關(guān)注：銅大幅變化

   過去幾周里最重要的主題就是LMES銅的成交量大幅上漲。最近10個交易日LME3月銅線上日平均成交量達(dá)到18,290手，而最近的5個交易日更是達(dá)到了日均19,270手的成交量。從年度的日均成交量來看，2008年日成交量為8,298手，而2009年日成交量為9,459手。

   圖1.LMES 銅日成交量

   盡管遠(yuǎn)期看來大部分投資者持樂觀態(tài)度，但短期的技術(shù)派投機(jī)者的積極做空，使得價格出現(xiàn)持續(xù)下跌。無論如何，由希臘債務(wù)危機(jī)和對其他南歐國家財政狀況的擔(dān)憂，已經(jīng)引起了價格短期內(nèi)甚至是中期內(nèi)的持續(xù)下跌。

   再來看持倉和價格，過去10個交易日的大致趨勢是持倉量在增加，而價格卻在下跌。剔除掉所有的干擾因素（噪音），過去數(shù)周的趨勢表明這是一個明顯的空頭的點位。

   但這說明不了任何事情，一旦局勢扭轉(zhuǎn)，反彈勢頭將異常的劇烈，對今年的銅價，我們依舊持看漲的觀點。無論如何，中國市場過去三周偏離主導(dǎo)走勢，由上漲變成下跌，使得很多投資者的觀點發(fā)生變化。

   到目前為止，風(fēng)險厭惡情緒依舊陰云未散，投資者信心受到沉重打擊，銅價將主要取決于技術(shù)信號、美元和全球市場的走勢。

   基本金屬

   今天上午，基本金屬進(jìn)一步承壓。亞洲市場并沒有出現(xiàn)因套利而引起的價格反彈，金屬依舊出現(xiàn)嚴(yán)重的結(jié)算現(xiàn)象。美元的趨穩(wěn)也使得金屬進(jìn)一步趨穩(wěn)，然而，在主要的美國非農(nóng)就業(yè)公布前，市場將處于持續(xù)緊張狀態(tài)。

   盡管再次出現(xiàn)SHFE-LME套利機(jī)會，仍鮮見中國投資者持倉。一方面美國和亞洲股市的不確定性和下滑阻止了反彈，另一方面與中國投資者可能已經(jīng)沒有多余的資金進(jìn)入市場有關(guān)。

   當(dāng)前SHFE-LME套利機(jī)會，買入LME，賣出SHFE。LME價格承受重壓，試圖套利的中國投資者很可能收到了追加保證金的通知。另外，接踵而來的SHFE保證金的比例的上調(diào)（6%增至11%），也對套利產(chǎn)生了很大的影響，也就是說，很少有投資者能真正利用這次套利機(jī)會。

   銅成交量今天上午再次達(dá)到了可觀的10,000手。鋁和鎳業(yè)交易頻繁。價格方面，繼昨天價格出現(xiàn)回落，降至6,400美元，今天上午進(jìn)一步的拋售使得價格一度降至6,225美元以下，后下午再次回至6,300美元附近。總體看來，金屬價格依舊取決于主要貨幣和股票市場的走勢。這種情況下，多空操作將主要取決于技術(shù)信號。

   盡管鋁仍舊在2,000美元的點位苦苦掙扎，但其表現(xiàn)相對于鋅和銅來說算好的，從年初至今下降了15%，而鋅和銅則分別下降了26%和18%。盡管銅看起來更能吸引熱錢的進(jìn)入，但當(dāng)前看來，對鋁進(jìn)行投資似乎更為穩(wěn)妥。