費(fèi)仍然存疑，預(yù)計(jì)油價(jià)將進(jìn)一步震蕩回落。

　　湯祚楚：從歷史規(guī)律分析，每年進(jìn)入6月份后夏季汽油需求將增加以及相伴而生的大西洋颶風(fēng)干擾，汽油需求的提升以及供給端的擔(dān)憂使得油價(jià)保持堅(jiān)挺。尤其是當(dāng)前伊朗局勢并未平息，歐美對伊朗的制裁或?qū)⑷缙谶M(jìn)行，世界石油市場在夏季需求高峰的供應(yīng)量可能受到影響。不過，疲弱的全球經(jīng)濟(jì)對高油價(jià)的承受能力有限，預(yù)計(jì)國際油價(jià)將回到85-100美元區(qū)間震蕩。

　　中國證券報(bào)：那么，現(xiàn)在的油價(jià)對于塑料和PVC企業(yè)還有成本支撐嗎?

　　梁德飄：如果按照成本核算方法，目前的LLDPE和PVC價(jià)格仍然低于生產(chǎn)成本，呈現(xiàn)出倒掛的局面。但有必要注意到，這種倒掛的現(xiàn)象實(shí)際上近年長期存在，其主要原因是LLDPE和PVC的產(chǎn)能規(guī)模大幅擴(kuò)張，同時(shí)需求的高速增長并沒有持續(xù)。

　　湯祚楚：目前國際油價(jià)在經(jīng)歷一輪大幅下跌后處于小幅反彈的狀態(tài)，油價(jià)變化與塑料價(jià)格走勢較為緊密，在國際油價(jià)重挫的帶動(dòng)下，下游石腦油、乙烯價(jià)格同樣出現(xiàn)大幅下跌，塑料企業(yè)的生產(chǎn)利潤已經(jīng)從大幅虧損回升到小幅盈利，塑料的成本支撐依然存在，但要較前期有所減弱。同樣，乙烯法PVC企業(yè)的生產(chǎn)利潤從虧損轉(zhuǎn)向小幅盈利，但要注意到國內(nèi)PVC是以電石法生產(chǎn)為主，電石法PVC企業(yè)的生產(chǎn)利潤不容樂觀，成本支撐強(qiáng)勁。

　　中國證券報(bào)：看空能化品種行情的人主要是對其消費(fèi)需求持悲觀態(tài)度，怎么看待原油支撐和需求疲弱二者間的博弈?

　　梁德飄：下游消費(fèi)需求的低迷態(tài)勢將會(huì)持續(xù)，也是此前價(jià)格下跌的主要原因。從目前的情況來看，原油價(jià)格回落，石腦油及乙烯價(jià)格的走低，是消費(fèi)需求低迷的壓力不斷從LLDPE等成品向上反饋的結(jié)果，預(yù)計(jì)后期原油價(jià)格的成本支撐或?qū)⑦M(jìn)一步減弱。

　　湯祚楚：二者的博弈必須依托當(dāng)時(shí)的宏觀背景以及基本面進(jìn)行分析。從當(dāng)前的市場來看，在生產(chǎn)成本的壓力下，石化企業(yè)已經(jīng)采取減產(chǎn)等措施穩(wěn)定市場價(jià)格，市場供給有效減輕。需求低迷是市場共識，不過國內(nèi)穩(wěn)增長的貨幣或者財(cái)政政策都在落實(shí)中，對下游需求能夠起到一定的提振作用，因此這種博弈是動(dòng)態(tài)的，決定了相關(guān)品種價(jià)格在一定區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。

　　中國證券報(bào)：注意到近期塑料和PVC現(xiàn)貨價(jià)格屢屢高于期貨，這種逆價(jià)差格局是否表明期價(jià)下跌空間已經(jīng)有限?

　　梁德飄：除了這兩個(gè)品種，不少其他品種也存在期價(jià)超跌的情況。鑒于當(dāng)前的宏觀面和自身供需情況，我預(yù)計(jì)震蕩下跌的態(tài)勢將會(huì)延續(xù)到7月份，直至消費(fèi)旺季的來臨。因此目前還不可過分看多。

　　湯祚楚：現(xiàn)價(jià)多日高于期價(jià)，表明市場對后市極為悲觀，而這一局面與當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢密不可分。歐債危機(jī)懸而未決，若希臘退出歐元區(qū)，對于市場的沖擊不容忽視，屆時(shí)國內(nèi)穩(wěn)增長的壓力也將加大。不過，危中有“機(jī)”，一旦希臘局勢明朗，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)能夠?qū)崿F(xiàn)軟著陸，期現(xiàn)倒掛的狀況將得到修復(fù)。總體來看，期價(jià)短期有望回升，但對空間還不能過于樂觀。