2010年2月3日   威爾鑫首席分析師   楊易君

　　周二國際現(xiàn)貨金價以1106.3美元開盤，最高上試1118.2美元，最低下探1098.6美元，報收1114.6美元，較上個交易日上漲8.2美元，漲幅0.74%，日K線呈現(xiàn)一根延續(xù)慣性趨升的中陽線。

　　二月初的前兩個交易日，伴隨美元的小幅回軟，金價大幅上行，令市場頗感意外。但認(rèn)為本周金價大幅回升的玄機(jī)非常明顯，只是機(jī)遇只偏愛有準(zhǔn)備的頭腦。堅決作多，保證金客戶在1080美元可以作多5成，非保證金客戶可以在1080美元附近及下方滿倉作多，是我們上周后2個交易日，及對客戶一周分析報告展望后的建議。這個建議的給出并非草率，其有著對基本面、技術(shù)面、美元與黃金市場的場內(nèi)外交易資金動向解析，甚至上周2～5的動態(tài)盤口也發(fā)出共振看多的信號。使得我們真的找不到繼續(xù)看空金價的理由。

　　而關(guān)于周初美元回軟與金價回升的基本面解析，市場人士或財經(jīng)媒體收集的基本面信息解讀是在附會昨日的市場表現(xiàn)，而不是在用當(dāng)前基本面預(yù)期市場明天。眾所周知，美元在12月初的第一輪回升首先緣于美國公布的較好經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)提振。但1月份的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)普遍超出市場預(yù)期的差勁，但美元稍時回軟再度走強(qiáng)，市場再度將之理解為歐洲問題的提振。近兩日，美國公布的數(shù)據(jù)再度轉(zhuǎn)好，但美元卻呈現(xiàn)回軟走勢，市場解讀為數(shù)據(jù)改善后的風(fēng)險偏好回升。親愛的投資者朋友，你從中看出引導(dǎo)美元上行的基本面線索了嗎。當(dāng)然，我們還是會將最新的本站、華爾街?jǐn)?shù)據(jù)消息面解讀展現(xiàn)給大家，盡管不一定認(rèn)同這種解讀：美元周二下滑，因企業(yè)公布的業(yè)績強(qiáng)勁，且經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善，鼓勵投資人暫時轉(zhuǎn)投較高風(fēng)險資產(chǎn)和較高收益貨幣。美股上揚，商品價格走強(qiáng)，也扶助提振加元、挪威克朗等商品貨幣。但另一方面，希臘的財政憂慮仍是市場的隱憂，限制了歐元的升幅。由于投資人緊張的等待歐盟本周中對希臘預(yù)算計劃的裁決，希臘公債較可比德債利差周二擴(kuò)闊�！懊涝�升勢暫歇，但不一定就是要下滑或重拾跌勢——只不過是擺脫超買的狀況。”Lind-Waldock高級市場策略師CarolHurley表示，“整體而言，風(fēng)險意愿正在改善，部分因今晨的樓市數(shù)據(jù)不錯，這惠及到商品市場和股市�！钡�希臘財長表示，希臘的問題是歐元區(qū)的問題，西班牙和葡萄牙等國也可能會出現(xiàn)這些問題后，歐元漲幅受限。

　　當(dāng)認(rèn)為這些基本面解讀沒有多大參考價值時，會盡可能另辟蹊徑剖析市場。秉持多年對美元、黃金市場的資金流向跟蹤研究心得，并不贊同本輪美元的上行是具備牛市資金推動特征。從推動美元上行的資金來看，我們前期周評中曾談到一個疑慮與擔(dān)心：那就是場外美元的買盤有所加強(qiáng)，故隨后形成了自今的強(qiáng)勢。但從上周收盤獲得的美元場內(nèi)外交易信息來看，再度出現(xiàn)我們希望看見的格局：即上周美元的強(qiáng)勢上行再度源于基金在場內(nèi)市場進(jìn)行推動，場外買興消失。目前基金在美元期貨市場的凈多再度逼近歷史紀(jì)錄，這說明美元的漲勢可能難以持久。08年9月之后美元的第二輪加速完全依靠場外推動，故目前美元市場中的資金分布性質(zhì)決定美元的強(qiáng)勢可能不會持久。這反面反應(yīng)金市應(yīng)該逐漸轉(zhuǎn)強(qiáng)。

　　在1月26日文章《撇開基本面浮云看金市本質(zhì)》中曾經(jīng)談到08年金融危機(jī)之后全球貨幣供應(yīng)的巨大擴(kuò)容，以及全球貨幣擴(kuò)容對市場的影響，目前再稍做更容易理解的補充。首先這個全球的貨幣擴(kuò)容以為至少應(yīng)該是倍增，知道美國的基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)超過10倍。如果將貨幣擴(kuò)容進(jìn)一步反應(yīng)到資產(chǎn)價格，特別是有限的資源價格上，應(yīng)該與貨幣供應(yīng)量形成對應(yīng)漲幅。而貨幣泛濫誘發(fā)的通脹通常需要滯后18～24個月，這個周期正在漸漸來臨。就資源領(lǐng)域而言，我認(rèn)為黃金資源最具代表性，它應(yīng)該對過度的貨幣增量作出對應(yīng)反應(yīng)。故假設(shè)，全球貨幣在金融危機(jī)之后同時擴(kuò)容2倍，由于各國的貨幣供應(yīng)擴(kuò)容基本同步，故在匯率市場上可以不形成對應(yīng)反應(yīng)。但如果資源(以黃金為例)價格沒有針對貨幣供應(yīng)增量形成對應(yīng)漲幅，那實質(zhì)上相當(dāng)于資源價格的貶值。故盡管09年12月金價創(chuàng)出了1226美元歷史新高，但如果參考貨幣的供應(yīng)比例，金價在本質(zhì)上應(yīng)該是下跌的，或者我們理解為漲幅不足。

　　理解上述原理之后，我們就會進(jìn)一步理解，美元是美元，歐元是歐元，黃金是黃金，它們在本質(zhì)上關(guān)聯(lián)已經(jīng)發(fā)生了悄然變化。09年貨幣大擴(kuò)容后的美元與07年前的美元不一樣，我們可以理解目前所有貨幣與07年前對應(yīng)的同幣種貨幣都不一樣，且隨著時間推移中的通脹進(jìn)程來臨，這種不一樣還會繼續(xù)放大。但作為無負(fù)債的黃金卻始終沒有變化。再度理解此段后，我們就會明白近期為何美元走強(qiáng)對資源價格的抑制不太明顯，那是因為資源價格相對于美元的貨幣增量，總體漲幅依然落后。故它們的價格回調(diào)會相對有限。這就是上周下半周，部分資源價格開始出現(xiàn)相對于美元強(qiáng)勢的滯漲原因。在黃金價格上的體現(xiàn)尤為明顯：上周美元一周上漲1.57%，但金價僅有1.1%的跌幅。

　　從上述的關(guān)聯(lián)市場及真實基本面可以解讀出金價不具備進(jìn)一步大幅下行的動力。但金市本身技術(shù)面、盤口及資金動向則體現(xiàn)出明顯的階段性見底信號。如金價日、周K線圖示：

　　周線圖中的H線為08年金價見底681.45美元后形成的上行趨勢線，上周金價最低剛好調(diào)整至改趨勢線附近，該線可被認(rèn)為是金價中期牛市的新脊梁，其支撐力度必將強(qiáng)勁。而對于09年8月開始的牛市行情，基于對基金的市場運作節(jié)拍分析后認(rèn)為，929.9美元是真正的年末牛市市場起點，904.8美元是形態(tài)起點。故就929.9～1226.65美元整個上行波段來看，金價回調(diào)的二分位在1078.3美元，23.6%黃金分割位在1156.6美元，38.2%黃金分割位在1113.3美元。二分位與趨勢線H共振形成上周金價強(qiáng)勁支撐。

　　日線圖上，半年線又在1170美元附近構(gòu)成金價進(jìn)一步調(diào)整的強(qiáng)支撐。且上周二至周五，甚至延續(xù)到本周一的亞洲盤面，金價動態(tài)盤口每日都會體現(xiàn)出有違美元強(qiáng)勢“天時”的“人和”需求買盤，這是主力積極的多頭回補信號，我們在昨日評論《“人和”驅(qū)動金價強(qiáng)勁回》中有祥述。這個過程同時也是多頭向空頭喊“狼來了”的故事詮釋。

　　此外，神秘的時間周期也在進(jìn)一步發(fā)出階段性的共振底部信號：日線圖上，金價在12月初見頂1226.65美元后歷時13個交易日在神秘之窗精確見底1074.1美元，隨后再度歷時13個交易日同樣在神秘時間之窗精確短期見頂1161.6美元。故在隨后的回調(diào)中，結(jié)合市場中期分析，及上周市場的動態(tài)盤口表現(xiàn)，我們提醒客戶同樣留意調(diào)整13個交易日后在神秘時間之窗見底的可能。果然，金價1073.8美元新低剛好在第13個交易日的神秘時間之窗出現(xiàn)。故我們結(jié)合多種分析結(jié)果推斷，后市金價將偏強(qiáng)發(fā)展。同時，威爾鑫交易系統(tǒng)在上周金價下穿1185美元時發(fā)出了動態(tài)波段看漲信號，伴隨周收盤的收低，這個波段看漲信號被最終定格。在給客戶的周評中給出了這個底部信號提示的詳細(xì)圖表，該信號自2001年以來的波段底部捕捉成功率超過90%。圖中給出了最近4次該信號的波段底部提示，比較有意思的是，最近3次的底部提示還體現(xiàn)出一個共同特征，信號的發(fā)出都距離上次頂部8個交易周，也是神秘的時間之窗。故上周有投資者尋求是否還存在短空機(jī)會，的答復(fù)是：你就等著狼真的來吧！短空意味著你在順應(yīng)“墻頭”沒有多頭思路，是在浪費難得的作多良機(jī)。今天中期看漲、明天中期看跌、后天中期又看漲，這種市場分析的底蘊在哪里——浮在空中！而關(guān)于市場主力在金市的資金動向不再進(jìn)一步延展。

　　金價本周前兩個交易日大幅回升，但并不代表回升的步履會一帆風(fēng)順。如金價日K線圖示，目前金價正面臨20、30日均線在1112～1115美元附近反壓，同時該價位附近還存在929.9～1226.65美元上行波段回調(diào)的38.2%黃金分割線反壓。進(jìn)一步上行的將面臨季度均線在1128美元附近的反壓。故目前斷定金價將一氣呵成地回升為時尚早，而目前散戶過于密集的多頭也注定金價回升的步履不會一帆順風(fēng)。