總體上，宏觀金融層面對(duì)膠價(jià)的階段性利空影響很大，是目前影響膠價(jià)的主要矛盾。天膠供需面仍然較為堅(jiān)挺，長(zhǎng)期來(lái)看，膠價(jià)仍然值得看好。膠價(jià)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)需要價(jià)格的下跌來(lái)進(jìn)行修復(fù)，這包括庫(kù)存問(wèn)題、合成膠的價(jià)差問(wèn)題、東京膠弱勢(shì)問(wèn)題、技術(shù)上的問(wèn)題等。

　　我們認(rèn)為，空間上，滬膠2010年上半年（尤其是一季度）的高點(diǎn)已經(jīng)產(chǎn)生。1005合約在24500-25000元/噸存在很強(qiáng)的壓力。往下看，膠價(jià)跌至20000-22000元/噸區(qū)間的可能性很大，并有進(jìn)一步下探至18000（17000）-20000元/噸的可能。

　　時(shí)間上，結(jié)合膠價(jià)運(yùn)行的季節(jié)規(guī)律來(lái)看，滬膠在2-4月都可能呈現(xiàn)調(diào)整態(tài)勢(shì)，很難出現(xiàn)較大的漲勢(shì)。其中2月的不確定較大，一是停割初期膠價(jià)往往較為堅(jiān)挺；二是宏觀調(diào)控的力度也可能出現(xiàn)階段性的緩和；三是目前滬膠總持倉(cāng)并沒(méi)有如東京膠一樣大幅下降，這可能使得價(jià)格的下跌走勢(shì)反復(fù)較多。

　　操作上，我們建議持階段性的空頭思維，多做空，少做多。另外，由于振蕩下跌的可能性較大，建議多采用逢高拋空策略，反彈動(dòng)能衰竭之后“右側(cè)介入”；或跌破關(guān)鍵支撐位（1005合約23000元/噸，21500元/噸，20000元/噸一線）介入；或盤(pán)整之后破位時(shí)介入；不宜過(guò)度追空。

　　現(xiàn)貨市場(chǎng)：天膠外盤(pán)報(bào)價(jià)基本持穩(wěn)，煙片、泰標(biāo)和馬標(biāo)報(bào)3090-3120美元/噸，印標(biāo)報(bào)3040-3070美元/噸，越南3L膠3130-3150美元/噸。

　　相關(guān)消息：

　　1中國(guó)央行貨幣政策委員樊綱周一稱,中國(guó)通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫的壓力“令人擔(dān)憂”,流動(dòng)性過(guò)剩是一個(gè)問(wèn)題。樊綱在北京出席一時(shí)并表示,用消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)衡量的通脹不會(huì)輕易地變得很高.能源價(jià)格上漲是通脹的一個(gè)很大因素,但傳導(dǎo)需要時(shí)間。中國(guó)政府回收流動(dòng)性的舉措在短期內(nèi)將會(huì)影響期市各商品價(jià)格，基本面較為弱化的商品下跌的幅度和可能性較深較大。

　　2泰國(guó)東北部進(jìn)入落葉期，原料供應(yīng)已減少70%。泰南主產(chǎn)區(qū)膠樹(shù)開(kāi)始黃葉、落葉，預(yù)示停割期即將到來(lái)。

　　3泰國(guó)副總理3日表示，若3號(hào)無(wú)煙片膠(USS3)價(jià)格跌落每公斤80泰銖(2.42美元)，政府將插手購(gòu)買(mǎi)橡膠并增加庫(kù)存。80泰銖的USS3價(jià)格是一個(gè)為農(nóng)戶提供可接受的收入的水準(zhǔn)，對(duì)泰國(guó)經(jīng)濟(jì)有益。

　　4商務(wù)部市場(chǎng)體系建設(shè)司司長(zhǎng)常曉村表示，看好2010年汽車市場(chǎng)增長(zhǎng)勢(shì)頭，預(yù)測(cè)今年車市呈現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)銷量能達(dá)到1500萬(wàn)輛，這個(gè)數(shù)字與此前中汽協(xié)公布的預(yù)期相一致，今年15%的年銷售增長(zhǎng)率成為政府相關(guān)部門(mén)和汽車市場(chǎng)的共識(shí)。

　　52月2日，央行發(fā)行100億元1年期央票，繼續(xù)維持較低的發(fā)行量，且招標(biāo)利率保持不變，顯示出節(jié)前央行對(duì)政策實(shí)施保持謹(jǐn)慎的態(tài)度，操作策略堅(jiān)持維穩(wěn)。同時(shí)，澳大利亞等央行暫緩加息的行動(dòng)也令市場(chǎng)對(duì)中國(guó)短期內(nèi)加息的預(yù)期迅速降溫。

　　6從2010年1月18日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。為增強(qiáng)支農(nóng)資金實(shí)力，支持春耕備耕，農(nóng)村信用社等小型金融機(jī)構(gòu)暫不上調(diào)。中國(guó)央行管理層對(duì)通貨膨脹的已經(jīng)開(kāi)始警惕，期貨市場(chǎng)價(jià)格將會(huì)加劇波動(dòng)。